美國施壓人民幣升值 未必能改變全球經濟失衡
盡管華盛頓人人都認為人民幣應升值，但不是每一個人都這么想。畢竟，將貿易失衡歸咎于他國操縱匯率的陰謀詭計是很容易的。上世紀80年代，日本龐大的盈余被認為是蓄意低估日元的結果。但盡管后來日元大幅升值———這一點從上周日本央行決定干預匯市以壓低日元就可看出———該國盈余仍在頑強地增長。
現在引起美國政府憤怒的對象變成了中國。美國財長蓋特納上周在國會作證時，清楚地表達出了這樣一種常規智慧：人民幣低估“有利于中國的出口行業，同時意味著，中國的進口成本要高于其應有的水平”，由此導致國內消費偏低。這一論斷假定，名義匯率的改變會導致競爭力出現持久的調整，進而將緩和當前的全球失衡。但這兩個假定都存在嚴重的缺陷。
關于第一個假定，中國新的開放政策吸引了高質量資本和管理，加之異常廉價的勞動力過剩，讓中國極具競爭力。換言之，中國在國際貿易中比重漸增，與人民幣低估毫無關系。
此外，人民幣即使升值，也改變不了中國的競爭地位。中國最嚴峻的資源配置失衡，是勞動力利用率不高。中國大量窮困農民工資源，限制了工資水平上漲的速度，進而限制了工資水平進一步上漲。人民幣一旦升值，這些限制將變得愈發明顯，暫時喪失的出口競爭力將被國內工資下降所抵消。
第二個假定同樣站不住腳。誠然，政策制定者一直設法通過調整匯率來實現經濟“再平衡”。日本上世紀80年代曾進行過嘗試，但隨著出口放緩，其經濟走向繁榮，為80年代末出現的泡沫和之后的通縮式停滯埋下了禍根。2008年，英鎊貶值，但英國的貿易表現仍很糟糕。中國完全可以援引這兩個例子中的任何一個，作為自己拒絕動作過大的理由。
【據英國《金融時報》文章綜合整理分析】
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