杜征征/文

　　國(guó)際清算銀行(BIS)公布的數(shù)據(jù)顯示，7月人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)為117.88，環(huán)比下降0.97%，連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)下降。此前公布的6月人民幣實(shí)際有效匯率為119.04，環(huán)比下降0.76%，結(jié)束了此前連續(xù)2個(gè)月人民幣實(shí)際有效匯率上升的局面。

　　我們認(rèn)為，人民幣有效匯率指數(shù)一改之前上漲的趨勢(shì)轉(zhuǎn)而下跌，主要是受央行匯率政策調(diào)整的影響，未來(lái)或?qū)⒊掷m(xù)走低。

　　隨著我國(guó)貿(mào)易區(qū)域分布多元化發(fā)展，以及美國(guó)為解決自身、就業(yè)問(wèn)題而實(shí)行的貿(mào)易保護(hù)，人民幣對(duì)美元匯率的穩(wěn)定對(duì)貿(mào)易的積極作用已在不斷減弱。而有效匯率對(duì)我國(guó)貿(mào)易的影響不斷加強(qiáng)，其大幅波動(dòng)所造成的損失是與美元保持穩(wěn)定得來(lái)的好處所無(wú)法彌補(bǔ)的。因此，央行在今年6月決定進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。央行副行長(zhǎng)胡曉煉7月也發(fā)表署名文章稱，未來(lái)可嘗試定期公布名義有效匯率，引導(dǎo)公眾改變主要關(guān)注人民幣兌美元雙邊匯率的習(xí)慣，逐漸把有效匯率水平作為人民幣匯率水平的參照系和調(diào)控的參考。

　　從人民幣對(duì)一籃子貨幣中主要幣種的匯率走勢(shì)來(lái)看，自6月19日匯改至7月底，人民幣兌美元中間價(jià)累計(jì)升值達(dá)0.8%左右水平；但是在近期歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期的情勢(shì)下，歐元開(kāi)始企穩(wěn)，英鎊出現(xiàn)回升，加上避險(xiǎn)情緒及攜帶貨幣需求增加等因素導(dǎo)致了日元對(duì)人民幣的持續(xù)上升，二者相抵，人民幣有效匯率表現(xiàn)為貶值。

　　此外，7月份中國(guó)CPI達(dá)到年內(nèi)峰值3.3%，同期的美國(guó)CPI僅為0.3%，歐元區(qū)CPI為1.7%，6月日本為CPI為-0.7%，顯示出我國(guó)通脹指標(biāo)相對(duì)于主要貿(mào)易貨幣國(guó)仍維持高位，對(duì)實(shí)際有效匯率也形成壓力。

　　短期來(lái)看，歐元、英鎊與日元的升勢(shì)或?qū)⒌玫窖永m(xù)(前提是世界經(jīng)濟(jì)增速放緩不會(huì)較大程度的超預(yù)期從而引起避險(xiǎn)情緒的過(guò)多增加)，且美元從8月初對(duì)人民幣有所走低，之前人民幣升值的幅度已經(jīng)跌去近一半；加之主要貿(mào)易國(guó)通脹水平仍會(huì)保持在較穩(wěn)定的水平，未來(lái)人民幣有效匯率指數(shù)或?qū)⒀永m(xù)之前的下跌之勢(shì)。