摘要：實用主義資本網站(The Pragmatic Capitalist)分析表示，美聯儲寬松量化政策對經濟治標不治本，因此伯南克不會在周二議息會議上進一步擴大寬松規模。

　　分析師認為，美聯儲進一步擴大量化寬松規模的可能性幾乎為零，除非他們想重蹈日本當年覆轍，而這也將利空歐元。

　　法國巴黎銀行(BNP Paribas)表示，歐元/美元本周可能“晴轉多云”，因匯價未能守穩關鍵斐波那契支撐位。

　　該行貨幣策略分析師瑪麗·尼古拉在一份投資研究報告中寫道：“歐元/美元重要阻力位于1.3325水平。之前美元走軟時，歐元曾多次測試此水平，但匯價始終未能有效站穩1.3300上方。”

　　經濟“嗎啡”非靈丹妙藥

　　量化寬松基本原理是，美聯儲(FED)通過購買資產變相降低利率，并從理論上幫助銀行平衡資產負債表。但事實卻恰恰相反，銀行同業間拆借利率居高不下，且內部都囤積大量現金，身負債務的私營企業一般很難從銀行借到錢。國際清算銀行(BIS)曾論證過，銀行現金大量增加對借貸只會有弊無利。

　　實際上，儲蓄規模并不會對銀行貸款產生任何影響，信貸流動最終是由銀行內部高層意志所決定，即要考慮到風險回報比。

　　此外，除去壞賬因素，若大量借出貸款，則可能造成利率劇烈波動。大量積聚現金行為是不得已而為之，而并非銀行初衷。權衡考慮下，把錢放在自己口袋里才是上策。

　　外因方面，約束信貸市場擴張的需求是小型企業借款意愿。同理，銀行大量現金亦阻礙信貸市場發展。

　　量化寬松失敗的典型案例是2001年的日本，其最終下場就是借無可借。(下圖顯示，自2001年后，現金大量囤積，借貸數額持續萎縮)

　　據2001年至2006年經驗觀察，日本銀行存款準備金和儲蓄上升并未提振信貸市場，最終日本跌入通縮陷阱。

　　現在美聯儲和當年日本央行(BOJ)十分相似，但還是有所差別——伯南克進行量化寬松規模和日本當年差距明顯。自2008年金融危機實行量化寬松政策以來，私營部門復蘇非常遲緩。伯南克的滴入式經濟幫助了銀行私有貸款部門，但也只是到此為止。

　　根據官方數據顯示，家庭用戶對借貸仍有忌憚，上周五消費者信貸數據顯示，借貸需求仍疲軟。

　　盡管寬松政策效果不明顯，但伯南克在前車之鑒面前，料不會進一步擴大寬松規模。伯南克先生的工作中重點應該是，如何幫助私營企業快速復蘇。

　　一些專家此前認為，美國高債務和寬松貨幣環境將造成高通脹，而現在他們卻個個大跌眼鏡。

　　造成這種結果主因是，量化寬松政策并非經濟復蘇良藥，這種打劑嗎啡的方法怎么可能讓經濟持續走好？通脹并未發生，是因購買計劃并沒有印刷更多美鈔，而僅僅是簡單的資產轉移。

　　美國總統經濟顧問委員會(CEA)主席羅默(Christina Romer)日前稱，她將辭職，重返加州大學伯克利分校教書，辭職將于9月3日生效。羅默是一個著名的新凱恩斯主義者，她在麻省理工學院讀博士時，主要的課題就是大蕭條。羅默辭職的背后，似乎和目前美國經濟刺激計劃受挫有關。

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