有分析師指出，日本央行(BOJ)貨幣政策委員會在本周舉行的政策例會上，將很有可能維持基準利率不變，并推遲增強貨幣刺激措施的力度，從而觀察近期日元大幅上揚后對脆弱的經濟復蘇所造成的沖擊。

　　不過也有部分分析師認為，如果日本央行認為近期強勢日元已經對脆弱的經濟復蘇構成威脅，也可能放松貨幣政策。不過央行仍很有可能滿足于對政策進行微調，而不是像回到全面量化寬松狀態那樣的大幅變動，因而對于日元和經濟的影響有限。

　　日本央行定于北京時間周二(8月10日)11:30-13:00公布利率決議，目前市場普遍預期央行維持基準利率在0.1%不變。

　　以下是分析師們認為本次政策會議可能出現的幾個結果：

　　◎貨幣政策沒有變化

　　分析師觀點：很有可能

　　日本央行的決策者正愈發擔憂美國經濟增長前景，以及日元走強對出口的潛在負面影響。但目前央行仍預計日本經濟將溫和復蘇，并認為只要日元的升勢是緩步的，使企業有時間作調整，就幾乎沒有必要采取行動。

　　由于利率已接近于零，很多政策委員感到，日本央行為扶持經濟所能做的已非常有限。

　　日本央行智囊的消息人士表示，當前的環境相對平和，國內外經濟都處在穩健的復蘇道路，金融市場也比較平穩。

　　部分分析師預計，除非美元/日元急速跌破85且難以翻身，否則央行至少會等到9月會議后才采取行動，9月末央行將公布新一季度的企業短觀指標，央行借此能夠評判日元升值對企業部門的影響。

　　巴克萊銀行(BarclaysPlc)表示，由于日元升值尚未傷及股市，并且任何干預行動可能都不會成功，日本央行可能不會入市干預來抑制未來日元升值的勢頭。

　　日本央行副行長山口廣秀(HirohideYamaguchi)在7月21日指出，與去年11月相比，現在企業能夠更好的應對日元的上漲， 當時日元曾升至其自1995年來的最高點。

　　◎微調寬松貨幣政策

　　分析師觀點：存在這種可能性

　　近期日元匯率“節節攀升”，這在一定程度上打壓了日本股市并損及企業信心，令溫和復蘇的前景籠罩陰霾，并促使央行慎重考慮放寬政策。

　　有分析師表示，日本央行最有可能采取的措施是擴大對銀行三個月期貸款的規模至20萬億日元，貸款利率為0.1%。通過擴大貸款規模，或將貸款期限延長至六個月，央行即可壓低銀行間放款利率及日元匯價。

　　但央行內部有人抱持懷疑的立場，認為貨幣市場利率對日元匯率的影響力降低，投資者人目前不太關注短期利差的問題，在他們看來，日元更談得上是避險工具。

　　日本大和研究機構(DaiwaInstitute of Research)經濟學家渡邊浩志(Hiroshi Watanabe)稱，日元上漲及股價下滑將使日本央行受到更多限制，如果海外央行采取積極的寬松政策，則日本政府要求日本央行采取寬松政策的可能性也會增強。

　　日本央行政策委員會成員宮尾龍藏(RyuzoMiyao)日前在接受《朝日新聞》訪問時表示，央行應該更加關注日本經濟的下行風險，尤其需要悉心關注美國經濟的復蘇力度。他指出，如果日元持續走高，其對日本經濟前景的影響將不容忽視。

　　分析師指出，央行的另一選擇是正式許諾保持寬松貨幣政策，比如承諾維持低利率。

　　日本央行也有可能表示，在市場回穩之前，將容許隔夜拆款利率跌至目標位下方。這可使央行在未調整官方隔拆利率目標0.1%的情況下，讓市場擁有充裕的流動性。

　　不過，此類措施不太可能對日元或經濟產生長遠的影響，而會被外界視為象征性的動作，彰顯日央行保護市場不受負面因素影響的決心。

　　◎重回量化寬松及零利率

　　分析師觀點：可能性非常低

　　分析師指出，隨著經濟緩步復蘇，日本央行不大可能采取任何激進行動，除非日本遭到堪比2008年雷曼兄弟(LehmanBrothers)倒臺所引發的那樣大規模的金融危機的沖擊。買入公司債和商業票據等民間資產幾乎沒什么意義，因為目前企業從這些市場上融資并沒有困難。

　　可以排除央行重回舊式量化寬松措施的做法(即瞄準流動性而非利率)，因為央行認為其上一次、也就是在本世紀初這么做的時候，并沒在提振經濟或抗擊通縮方面起到多大作用。

　　分析師表示，若把利率從0.1%下調至零，則可能會阻止銀行進入貨幣市場交易，并使得央行難以引導短期利率。央行可能將考慮增加國債購買，不過實施起來很難，因為其債券持有量正接近自己設定的規模上限。

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