師琰

　　事實(shí)證明，歐洲確實(shí)總是在緊要關(guān)頭才取得一些進(jìn)展。

　　據(jù)英國(guó)金融時(shí)報(bào)3月8日?qǐng)?bào)道，為了防止歐元區(qū)某一成員國(guó)出現(xiàn)類似希臘事件導(dǎo)致歐元區(qū)再度陷入不穩(wěn)定局面，德國(guó)和法國(guó)正計(jì)劃出臺(tái)新一輪大刀闊斧的舉措，加強(qiáng)歐元區(qū)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)合作和監(jiān)督，建立相關(guān)的規(guī)則和工具，包括建立一個(gè)歐洲貨幣基金組織(EMF)。

　　如果法國(guó)和德國(guó)能夠就這些提案達(dá)成共識(shí)，兩國(guó)就有可能打下基礎(chǔ)，對(duì)支撐歐元的規(guī)則推行自1999年該貨幣問(wèn)世以來(lái)最徹底的改革。

　　“歐洲貨幣基金”方案的提出者、歐洲政策研究中心主任Daniel Gros博士3月8日接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，鑒于解決希臘問(wèn)題的迫切需要，關(guān)于歐洲貨幣基金的具體提議將被盡快準(zhǔn)備。

　　“我們的分析顯示，隨著時(shí)間推移，希臘的問(wèn)題將變得更加尖銳，但在未來(lái)數(shù)月里，希臘應(yīng)該能夠找到足夠的過(guò)渡資金支撐到今年年底。”他說(shuō)。

　　但對(duì)眼下的希臘來(lái)說(shuō)，EMF恐怕遠(yuǎn)水難解近渴。

　　“盡管希臘國(guó)債上周獲得了3倍認(rèn)購(gòu)，但市場(chǎng)投資者還是存在很大擔(dān)憂，”某國(guó)際性銀行政府債券市場(chǎng)負(fù)責(zé)人向本報(bào)記者表示，“因?yàn)檫@不過(guò)是開(kāi)始，希臘4月份還需要為100億歐元到期債務(wù)進(jìn)行再融資�！�

　　只有那些有過(guò)被迫登門(mén)借錢(qián)經(jīng)歷的人恐怕才能深刻體會(huì)希臘總理上周末在鄰國(guó)的酸楚心情。希臘總理帕潘德里歐3月5日緊急出訪，以尋求德國(guó)和法國(guó)的支持。盡管法國(guó)總統(tǒng)薩科齊的口頭表態(tài)顯得挺堅(jiān)定，身為歐元區(qū)老大的德國(guó)卻再度選擇對(duì)提供援助避而不談。

　　帕潘德里歐8日繼續(xù)前往華盛頓拜訪美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬。有希臘官員稱，此行表明希臘的朋友不止在歐洲。帕潘德里歐也干脆威脅說(shuō)，若歐洲各國(guó)政府不愿提供援助，將迫使其向IMF求助——這是歐元區(qū)首腦們最不愿看到的情形之一。

　　歐洲貨幣基金呼之欲出

　　德國(guó)經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)Bruederle說(shuō)，他相信政府“不打算給一分錢(qián)”援助希臘。對(duì)希臘實(shí)施任何資金援助已被證明在德國(guó)完全不受歡迎，德國(guó)人無(wú)法接受他們繳付的稅收被用于救助希臘。

　　德國(guó)《圖片報(bào)》在上周末希臘總理來(lái)訪時(shí)甚至以致希臘公開(kāi)信的形式，表達(dá)了民間對(duì)于金援希臘的強(qiáng)烈反感。這封信里稱希臘自加入歐元體系后，德國(guó)已經(jīng)給了其500億歐元，并說(shuō)，“德國(guó)也有很高的債務(wù)，但是我們自己可以解決。那是因?yàn)槲覀兤鸫苍�，并且工作一整天；因�(yàn)槲覀冊(cè)诮?jīng)濟(jì)好的時(shí)候，就想到了經(jīng)濟(jì)也會(huì)變壞；因?yàn)槲覀冇猩�產(chǎn)全球暢銷產(chǎn)品的好工廠�！�

　　除了暗諷希臘人好吃懶做，這封信還婉轉(zhuǎn)指責(zé)希臘農(nóng)民撒謊種了幾百萬(wàn)棵橄欖樹(shù)以詐取歐盟補(bǔ)貼的行徑。

　　希臘3月4日已贏得自債務(wù)危機(jī)以來(lái)市場(chǎng)投出的第一張信任票——當(dāng)天希臘政府出售了50億歐元(合68億美元)的10年期債券，收到了三倍認(rèn)購(gòu)。這反映了市場(chǎng)的樂(lè)觀態(tài)度——相信希臘政府將避免在債務(wù)償還上違約。

　　不過(guò)，希臘被迫為該筆國(guó)債支付的利息，也差不多是自2001年該國(guó)加入歐元區(qū)以來(lái)最高的。債券的票面利率為6.25%，高出葡萄牙目前國(guó)債利率2個(gè)百分點(diǎn)左右，相當(dāng)于德國(guó)國(guó)債利率的2倍， 10年期希臘國(guó)債與同期限德國(guó)國(guó)債的息差已達(dá)3.40個(gè)百分點(diǎn)，而在金融危機(jī)開(kāi)始以前，這一息差僅為0.2個(gè)百分點(diǎn)左右。

　　作為負(fù)債最重的歐盟成員國(guó)，希臘在4月份和5月份將面臨更大挑戰(zhàn)，屆時(shí)將有220億歐元債務(wù)到期。希臘計(jì)劃在今年共發(fā)行債券540億歐元。

　　在 歐元區(qū)高官們看來(lái)，聽(tīng)任希臘接受IMF的經(jīng)濟(jì)援助就意味著承認(rèn)歐元區(qū)國(guó)家無(wú)力自主解決內(nèi)部問(wèn)題。

　　“我們創(chuàng)建了歐元，就不能聽(tīng)任歐元區(qū)內(nèi)任何一個(gè)國(guó)家崩潰。否則，創(chuàng)建歐元就沒(méi)有任何意義�！彼_科齊在和希臘總理會(huì)面前這樣說(shuō)。

　　他的話顯示，法國(guó)似乎比德國(guó)更愿為希臘經(jīng)濟(jì)提供某種財(cái)務(wù)支持或擔(dān)保。德國(guó)總理默克爾此前堅(jiān)稱，在5日與帕潘德里歐會(huì)面時(shí)，希臘方面并未尋求任何此類援助，雙方也未在這個(gè)問(wèn)題上進(jìn)行任何討論。

　　有匿名消息稱，默克爾實(shí)際上愿意讓IMF在希臘問(wèn)題上發(fā)揮更大作用。

　　而首次發(fā)債并順利重返資本市場(chǎng)，已經(jīng)減小了希臘政府向IMF尋求幫助的緊迫性。

　　德國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)Schauble在7日接受本國(guó)媒體采訪時(shí)提到了建立歐洲貨幣基金的方案，并表態(tài)支持對(duì)歐元的規(guī)則推行迄今最徹底的改革。

　　建立歐洲貨幣基金的想法是由歐洲政策研究中心主任Daniel Gros和德意志銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Thomas Mayer提出的。Daniel Gros在接受本報(bào)記者采訪時(shí)，對(duì)歐元區(qū)的未來(lái)表示樂(lè)觀。他們希望設(shè)立這一基金以改善歐元區(qū)的危機(jī)管理和財(cái)經(jīng)紀(jì)律的執(zhí)行。EMF將以國(guó)際貨幣基金組織(IMF)為樣板，詳細(xì)方案不久將推出。

　　外界認(rèn)為IMF很可能會(huì)對(duì)歐洲任何新形式的融資機(jī)制保持警惕，后者一直擔(dān)心地區(qū)性基金組織可能會(huì)削弱它的全球職能。而以歐洲的行事風(fēng)格，設(shè)立歐洲貨幣基金顯然難以幫助眼前的希臘渡過(guò)債務(wù)危機(jī)。

　　做空歐元調(diào)查陷尷尬

　　美國(guó)司法部3月3日聲稱將就對(duì)沖基金涉嫌串通起來(lái)賣空歐元展開(kāi)調(diào)查的舉動(dòng)受到了市場(chǎng)的廣泛譏諷。

　　“監(jiān)管者這么做，如果不是為了挽回金融危機(jī)期間受損的公眾形象，那一定是希望借此舉間接證明：歐元確實(shí)應(yīng)該貶值�！眰惗啬硨�(duì)沖基金的一位資深交易員對(duì)記者笑稱。

　　按國(guó)際清算銀行最新調(diào)查，全球外匯市場(chǎng)日交易額3.2萬(wàn)億美元，歐元占所有交易約37%，相當(dāng)于 1.2萬(wàn)億美元的資金盤(pán)子。這么龐大的資金規(guī)模被認(rèn)為是基金無(wú)法串通操作的最大理由；而主權(quán)債務(wù)危機(jī)則暴露了歐洲貨幣聯(lián)盟陷入結(jié)構(gòu)性缺陷的這一基本面，才是導(dǎo)致歐元持續(xù)下跌的核心要素。

　　事情緣起于一家專業(yè)性投資銀行于曼哈頓一所私宅舉辦的“閉門(mén)”聚會(huì)。在會(huì)上，一小批包括索羅斯旗下基金在內(nèi)、堪稱全明星陣容的對(duì)沖基金經(jīng)理聲稱，歐元預(yù)計(jì)會(huì)跌至與美元“平價(jià)”，即1歐元兌1美元的水平。

　　這次聚會(huì)被曝光后，美國(guó)司法部要求與會(huì)對(duì)沖基金保留與歐元相關(guān)的交易記錄。

　　一位出席了當(dāng)晚會(huì)議的人士反駁說(shuō)，那晚的討論持續(xù)了約145分鐘，大多數(shù)時(shí)間的談話主題是哪些股票值得買(mǎi)，有關(guān)歐元的討論實(shí)際上只持續(xù)了3.5分鐘。

　　在近日致投資者的一封信中，歐洲最大的對(duì)沖基金、管理著約270億美元資產(chǎn)的Brevan Howard表示，針對(duì)歐元區(qū)政府債券的做空交易已蔓延開(kāi)來(lái)，參與者眾多，價(jià)格已充分反映基本面�；�于這類交易面臨的監(jiān)管壓力與2008年金融股空頭頭寸所面臨的情況類似，該基金已結(jié)清所有針對(duì)歐洲主權(quán)債的頭寸。

　　在Daniel Gros看來(lái)，就“做空”問(wèn)題對(duì)目前金融市場(chǎng)的參與者及交易進(jìn)行具體的調(diào)查“毫無(wú)意義”。“希臘的問(wèn)題是基本架構(gòu)的問(wèn)題，這并不是金融市場(chǎng)發(fā)明出來(lái)的，”他說(shuō)，“別忘了在CDS(信用違約掉期)成為普遍現(xiàn)象之前的2001年，阿根廷也照樣陷入了債務(wù)違約�！�

　　無(wú)論歐元未來(lái)如何發(fā)展，在德國(guó)Ifo經(jīng)濟(jì)研究所主席辛恩(Sinn)看來(lái)，希臘都將很難繼續(xù)留在歐元區(qū)。

　　他稱，希臘目前的狀況就是一個(gè)“無(wú)底洞”，任何試圖穩(wěn)定希臘的努力都是徒勞。在他看來(lái)，希臘要走出困境只有兩種選擇，要么由其它歐元區(qū)成員國(guó)每年向希臘提供其所需的300億歐元——這顯然不現(xiàn)實(shí)；要么在歐元區(qū)范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)貨幣的“實(shí)際”貶值，以增加希臘的競(jìng)爭(zhēng)力——這意味著在本國(guó)降低物價(jià)和工資，這必然導(dǎo)致社會(huì)局勢(shì)緊張。

　　自政府一個(gè)月內(nèi)三次推出旨在削減赤字的緊縮措施以來(lái)，希臘已經(jīng)爆發(fā)多起大罷工。目前，希臘兩個(gè)主要工會(huì)已經(jīng)呼吁3月11日舉行又一輪總罷工，他們聲稱政府提出的財(cái)政緊縮措施是“反人民”和“野蠻”的。

　　在2001年試圖獲得歐洲貨幣聯(lián)盟(EMU)成員身份時(shí)，希臘提交了有關(guān)國(guó)內(nèi)赤字的虛假信息，現(xiàn)在也許是該付出應(yīng)有代價(jià)了。

　　而歐洲的麻煩遠(yuǎn)不止在希臘。由政府削減預(yù)算以減少財(cái)政赤字引發(fā)的罷工潮在歐盟成員國(guó)間已呈蔓延之勢(shì)：3月4日，葡萄牙的公共部門(mén)雇員舉行了30萬(wàn)人大罷工；8日，英國(guó)的部分公務(wù)人員在倫敦市中心舉行了大規(guī)模罷工游行。

　　葡萄牙會(huì)否發(fā)展為下一個(gè)希臘？Daniel Gros說(shuō)，“我們的分析顯示，葡萄牙確實(shí)處于和希臘相似的困境。”

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