每經記者胡俊華馬駿骎發自上海

　　近期離岸市場人民幣遠期匯率的走勢，正在暗示市場對人民幣重啟升值的預期再起。

　　截至1月18日17:41，一年期人民幣兌美元無本金交割遠期合約(NDF)報6.6063，略低于上周五尾盤的6.6100。這一報價意味著市場預期人民幣兌美元匯率在一年后將較昨日中間價升值約3.3%。

　　在出口回穩、熱錢流入及通脹壓力等多重因素影響下，人民幣升值預期正在升溫，甚至有投行認為人民幣將于今年二季度重啟升值。

　　市場：NDF近期小幅走高

　　“這段時間NDF一直在漲�！卑屠桡y行外匯交易員宋甲對《每日經濟新聞》表示，“主要是去年12月中國進出口數據較為樂觀，以及熱錢流入等因素的作用。”

　　2009年12月貿易數據顯示，當月中國出口1307.3億美元，同比增長17.7%，為14個月來首次轉正；進口總值也創下月度歷史新高，同比增長55.9%。此外，央行上周五公布的數據也顯示，2009年我國外匯儲備增加4531億美元，遠高于當期外貿順差與外商直接投資(FDI)之和，顯示熱錢回流趨勢已形成。

　　在這些因素作用下，上周一，一年期人民幣NDF就曾一度觸及6.5850這一9個星期以來的高位。

　　盡管離岸市場預計人民幣將重啟升值，但從即期市場方面來看，人民幣走勢仍維持平穩。昨日，人民幣兌美元中間價報6.8272，與上周五的6.8271基本持平；詢價系統方面，截至昨日收盤，人民幣兌美元報6.8270，幾乎與中間價持平。

　　數據顯示，自今年初以來，人民幣兌美元中間價一直在6.8271~6.8281之間窄幅波動。

　　“人民幣中間價始終在異常狹窄的區間波動，表明中國政府維持人民幣匯率穩定的意圖強烈�！币晃还煞葜沏y行外匯交易員表示，因此，雖然目前呼吁人民幣重啟升值的呼聲強烈，但預計至少春節之前人民幣匯率仍將保持穩定。

　　實際上，隨著美元近期走強，人民幣實際匯率已現反彈。

　　國際清算銀行于18日公布的數據顯示，去年12月，人民幣實際有效匯率隨美元走強而止跌反彈，當月人民幣實際有效匯率指數為113.78，環比微漲0.34%。此前3個月，人民幣實際有效匯率環比均為下跌。去年全年，人民幣實際有效匯率貶值幅度為6.11%。

　　此外，去年12月人民幣名義有效匯率指數為111.68，環比上漲0.69%，結束了此前連續8個月下滑的態勢。

　　投行：二季度或恢復升值

　　出口回穩以及通脹壓力的增強，使得今年人民幣兌美元匯率走勢迎來“脫鉤”預期，人民幣升值預期也在升溫。

　　蘇格蘭皇家銀行首席中國經濟學家貝哲民預測，隨著經濟狀況企穩，資本流入增加，且一季度出口和通脹數據大幅回升，人民幣將在二季度恢復升值。

　　渣打銀行同樣預測，人民幣將在今年二季度末與美元“脫鉤”，考慮到之前中國兩次關鍵的匯率政策調整均發生在7月左右，一次是在2005年7月21日增加人民幣匯率機制彈性，另一次是2008年7月人民幣實際上重新“盯住”美元，因此2010年7月或再度成為匯率政策發生變動的“時間窗”。

　　貝哲民同時指出，人民幣步入升值軌道還要面對一個變量：美元走強。央行日益關注人民幣的貿易加權幣值，倘若歐元兌美元的匯率跌至1.30或更低，將會削弱人民幣升值的理由。

　　高盛高華日前就匯率問題發布的一份最新報告指出，決策者在抵御正在上升的通脹風險時，匯率調整將在此次政策調整過程中發揮更重要的作用。他們對3個月和6個月人民幣匯率的預期仍為1美元兌人民幣6.83元，但將12個月匯率預期從1美元兌6.83元下調至6.49元。

　　渣打銀行則進一步預期，一旦人民幣開始恢復對美元浮動后，將不會像匯改后那樣對美元快速升值，通脹問題也越來越成為影響政策制定的因素。2010年全球經濟復蘇仍在持續，但快速上漲或不太可能，中國的出口將繼續改善，然而西方經濟體對中國出口的需求仍較疲弱。在此背景下，預計人民幣將逐漸恢復對美元的升勢。

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