理財周報個人金融實驗室研究員 尹娜/文

　　據普益財富不完全統計，2009年12月18日至2009年12月24日一周的時間，5家銀行共發行19款外幣理財產品，發行數較此前一周增加6款。

　　渣打銀行全球外匯研究主管Callum Henderson認為，進入2010年，主導外匯市場的兩大主題依舊是全球經濟復蘇和投資者風險偏好�！懊绹�經濟政策以及投資者興趣分化將致使美元下滑走勢持續至2011年。強勁的基本面和估值將使AXJ(亞洲，不包括日本)的貨幣自2010年開始走強。”

　　上半年美元或出現短暫反彈

　　據普益財富統計，2010年新年前一周，中行、招行、光大、深發展與上海銀行發行了外幣保證收益理財產品。其中美元理財產品7款，澳元與港幣理財產品各3款，歐元理財產品2款，1款加元理財產品。

　　美元兌一籃子貨幣匯價繼續保持去年12月以來的上行走勢。盡管當期沒有關鍵數據公布，但美國之前向好的經濟指標與部分歐元區國家的債務負擔依舊推動著美元的上漲。

　　招商銀行資金交易部分析師劉東亮認為：“雖然還不清楚機構投資者對美元的看法，但美聯儲主席伯南克卻在1月3日提前向美元拋出了一個新年大禮包�！�

　　“伯南克表示，聯儲對升息持開放態度，以遏制資本泡沫。這一言論無疑會刺激關于美元加息的預期持續發酵�！�

　　如果美國加息，對于利率市場和匯率市場都會產生非常大的影響。美國國債收益率將會上揚，將導致美國住房抵押貸款利率上揚，并影響樓市的供需平衡。美元匯率也有較大可能走強，并進而迫使利差交易平倉，打壓高息貨幣，而美元走強又將引發一連串的連鎖反應，比如大宗商品的重新定價。

　　渣打銀行的外匯分析師則認為：“隨著追逐高回報率的資金從投資美元轉向多元化，2009-2011年期間美元將逐步下滑。在美元恢復貶值趨勢之前，美國經濟復蘇受到質疑，預計2010年上半年美元將出現短暫反彈。”

　　美元走強影響高息貨幣套利交易

　　“美元走強對以美元為融資貨幣的套利交易就是個壞消息了�！睎|亞銀行這樣認為。

　　金融海嘯之后美聯儲迅速將基準利率降至接近于零的水平，大量向市場注資，廉價的美元一時間替代日元成為套利交易的主要融資貨幣。比如，去年初借入美元換成澳元，既可賺取澳元較高的利息，又能從澳元的大幅升值中獲利豐厚。

　　而這種操作在加息可能性下將面臨較大風險。

　　“美國若加息，那么以大量廉價美元為基礎的套利交易可能出現逆轉，而這些被借出進行投資的美元流向一旦逆轉，這些資金原先投向的市場會面臨沖擊�！盋allum Henderson說。

　　具體到各個主要貨幣來看，歐元兌美元可能面臨進一步調整壓力，因歐盟多數國家債務負擔重，損及對歐元信心。去年的明星日元風光不再，或會且戰且退。澳元可能在高位展開震蕩，因為中國等新興市場對其資源的強勁需求，以及高利率仍會支撐澳元。

　　據中國社科院理財產品研究中心統計，新年1月以來澳元產品總共發售了5款，分別為光大銀行“A計劃”2009年第15期產品，半年期產品，期望收益率為4.16%；中國銀行“匯聚寶”HJB1001D-2－澳大利亞元期限可變產品投資期限32天，期望收益率2.33%；匯聚寶HJB1001D-1－澳大利亞元期限可變產品；交通銀行“得利寶新藍澳元1號”理財產品，一年期產品，期望收益率5.5019%；以及“得利寶新藍澳元2號”理財產品。

　　渣打銀行預測歐元兌美元將反彈

　　“我們預計，上半年歐元出現短暫調整后，受全球經濟持續復蘇以及預期歐洲央行很有可能先于美聯儲加息的影響，歐元兌美元將反彈。歐元仍是一種順周期貨幣，而美元和日元則為逆周期貨幣�！盋allum Henderson表示。

　　外幣理財產品市場新年以來對歐元的反應則比較一般。新年以來僅有三款歐元外匯產品面世，光大銀行“A計劃”2009年第15期產品3半年期產品，期望收益率為1.98%；中國銀行“匯聚寶”HJB1001C－歐元期限可變產品，32天期限，期望收益率為0.5967%；交通銀行“得利寶新藍歐元1號”理財產品，一年期產品，期望收益率為2.09%。

　　渣打銀行認為，對一些歐元區經濟體財政狀況的擔憂加劇以及歐洲新興經濟體與整個歐元區差距不斷拉大的風險可能會阻止歐元重現大幅升值。

　　此外，大多數定價模型顯示，當前歐元再次被高估。盡管隨著時間的推移，貨幣幣值會顯著偏離購買力平價，但均值回歸的過程將緩和歐元兌美元在2010年的上行之勢。”

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