□本報記者 王輝

　　美元匯率12月中上旬出現了今年以來十分少見的大幅反彈，在十多個交易日內，美元指數一度自75點之下迅速上漲至78點整數關口上方，階段最大漲幅逾5%。一時間，關于美元即將實現反轉的論調甚囂塵上。然而上周以來，美元卻再度恢復弱勢，前期反彈的可持續性不得不打上問號。

　　自世界金融危機爆發以來，美元在國際貨幣體系中的公信力、所處地位的下降已經成為不爭的事實，美聯儲數月前大手筆的注水行動至今仍令人印象深刻。在此背景下，當全球尚且處在通脹預期日益升溫的時期，僅僅以美元短期內出現一定反彈而斷言美元開始反轉，無疑還為時尚早。

　　今年以來，伴隨著投資者對于次貸危機恐慌情緒的逐步消散以及金融市場的逐步企穩，美元開始扭轉其在危機時期的“安全貨幣”角色。隨著各國定量寬松貨幣政策的逐步實施，曾經在金融危機時期廣為存在的流動性不足，逐步向流動性充裕乃至泛濫的方向發展。同時，投資者也開始反思次貸危機對經濟和金融市場的實質影響，以及美元在全球貨幣體系中究竟該如何進一步合理定位。與之相對應的是，全球范圍內的通脹預期日益深入以及投資者心理逐步從避險向風險偏好的轉換。美元，也由此逐步褪去了其作為資本避風港的光環。

　　而今年下半年以來，全球金融市場更是盛行起一股將美元作為套利交易貨幣的投機風潮。次貸危機時曾經成為資本目的地的美元，在過去幾個月里，正在扮演著資本流出港的角色。

　　對于12月前半月美元指數的走強，市場人士普遍認為，三方面的原因共同推動了本輪美元的反彈。第一，迪拜世界事件導致國際資本對更大范圍經濟體風險的重新評估；第二，美國11月非農就業數據大大超出市場預期，也引起市場對全球經濟或提前退出定量寬松貨幣政策的擔憂。第三，希臘由于國內經濟原因導致的信用評級被評級機構調低，也使得全球避險情緒短暫上升，從而利好美元。

　　而回顧國際外匯市場今年以來的表現，美元自步入下降通道后，若想在短時期內實現大逆轉，不僅有悖于當前基本的經濟事實，也不符合當前的全球貨幣形勢。

　　近期全球股票市場的表現顯示，由迪拜世界債務危機、希臘經濟衰退等消息所導致的全球金融市場震蕩在很短的時期就已經基本平息，當前全球投資者對世界經濟復蘇的前景依舊較為樂觀，金融市場對于避險的需求并不強。與一年前相比，美元彼時作為避險貨幣工具的氣候環境，今日已經截然不同。

　　在市場十分關注的全球定量寬松貨幣政策方面，近期，英國、瑞士、新西蘭三國央行在各自的議息會議聲明中，均再次肯定了當前本國經濟復蘇的形勢，并決定維持現有利率和當前的量化寬松規模。而在12月初，日本更是進一步繼續擴大了其原有的定量寬松貨幣政策，該國央行決定再度設立規模為10萬億日元(約合1200億美元)的新借貸機制。

　　從當前全球的金融大環境而言，西方各主要發達國家仍在逐步經濟復蘇的關鍵時期，定量寬松的貨幣刺激政策也還需要維持較長時期。對于美元而言，在美國失業率仍在10%附近高位徘徊的時刻，冀望于美聯儲做出加息舉動顯然有些過于理想化。在此背景下，斷言美元開始反轉，為時尚早。