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　　上周美元兌歐元出現幾個月以來的強勁反彈，但升勢沒能繼續。如果沒有計劃中或者計劃外的事件改變美元作為常規套息交易中融資貨幣的地位，風險偏好將導致美元受到8個月以來的下行趨勢通道的打壓。

　　展望本周，投資者最為關注的問題是美元是否以及何時會形成下一輪趨勢。有人可能認為方向是最主要的問題，但在缺乏動量和后續跟進的情況下，結果是基本面的情況使美元處于波動中，并在最終突破后受到打壓。那么，本周美元是否會有一個明朗的趨勢呢？接下來幾天將會公布一些較為重要的經濟指標，經驗豐富的基本面投資者知道任何一個指標(或者可能是所有關鍵指標)能夠實際大幅改變趨勢的可能性極低。這些數據的主要價值在于預測經濟復蘇的情況，從更小的層面來說，在于幫助市場參與者對美聯儲恢復強硬政策的時間框架提供細微的調整。但那些跟進美元的投資者知道美元最重要的角色是在更大的市場扮演避險貨幣和融資貨幣。

　　因此，分析美元未來的走勢應評估總體風險在全球金融市場中的偏好。從市場情緒來看，似乎很少計劃中的事件或者指標能夠引起市場恐慌或者貪婪。事實上，數據的好壞相對不明確。從另一個角度分析，這些數據可能為重現建立真正的趨勢提供理想的環境。通常，當出現足以推動市場的重要事件，匯價在事件發布前幾乎變動，因為投資者不愿意通過增加風險敞口來放大風險。

　　另外，如果事件與預期相差不遠，或者對市場起影響作用的主要因素不起任何作用，事件只能引起匯價輕微的波動。大多數情況下，如果數據發生作用，風險情緒將積聚動量并影響新趨勢。接下來幾個星期以及未來數月，風險偏好無疑決定了美元的走勢，但這種負相關性將會最終消退。要改變這種強烈的負相關性，美元將需要擺脫其作為市場融資貨幣的角色(也就是樂觀或者悲觀情緒不再起主導作用)。改變這種負相關性將會很困難，但利率上升(包括目標利率和市場利率)以及美國健康的財政狀況能夠促成這樣的改變。目前，美國基準利率較日本相關利率低0.2725(日元曾是歷史上受歡迎的融資貨幣之一)。資本反向流入美國或者美聯儲加息預期的提前也能促成這樣的改變。這種短期內升息的微小可能性是否會增加(根據美聯儲，明年1月27日升息的可能性僅為5.7%，而6月23日為44%)，我們將密切關注本周經濟數據。零售銷售將衡量消費者支出(約占GDP總量3/4)，10月消費者物價指數將揭示是否能減少對預期通脹恐慌的強烈擔憂。