杜艷

　　10月15日，國家外匯管理局公布了上半年國際收支數據。國際收支平衡表數據顯示，中國上半年依然保持經常項目和資本項目的“雙順差”格局。但是相較去年同期，順差大幅收窄。而9月份，外匯占款和外匯儲備明顯增長表明外匯正在加速流入中國。

　　今年上半年，我國經常項目順差為1300億美元，而去年同期為1917億美元，同比大幅下降32%；資本和金融項目順差331億美元，去年同期為719億美元，同比下降54%。

　　受此兩大項目順差大幅下降影響，中國的外匯儲備資產也同比明顯下降。由去年同期的增長2806億美元，縮減為增長1856億美元。

　　從目前來看，中國依然處于外匯的凈流入狀態。與上半年相比，中國的資本流入形勢有所好轉。

　　央行公布的數據顯示，前三季度國家外匯儲備增加3266億美元，其中，第三季度增加1488億美元；而今年二季度我國外匯儲備增加1778億美元，同比多增512億美元；一季度外匯儲備僅增加77億美元，同比少增1462億美元。前后的變化顯示，外匯正在加速流入。

　　尤其值得關注的是，9月份以來，這種流入趨勢變得更加明顯。僅9月份一個月，外匯儲備就增加618億美元。

　　與此同時，央行的另一組數據也同樣作證了外匯資金9月份的加速流入。

　　金融機構人民幣信貸收支表顯示，9月份外匯占款增加4067.69億元，創造了前9個月的最高紀錄。今年前8個月的數據基本都維持在1000億-2000億元左右。其中，7月和5月最多，分別為2204.56億元和2425.65億元，除此之外，其它月份均在2000億元之下。

　　第一創業證券研究所副所長王皓宇認為，9月單月外匯占款創16個月新高，而9月份的貿易順差和FDI加總只有208億美元，約相當于1420億元人民幣，兩者相較有2648億元外匯占款差額，這種異常的變化說明，熱錢開始回流中國。

　　他表示，熱錢的加速涌入主要受到人民幣升值預期影響，這使得銀行間市場流動性充裕，并支撐了中國的資產價格的上漲。

　　盡管國內的人民幣兌美元匯率基本穩定在6.82左右，與美元保持準“硬掛鉤”狀態，但是從境外市場來看，升值預期正在重新升起。

　　建設銀行研究部趙慶明表示，9月以來NDF市場升值預期上漲明顯。人民幣一年期升值預期由此前的0.5%上調到1.5%-2%，3年期升值預期已經從此前的3%上升到7%。

　　在升值預期誘惑下，各項外匯數據重拾升勢。

　　9月份，央行公布的貨幣信貸數據顯示，當月外匯貸款增長前三季度外匯各項貸款增加997億美元，其中9月份外匯各項貸款增加177億美元，相較于前8個月的月均數，9月份外匯貸款已經有了明顯增長。

　　趙慶明認為，這種變化主要受升值預期影響，而與低利息相關性不強。

　　在他看來，隨著國際市場的恢復，中國的外匯貸款增長的同時，境外的外債數額也會相應增長，主要體現為資本項下的貿易信貸方面，這樣會導致中國的國際收支表上的貸方進一步增長，從而會在未來引導國際收支順差的加大。(文章來源：21世紀經濟報道)

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