一 宏觀經濟回顧與展望

　　如果投資者從金融市場的角度來觀察的話，很容易得出全球經濟已經步入了穩定復蘇這一結論，當然，這一結論肯定并不恰當，但似乎金融市場就是這樣認為的。

　　美元3個月LIBOR利率再創新低，暫時性取代日元成為最佳套息貨幣，美元匯率近期跌跌不休，歐美股市表現堅挺，道瓊斯直逼萬點，這像極了06/07年全球經濟穩定增長期間金融市場的表現，似乎經濟危機已是昨日黃花。

　　在避險情緒大幅消退之際，資金自美元資產轉向高風險資產，似乎順理成章，但市場對美債需求之旺盛，依然超出了很多投資者的預期，這表明債券投資者對經濟前景有不同看法，或者說表明了市場分化為兩大陣營，一部分樂觀的認為危機已經結束，轉而追逐高風險投資，另一部分則認為形勢遠沒有那么好，繼續追逐低風險的固定收益投資，這其實也恰好表明了全球經濟前景的混沌不明。

　　主要央行在不確定風險面前選擇了保守謹慎應對，美聯儲主席伯南克上周表示衰退可能已經結束，但看起來美聯儲無意調整利率，政策制定者們更多的時候是在表示需要讓低利率維持很長一段時間，甚至市場猜測聯儲可能會延長購買資產的時間；英國央行的形勢更為緊張，在意外宣布擴大資產購買規模之后，上周英國央行行長又意外表示會降低銀行存款準備金的利率，這無異于給了英鎊一記悶棍；在相比而言經濟形勢最樂觀的中國，盡管投資者擔心過度信貸投放會帶來風險，但決策層執行目前寬松刺激政策的決心沒有任何動搖。

　　二 美國債券市場

　　美國債市方面，收益率整體上移，中端上移較為明顯，其中10年期國債收益率上漲12個基點，收于3.47%；2年期國債收益率上漲9個基點，收于1.01%。互換利率曲線整體上移，并呈陡峭化變動，其中10年期互換利率上漲19個基點，收于3.64%；2年期互換利率上漲14個基點，收于1.32%。

　　10年期美債收益率上周維持區間振蕩，走勢限于3.3-3.5%，短期方向不明，可能延續振蕩格局，由于本周有超過1000億美元的新債發行，收益率面臨上行風險，若市場延續此前數周的強勁需求態勢，則可能鼓舞美債多頭，推低收益率，如果收益率繼續走低，跌破大型振蕩區間的下軌支撐3.25%，則可視為方向性的突破，屆時將有進一步走低的風險。

　　三 國際匯市

　　1)美指有短線反彈機會

　　美元指數上周再創新低，一度觸及76.01的低點，不過隨后由于非美貨幣走勢分化，英鎊表現疲弱，美指得以扳回部分跌幅。從周K線圖觀察，美指上周收出帶上下影線的星線，顯示下方尋獲支撐，本周短線有望出現反彈，可能測試77.30一線，只有突破這里，才有機會擺脫下行風險，但目前來看難度較大。

　　支撐位：76.00、75.80、75.00

　　阻力位：77.30、77.75、78.40

　　2) 人民幣波幅擴大，但無升值風險

　　上周美元/人民幣匯率波幅加大，即期匯率一度跌至6.8250，為6月份以來的低點，隨后企穩陷入振蕩。

　　人民幣即期匯率的表現，與近期美元疲軟有關，如果美指本周企穩或反彈，則人民幣即期匯率可能重返6.83，否則有進一步測試6.8250下方的風險，但即使美元大幅下挫，我們也不認為人民幣近期會有大幅升值的可能性。

　　受即期匯率企穩影響，人民幣NDF升值預期有明顯收窄，符合我們此前的預期。

　　3)關注歐元突破的有效性

　　歐元上周走勢強勁，并一度突破了去年12月的高點1.4717，不過好景不長，歐元在突破1.47后并未出現大幅上揚走勢，匯價不久即出現回落，考慮到許多技術指標已升至超買區，我們不能排除歐元假突破的可能，當然這樣有猜頂的嫌疑。

　　歐元的第一支撐在1.4540，在此價位之上，逢低買入歐元都是安全的策略，但1.4540失守，歐元將有跌向1.4300的風險，投資者應控制操作風險。

　　支撐位：1.4540、1.4440、1.4300

　　阻力位：1.4760、1.4850、1.5000

　　4)意外事件打擊英鎊下跌

　　受到英國央行行長默文。金有關下調銀行存款準備金利率講話的意外打擊，英鎊上周大幅下挫，在非美貨幣中走勢最為疲軟，全周跌幅達400點。

　　短線來看，英鎊仍有下行壓力，若跌破1.6170，則有跌向1.5800的風險，同時英鎊有形成大型頭肩頂的嫌疑(左肩復合)，多頭應注意設好止損。

　　支撐位：1.5960、1.5800、1.5700

　　阻力位：1.6380、1.6570、1.6730

　　5)新任日銀行長令市場吃驚

　　新任日本央行行長上周做出了令市場驚奇的表態，稱他拒絕弱勢日元，并一度促使美元/日元跌至新低，盡管其后他補充認為匯率應反映基本面，但這足以令他與歷屆前任劃清界限，為了保證出口，日本央行多年來反對日元走強，并曾數次干預日元匯率。

　　我們不清楚這是否代表著日本央行匯率政策的重大變化，還是只代表新任行長的個人意見，但我們傾向于認為，日本的各項經濟政策在短期內不會發生逆轉。

　　美元/日元上周陷入區間振蕩，似有尋獲支撐的意味，但要擺脫下行壓力，首先要站上92，否則難言反彈。

　　支撐位：91.10、90.00、88.70

　　阻力位：92.50、93.30、93.80

　　6)澳元漲勢良好但調整壓力不斷累積

　　澳元上周繼續上揚，一度突破強阻力并創出13個月新高，但隨后買盤不足導致匯價沖高回落。從技術上來看，澳元漲勢良好，2月份以來的上升趨勢線保持穩固，但KD指標的背離仍在持續。目前而言，在0.85之上仍可堅持逢低買進的策略，但應注意的是，澳元自3月份以來的這波漲勢已持續半年，漲幅近2500點，調整壓力正在不斷累積，此時若出現調整應不屬意外，多頭應注意控制風險。

　　支撐位：0.8500、0.8470、0.8330

　　阻力位：0.8770、0.8800、0.8870

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