美元：流動性影響突破

　　美國上周基本面回顧：非農就業減少幅度有所放緩，但是失業率升至26年來高點；看起來風險情緒影響甚于基本面。上周流動性較低，影響了匯價走勢，好在流動性正在逐步回歸正常水平，促使美元和風險情緒慢慢發揮正常影響。包括歐元兌美元在內，大多數直盤貨幣過去三個月都運行在區間或者震蕩通道內。周一處于美國勞動節假期中，市場的流動性最清淡。上周五美元也未測試前期低點。盡管投機者試圖推動美元突破，但是大多數交易者不在市場內，或者等待流動性回歸正常。需要謹慎的是，盡管周一美國市場流動性低，但是亞洲和歐洲市場仍然可具備突破風險，這促使我們考慮美元的推動因素是什么。FOMC利率上行的預期是否有所改變？風險趨勢能否直接主導美元趨勢？整體來講，所有這些因素都是市場正在消化的。此外，G20財長會議結果能否發酵新的影響也值得關注。會議的公報稱現在退出刺激措施為時尚早，整體上市場對會議結果并未感到意外。本月24日和25日將在美國費城舉行G20首腦會議，會議前的市場猜測可能再次甚囂塵上。技術上，美元指數上周測試了長期下行趨勢線，未能突破，下行回撤，但是仍然處于兩周的區間底部內，突破底部77.82將指向趨勢低點77.50；區間走勢意味著美元指數可能再次測試長期下行趨勢線。

　　歐元可能隨標普500區間震蕩

　　歐元區上周基本面回顧：生產者物價指數跌幅創下紀錄；歐央行利率決議后歐元下跌。上周歐元對持續的經濟事件風險幾乎視而不見，一周下來兌美元開收盤變化不大。上周早期標普500指數和風險情緒的下跌推動歐元兌美元走低，但是投資者似乎對于突破關鍵支持毫無興趣，標普500指數也將周前跌幅回收。唯一不同的是金價，它已經非常接近歷史高點，表明投資者再次尋求更保險的資產，意味著全球股市和與風險緊密相連的貨幣可能下跌。美元穩定，但是金價上揚，暗示市場情緒逐步變向。短期歐元兌美元方向不明，但是若匯價未能挑戰近期高點，將意味著風險傾向下行。我們在上周曾經提及“9月效應”，上周是9月初，股市和歐元的急劇下跌開啟了9月走勢。我們持續認為，股市可能進入休整，9月份潛在的跌勢可能導致之前的升勢處于回撤的風險之中。8月份外匯和股票市場的交易量最低，因此走勢相當震蕩，9月份交易量逐步回歸正常。未來一周歐元區時間風險較低，德國的一些數據不大可能大幅影響匯價，預期周三的消費者物價指數將顯示物價壓力仍然較小，不過若結果意外上行，可能引發歐央行加息預期。技術上，歐元/美元目前處于1.4180-1.4400區間，短期內匯價可能繼續在區間內震蕩，突破區間才能引發進一步走勢。

　　本周英鎊受關注

　　是什么因素導致基本面最糟糕的發達經濟體的貨幣表現最強？風險偏好情緒。包括貨幣市場在內的全球金融市場在消化新經濟、政治等方面數據和事件因素上非常迅速。然而，當投機因素成為主導時，事情有時會面目全非。對于英鎊而言，基本面和真實走勢之間的不平衡性尤其突出。過去數周，數據證實英國經濟衰退加深，決策層預期相對于其他國家英國的經濟復蘇會相對緩慢，資產購買計劃意味著加息是再遙遠不過的事情。不過盡管如此，英鎊兌美元仍然突破了1.66，一度觸及1.70，歐元兌英鎊一度跌至0.8700下方，英鎊兌日元一度朝9個月高點163上行。看起來英鎊的回撤較有必要，但是全球主要央行采取等等看的態度，不愿過早的推出刺激計劃，因此基本面的催化劑不大可能反轉英鎊，倒是市場自己可能為自己減壓，比如9月效應，也可能直接影響英鎊表現。在本周的事件風險中，BRC零售銷售、Nationwide消費者信心將揭示消費者支出意愿，貿易帳、工業生產將表現商業形式，NIESR的GDP預期將更加直接的顯示經濟前景。最重要的事件風險是英國央行的利率決議和聲明。預期利率不會發生變化，更加值得關注的是資產購買計劃是否擴大，以及央行下一步、什么時間將有何動作。最不確定的因素是對經濟增長、通脹和金融健康程度的預期。技術上，英鎊兌美元震蕩在上行通道下軌附近，日圖均線尤其是20日均線仍然下行，匯價仍然具有進一步下行風險。關鍵支持位于日圖前低1.5980，跌破該位將確認下跌趨勢形成。

　　日元可能區間震蕩

　　日本上周基本面回顧：日本7月工業產出上漲1.1%，但是年率仍為負；7月零售銷售年率下跌2.5%，是1月份以來的最小跌幅；第二季度資本支出反彈。上周日本政壇的變化短期內支持了日元，但是持續性不強。風險趨勢仍然是日元的主導因素，一周走勢顯示日元仍然在區間內震蕩，交易量也較低。本周美國勞動節結束后，隨著交易量的增加，日元可能走出方向性的走勢。就9月效應而言，日元多頭可能更加猖狂。日本的經濟數據仍然不大可能出現太多意外，也不大可能大幅影響日元。貿易盈余預期略縮窄，這可能是出口需求減弱所致；預期經濟觀察家調查顯示消費和商業前景仍然疲軟；國內企業商品物價指數月率可能略微增加，年率仍然可能接近紀錄低點-8.5%，數據難以緩解通縮擔憂。第二季度GDP預期增加0.9%，年率增加3.7%。技術上，美元/日元日圖均線下行，對匯價產生較大的下行壓力。目前短期匯價反彈，我們關注小時圖上匯價的破敗風險，建議逢高賣出。

　　瑞郎

　　瑞士上周基本面回顧：消費者物價指數年率下跌0.8%，跌幅超過預期的0.7%；第二季度GDP下降0.3%。盡管一周以來出現的基本面數據有所改善，但是瑞郎的周開、收盤價格變化較小。GDP數據證實，經濟衰退有所緩解。GDP報告中商業投資增加1.1%，家庭支出增加0.6%，都是亮點。不過最重要的是，出口下降幅度有所緩解，第一季度出口曾下跌6.4%，第二季度為2.7%。制造業活動一年來首次擴張，SVME指數8月份升至50.2，前值為44.3，結果超過了預期的46.9。盡管瑞士通縮風險逐步緩解，但是通脹形勢預期將落后于其他發達國家，這可能促使瑞士央行維持利率不變。央行成員喬丹表示，決策層將致力于瑞郎對主要貿易伙伴貨幣(歐元和美元)不升值。因此，歐元/瑞郎和美元/瑞郎下方支持強勁，盡管風險趨勢和基本面因素的影響較大，但是匯價仍然未能跌破下方支持。對于它們而言，逢低買入是更好交易策略。本周關鍵瑞士事件風險是失業率，預期升至4.1%，前值為3.9%。技術上，美元/瑞郎關鍵支持位于1.0530-60，建議逢低買入，跌破該區域則逢高賣出。

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