導語：1日《福布斯》發表評論文章稱，美國經濟正在快速V型反彈，聯儲應該馬上實施退出機制、提高利率，否則將面臨巨大的通脹風險。

　　現在聯儲主席本·伯南克已經被奧巴馬總統重新提名，今年秋季就很有可能確認下一個4年任期。我們腦海里浮現出那句古老的諺語：“請神容易送神難。”伯南克這兩年的降息行動已經為未來幾年的工作設定了基調。

　　目前，消費者價格比去年同期下降1.9%，為1949年以來最大的年度跌幅。與此同時，生產者價格下跌6.8%，為二戰以來最大跌幅。然而，總體通脹指數的這一下跌主要是去年年末能源價格暴跌所致。因此，同比通脹數據具有誤導性。在今年頭7個月，消費者價格按年率上升2.4%，生產者價格上升2%。然而這兩個溫和的通脹數字不過是冰山之一角。隱藏在水面之下的是龐大的貨幣供給和貨幣流通速度的回升，這兩個因素可以讓通脹率在未來18個月內翻一番。

　　我們相信這一即將到來的通脹回升是近乎確定無疑的事情。但最重要的問題是2011年以及再往后會發生什么。答案是什么，將有賴于伯南克和聯儲能否迅速收回過去幾年來進行的史無前例的大規模流動性注入。

　　這一退出機制有些部分是相對簡單的，聯儲只需對新型的貸款工具進行反向操作。但聯儲遲早需要采用傳統的工具，即把貨幣從系統中回籠(或急劇降低其增速)，允許利率上升。

　　眼下，盡管經濟出現明確的復蘇信號，聯儲仍決意要“在較長期內”維持當前的利率水平。聯儲今年沒有加息的想法，因為它相信自己所面對的敵人是“第二次大蕭條”。我們認為這是一個錯誤。經濟正在快速出現V型反彈。聯儲加息的速度越快，那么美國未來面臨的通脹風險就越小，經濟就越穩定。

　　我們預計今年下半年美國名義國內生產總值將以6%的年率增長，其中4個百分點來自真實GDP，2個百分點來自通脹。GDP平減指數應該比CPI通脹上升得更為緩慢，因為進口價格上漲比出口價格上漲的速度更快。2010年，由于之前的寬松貨幣政策，名義GDP將以更快的速度增長。在這種環境下，聯邦基金利率應該比當前的水平大幅提高——5%將不會是過緊的水平。

　　盡管一些讀者可能會對上面說法感到擔憂，但我們需要記住一點，抬高利率，就其本身而言，并不意味著終結經濟復蘇。1982年底，當美國經濟從1981-82年的惡性衰退中走出來的時候，聯邦基金利率高達8.5%。18個月之后，聯邦基金利率為11.5%，然而經濟繼續強勁復蘇，甚至由于20世紀70年代的通脹泡沫破裂，當時還有很多銀行和儲貸機構破產。

　　誠然，20世紀80年代，里根的減稅和放松管制政策增強了經濟活力，而沒有采取人為的貨幣刺激手段。同樣正確的是，今天我們采取的財政刺激政策也不能夠促進增長。但寬松貨幣從來就不是一個好的長期刺激手段。事實上，聯儲啟動退出機制的時間越晚，造成的損失就更大，最終也就越難以退出。

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