⊙記者 朱周良

　　在經濟已然出現復蘇苗頭但各經濟體恢復狀況又存在巨大差異的背景下，全球利率政策日益凸顯“戰國時代”的特征。在美日英等主要經濟體高舉量化寬松大旗的同時，亦有敢“冒天下之大不韙”加息的以色列，還有走向寬松政策更極端、實施銀行存款準備金負利率的瑞典。

　　瑞典低調開啟世界先例

　　如果不是一家英國媒體本周心血來潮的“炒剩飯”，恐怕沒有多少人會注意到，世界上還有一家央行已經實施了“負利率”——瑞典。這里并非指的是一般意義上的利率，而是對銀行的存款準備金支付負利率。因為在很多國家，實際利率早就已是負數，即名義利率已低于通脹水平。

　　翻閱瑞典央行以往的政策聲明，該行在7月2日宣布，再度降息25幾點，將基準利率降至0.25%的歷史低點。同時，該行還在聲明最后宣布，將從7月開始向各家銀行存放在央行的存款準備金征收利息，而非支付利息，以刺激銀行放貸。

　　根據聲明，從7月8日開始，瑞典各商業銀行在央行的存款準備金的利率將降至負0.25%。分析人士認為，瑞典此舉在全球央行界開啟了先河。

　　業內人士分析說，將存款準備金利率降至負數，目的旨在懲罰那些將錢存放在央行而不愿放貸的商業銀行，從本質上說，也是超寬松貨幣政策一種形式。只不過，相比美歐日等主要經濟體紛紛采取的量化寬松政策，這一做法更為極端。

　　在歷史上，日本是實施寬松貨幣政策的典范，但即便是在該國金融危機最嚴重的階段，日本央行也未采用實行負存款準備金利率的極端舉措。

　　經濟衰退情況尤為嚴重

　　瑞典的情況有其特殊性，畢竟，該國目前是衰退最嚴重的經濟體之一。今年全年，瑞典GDP預計將萎縮高達5.4%，而通脹率則為負數，呈現明顯的通縮特征。

　　盡管如此，對于一樣同樣處境艱難的國家而言，瑞典的極端做法仍提供了一些借鑒意義。英國央行上周就表示，可能考慮下調向各商業銀行存款準備金支付的利息，以鼓勵銀行擴大信貸。

　　在被問及是否會像瑞典央行那樣對存款準備金率支付負利率時，英國央行總裁金恩表示，這將是一種可考慮的選擇。金恩稱，英國現在同樣面臨“流動性陷阱”，即資金滯留在銀行體系，而無法流入實體經濟。英國目前的存款準備金利率是0.5%，為歷史最低水平。

　　盡管德法等歐洲經濟體已走出衰退，但英國則依然深陷泥沼。上月底的數據顯示，今年第二季度英國經濟比前一季度下降了0.7%，略好于原先公布的0.8%的降幅。與去年同期相比，第二季度經濟下降了5.5%，雖然也略好于原先公布的5.6%，但仍為1955年開始該項統計以來的最大降幅。至此，英國經濟已連續第五個季度收縮。在最近一次例會上，英國央行意外宣布，擴大現有的量化寬松政策規模，增加購買500億英鎊的債券。

　　實際效果有待觀察

　　不過，分析師也指出，很多時候，信貸市場凍結的最大原因在于企業和個人不敢借貸，而非銀行不愿放貸。所以，即便懲罰銀行，未必就能達到貸款增加的效果。

　　與英國和瑞典等國類似，還有不少央行在繼續降息，其中大多數是新興市場。這些經濟體啟動降息相對較晚，利率處于相對高位。僅在8月，就有印尼、羅馬尼亞、捷克以及俄羅斯等經濟體宣布了進一步的降息措施。

　　不過，不少經濟體的降息都已行近尾聲。在更多國家，目前的貨幣政策主調是維持寬松立場，在相當長一段時間內繼續為經濟創造寬松環境。比如美聯儲，比如歐洲央行，以及本周宣布按兵不動的澳大利亞央行。而個別異常激進的央行，比如以色列，則已開始提前采取下一步的行動。但短期內似乎還沒有人敢跟進。

　　經濟學家指出，當前各國利率政策分歧較大，某種意義上也反映了經濟正處在一個關鍵的轉折時機，而且這一時期可能持續較長時間。

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