只有美國經濟出現實質性復蘇，美元指數也許才能和股市真正擺脫負相關

　　曹金玲

　　股市暴跌、美元上漲；股市暴漲、美元跳水。這所謂美元與股市的“負相關”關系，從金融危機爆發以來幾乎屢試不爽。然而現在，隨著經濟企穩跡象的進一步顯現，兩者的關系正在發生微妙的變化。

　　避險情緒“催生”負相關

　　危機以來的相當一段時間內，只要市場傳出金融或經濟的負面消息，美元作為“避險天堂”的身份便彰顯無遺，投資者紛紛撤離高風險高收益資產、轉投美元資產尋求“安全感”，從而推動美元的上漲。

　　兩周前，當美國公布第二季度GDP比去年同期下滑1%、好于此前預計的下滑1.5%之后，衡量美元兌6種主要交易貨幣走勢的美元指數隨即觸及年內低點。從今年1月至3月間，當道瓊斯工業平均指數暴跌16%的同時，美元指數則相應獲得5%的漲幅；而3月初至今，當道指累計飆升34%時，美元指數則重挫12%。

　　“金融風暴以來，美元指數絕大多數時間和美國股市保持負相關的關系，市場風險偏好的升溫會使得高息貨幣受到追捧，帶動美元出現下跌，這主要是美元的避險功能導致。”厚元咨詢外匯分析師甘善元接受CBN記者采訪時說，“股市上漲之時正是風險偏好最高漲之時，同時也是美元下跌的時候。”

　　然而，美元與股市的關系在卻上周五被意外打破。好于市場預期的美國失業率、非農就業人數和新屋銷售數據公布后，道指和美元指數同時上漲，美股大漲1.2%創出反彈新高，美元指數則狂飆約1%，最高觸及79.06，為近兩個月最大單日升幅。

　　這使得一些市場人士開始認為，隨著經濟狀況的逐步好轉，美元匯率正在走向“回歸基本面”的開端，而不再只是避險交易的目標，那么美元和股市的負相關關系可能也會出現逆轉。

　　法國巴黎銀行就在近日一份報告中表示，今年早些時候，歐元兌美元匯率與標準普爾500指數的聯動度高達50%，即美元和標普指數至少有半數時間呈負相關走勢；但在近期，該聯動度卻大大下降到30%~40%。該行分析師還認為，美元與美股的負相關或將進一步減弱。

　　回歸基本面尚待時日？

　　然而至少現在看來，許多分析人士對于美元與股市負相關即將結束保持謹慎態度。“全球經濟的逐步好轉將帶動那些對經濟增長敏感的貨幣，在目前的環境下，預計美元表現將差于除日元外的主要交易貨幣。”瑞銀駐倫敦外匯策略師Geoffrey Yu近日在報告中寫道。

　　甘善元則表示，上周五美元大漲已非之前的避險性上漲，而是價值回歸的上漲，由于前期非美貨幣的漲幅過大，獲利盤的殺出同樣導致美元指數的攀升。

　　“美元指數要和股市真正擺脫負相關，只有美國的經濟出現實質性復蘇，才會出現經濟好轉、美股上漲、美元也上漲的局面。”甘善元說，“上世紀90年代，當美國經濟連續8年出現正增長，美元指數從大趨勢上也是連續的升值，資金紛紛涌入美國尋求收益。”

　　但甘善元依然對美國經濟的實質性復蘇表示謹慎，他說到：“從目前的經濟狀況來看，美國經濟更多仍處在復蘇預期的‘概念’上，很難說一定出現實質性上升，個人認為美國的經濟復蘇還需要進一步有數據論證其可靠性，否則僅憑幾個數據還無法斷定美國經濟確實已經擺脫危機。”

　　而中國建設銀行上海分行外匯交易員姚秦近日則對CBN記者表示，匯市“經濟利好不利美元”只是“危機中的邏輯”，或將不可持續，關鍵還在于美國經濟是否果真復蘇、美聯儲是否給予收緊政策的信號。在他看來，預計該邏輯會到今年第四季度被打破，隨著經濟的向好和伯南克采取口頭干預等方式給市場以退出寬松貨幣政策信號，美元就可能回歸基本面，獲得經濟復蘇的支持。

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