巫燕玲

　　自2008年6月叫停的銀行外匯保證金交易有望近期重啟。

　　《中國經營報》記者從商業銀行獲悉，銀監會已經跟商業銀行進行溝通，近期有望允許商業銀行開展外匯保證金交易。但出于防范風險考慮，該業務開展范圍僅限于試點銀行，試點初期暫不設置杠桿倍數，而只是以1：1的比例進行。

　　由此看來，相比較被叫停之前，盡管外匯保證金交易試點初期將會比較“保守”，且還需要監管層對政策進一步明朗，但此前打政策“擦邊球”的外匯保證金交易有望得到規范管理。

　　暫不能放大倍數

　　“外匯保證金交易近期可能重啟，但只能做雙向交易(即可做多和做空)，不能放大倍數。”多位銀行人士向記者證實。

　　目前經過溝通，監管層希望以試點方式小范圍開展外匯保證金交易，但是監管層還沒有最后確定試點銀行。不過業內人士稱，此前經營過外匯保證金業務的中國銀行(601988.SH)、交通銀行(601328.SH)等獲批的可能性較大。記者從中行了解到，該行的外匯交易系統已重新調試完畢。

　　“雙邊交易也是有操作空間，因為投資者可以買漲也可以買跌。而目前國內政策允許的實盤交易只是能買漲。”工商銀行(601398.SH)廣東省分行外匯交易員戴偉愉說。戴表示，目前市場上匯率的波動區間不大，每天只有1%到2%，實盤交易空間不大，做雙邊雖然短線難做，但還是比實盤好，估計會更受到客戶的歡迎。

　　實際上商業銀行的外匯保證金交易頗為波折，曾幾度叫停。

　　外匯保證金交易又稱按金交易，它是指在金融機構之間以及金融機構與個人投資者之間進行的一種即期或遠期外匯買賣方式。在進行保證金交易時，交易者只付出0.5%～20%的按金(保證金)，就可進行100%額度的交易，可“以小博大”。

　　上世紀80年代至90年代初，外匯保證金業務曾一度在國內興起，但由于缺乏監管導致市場混亂，1994年8月，中央四部委聯合發出《關于嚴厲查處非法外匯期貨和外匯按金交易活動的通知》。此后在長達12年的時間里，商業銀行的外匯保證金業務一直被監管層禁止。但與此同時，外匯保證金的“地下交易”活動卻異常猖獗。

　　政府有意引導外匯保證金交易向正規渠道發展，2006年國內外匯保證金交易終于開閘。

　　2006年9月，交通銀行率先在杭州分行推出外匯保證金交易；2007年，中行的上海分行、福建分行、浙江分行、廣東分行、深圳分行也開通了外匯保證金業務；2008年2月，民生銀行(600016.SH)開通“易富通”保證金交易。

　　當時中行和交行的外匯保證金業務，只要客戶超過500美元就可開戶，其中放大倍數中行為10倍，而交行則有5、10、20、30倍可供選擇，民生銀行的門檻則相對高，為5000美元，放大倍數為30倍。

　　但好景不長。2008年6月12日，銀監會在網站發布通知(銀監辦發2008年100號文，下稱通知)，正式叫停了外匯保證金業務。當時銀監會認為，如此高的杠桿倍數，已遠遠超過國際上銀行普遍可接受的杠桿倍數，也超出了銀行自身的風險管控能力。雖然銀行開辦此項業務均能盈利，但投資者卻有80%甚至90%都處于虧損狀態。這成為叫停的最直接原因。

　　通知出來后，商業銀行的外匯保證金交易遭受沉重打擊。按照通知要求，2008年6月后，外匯保證金交易不允許新開戶，原有的客戶也不允許新開倉交易，只許做平倉交易。“有些賬戶的平倉一直延續到今年。突然不允許新開倉，對客戶的交易影響很大，有些為了避免虧損，需要選擇合適的平倉時機。”中行一位交易員對記者表示。

　　而記者從業界了解到，外匯保證金交易被禁之后，有些銀行的舊客戶仍舊在做外匯保證金交易，但做的規則有所變化。例如倍數放大到30倍，而門檻也提至10000美元。

　　商業銀行界認為，一味禁止外匯保證金交易并不明智。“監管層認為國內投資者教育不成熟，但事實上如果沒有業務，投資者永遠也不可能成熟。”上述有關人士稱。

　　事實上自叫停之后，多家商業銀行一直與監管層不斷溝通，希望能給予放行。某國有銀行人士對記者表示，2007年到2008年間，多家商業銀行包括工行、建行、招行等銀行，都進行了外匯保證金交易系統的研發，“耗資最多的為上億元”。而叫停之后，這些銀行的投資都打了水漂兒。

　　等待政策明朗

　　事實上，外匯保證金交易的市場一向巨大。眾多境外的機構進入國內搶占市場，有報道數據至少有上千家此類機構，而他們的杠桿倍數甚至可以放大到200倍。不過有匯民對記者表示，更愿意選擇在國內銀行進行外匯保證金交易，因為服務和信息較為通暢，而境外的機構主要是通過經紀服務，沒有那么直接。記者了解到，某國有銀行廣東省一支行一個月的外匯保證金交易量就達到1億～2億美元，數據頗為驚人。

　　而對于國內銀行來說，自然也不愿意放棄外匯保證金交易豐厚的利潤。

　　對于銀行來說，外匯保證金交易來源有兩大塊：一是利差。個人投資者做外匯保證金交易，實際上是通過保證金抵押，利用銀行融資進行杠桿式交易。客戶除了以美元作為保證金來抵押外，還須向銀行借貸外幣用于購買外幣。例如客戶做歐元和美元的交易，須向銀行借貸美元購買歐元，貸款的利率為LIBOR(同業拆放利率)加上150個點，而購買了歐元之后，銀行也會向客戶支付利率，即LIBOR減去150個點。兩相之下，相差300個點的利差。另外一個來源則是點差，即銀行對客戶的報價與銀行中間價之間相差點數。一個點差指0.0001，如：1英鎊/1.8000美元，收10個點差后英鎊的買入價為1英鎊/1.8010美元。此前中交行做的最少也有5個點，有些還擴大到10個點。

　　商業銀行人士均很關注此次重啟進程，但對于監管層態度仍有所疑慮。上述中行廣東省分行一位人士表示，外匯保證金交易并無專門的管理辦法，此前中行、交行和民生的保證金交易都是按照2004年實施的《金融機構衍生產品交易業務管理暫行辦法》進行申報。但事實上，1994年《關于嚴厲查處非法外匯期貨和外匯按金交易活動的通知》，保證金交易屬于違規經營。“所以到底外匯保證金的監管政策如何調整，我們希望能得到更為明確的答復。”

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