東航金融 姜山

　　受到近期各國經濟數(shù)據(jù)走軟的影響，投資者對于全球經濟復蘇的預期開始出現(xiàn)改變，市場風險回避情緒再度升溫，從而帶動非美貨幣出現(xiàn)回落走勢，美元指數(shù)也借此重返80.5上方。

　　在連續(xù)數(shù)月的攀升之后，美國股市近期遭遇了連串打擊，對于銀行業(yè)的各種監(jiān)管措施開始顯著加強，新的監(jiān)管法案大幅削弱了銀行股的盈利能力，導致3月以來拉動美國股市上漲的金融股股價出現(xiàn)調整。而近期原油和大宗商品價格的大幅回落也引發(fā)了能源類個股股價的下挫，加上二季度財報公布在即，市場普遍預期二季度財報表現(xiàn)仍舊偏差，同時擔憂公司可能在財報中對下半年的盈利做出向下調整，美國三大股指連續(xù)走低，由此帶來市場的風險偏好情緒大幅減弱，美元和日元作為避險貨幣再度受到市場追捧。

　　大宗商品和原油的價格在6月底之后出現(xiàn)回落，其主要因素是前期上漲幅度過大，已經顯著透支了經濟回暖形成的需求回升的利好，最新的數(shù)據(jù)顯示出需求方面的增長并不如市場預期般強勁，而過快上漲的原油和大宗商品價格也對于消費形成新的抑制作用。投資者在全球主要經濟體6月數(shù)據(jù)轉弱的情況下開始拋售高估的原油和大宗商品期貨，引發(fā)了其價格出現(xiàn)大幅下跌，由此也對商品貨幣形成了壓制效應，澳元、加元受壓尤為明顯。

　　非美國家的經濟數(shù)據(jù)近期表現(xiàn)也并不理想，典型的如英國，本周公布的5月工業(yè)產出年率和月率分別下降11.9%和0.6%，5月制造業(yè)產出年率分別下降12.7%和0.5%，均顯著差于預期，由此帶來的量化寬松政策力度是否應當繼續(xù)加大的討論嚴重地打壓了英鎊走勢。

　　各國繼續(xù)增加的失業(yè)率水平也為經濟復蘇能否如愿出現(xiàn)蒙上陰影，特別是近期有跡象顯示出失業(yè)率水平的繼續(xù)攀升對于消費者收入和支出的影響開始增加，如果各國經濟刺激政策在效力減退前仍未能有效降低失業(yè)率水平，則經濟走勢仍可能出現(xiàn)二度回落，這對于市場的信心亦構成嚴重的打擊。

　　雖然美元空頭一度寄望于G8會議出現(xiàn)不利美元的決議，但這種可能性恐怕只存在于各國央行的口頭之上而非實際行為之中，對于多數(shù)國家而言，發(fā)表對于美元的不滿言論用意仍在于要求美國采取實際行動捍衛(wèi)強勢美元地位，而非要令美元從此一蹶不振，畢竟在目前儲備貨幣絕大多數(shù)仍為美元的情況下，推動美元貶值的好處并不存在，因此，非美貨幣恐怕不太會從G8會議中獲得好處，與之相反，一旦會議決定繼續(xù)支持強勢美元政策，則非美貨幣有可能再度遭遇下跌命運。

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