圖為宏源證券首席經濟學家房四海演講 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　新浪財經訊 7月5日，由《大眾證券報》、新浪網、民生銀行南京分行聯合主辦，南京大學商學院、江蘇省20家商業銀行協辦的“第四屆中國基金峰會及十佳基金公司頒獎典禮”在中國南京隆重舉行，此次峰會主題為“尋找財富增長新引擎”。以下宏源證券首席經濟學家房四海演講實錄。

　　為什么很多美國人不看好美元，如果你身在美國會感到美國是不如以前的，其它國家呢，歐洲和日本、英國比以前更差了。我們講美元指數是由六大貨幣構成的，歐元、英鎊、日元、瑞典法郎、加拿大元等，人民幣不在其中，盡管人民幣有升值的內在要求，但是在下半年我們不大可能會動人民幣匯率和香港聯席會議匯率。就講黃金，黃金創新高是對整個紙幣體系的否定，美元指數維持強勢，其它國家的傷害會更小一些，如果崩盤了，美國受到的傷害比其它國家還小。黃金不會創新高，已經失去大類資產配置價值，美元指數不會創新低，美元第三季度走強，但第四季度會有所向下回調。

　　我們講的大類資產配置要修正，講經濟周期是變頻的，計量經濟學本身是沒有預測功能的，我們構造的全球領先指標是依賴于計量，但是不能完全依賴于計量。對未來的判斷不完全是計量經濟學的事，有時候還要進行政治政策分析。本輪周期有一個特征，不太一樣，CRB指數歷史上是滯后宏觀周期，包括08年的歷史，最多是同步于宏觀周期。但是，本輪周期的CRB是領先宏觀周期的，我們在去年全球經濟集體休克，無論是CPI還是PPI，都是集聚下滑，為了防止大蕭條出現，放貨幣，讓大宗商品價格漲起來。實際上，在08年12月5日美國的國債收益率曲線首次見峰值下行，那就是大宗商品領先的信號，國債收益率曲線首次見峰值下行，現在美國的通脹預期在減緩，這導致了美國消費者信心預期減緩，美股回調，美元走強，所以我們講第三季度，就是下半年，美元指數至少還有10%的上升空間。本輪的CRB指數領先宏觀周期，好處是避免了大蕭條，避免了惡性通縮預期的出現。CRB指數在通縮期間往上漲是壓低了實際利率，從而有一個翹尾因素。但是對中國來講，大宗商品漲的太快是消極的，因為我們是以加工業為主，我們表現的更多的是成本上升，而不是利潤的上升。

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