中國可以低調(diào)有序地展開外儲多元化
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者 吳曉鵬
“金磚四國”峰會召開前夕，俄羅斯總統(tǒng)梅德韋杰夫已至少三個場合向外界釋放信息，希望創(chuàng)建新的全球貨幣系統(tǒng)，以取代美元儲備貨幣的地位。“超主權(quán)貨幣”再度成為焦點話題。
美國華盛頓智庫卡托研究所資深研究員威廉·普爾(William Poole)最近在接受本報記者專訪時表示，美國與其他國家或者貨幣區(qū)相比都有巨大的優(yōu)勢，對美元儲備貨幣唯一的威脅是，“我們把美國經(jīng)濟徹底搞糟了”。一旦美元無法保持其購買力穩(wěn)定，各國央行以及投資者都將尋求美元名義資產(chǎn)之外的其他選擇。
除了美元儲備貨幣地位問題，在整個專訪過程中，普爾還就美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表的膨脹，中國外匯儲備多元化等話題與記者進(jìn)行了交流。
普爾在1998年3月至2008年3月?lián)蚊绹ヂ芬姿孤?lián)儲主席，是美聯(lián)儲公開市場委員會10位具有投票權(quán)的委員之一，也是美國金融市場上一位敢言的意見領(lǐng)袖。
“非常支持中國外匯多元化”
普爾說，中國有機會采取行動將外匯儲備多元化。“沒有任何東西可以阻止中國把更多的錢投到歐元，以及全球其他的貨幣上。但是我真的認(rèn)為SDR不是特別實際的建議。”
“我想強調(diào)的是中國必須自己做出決定。從我在美國的視角來看，對于中國來說，在不同的貨幣之間進(jìn)行多元化很可能是明智的。總體上來說，作為一種投資策略，我非常支持中國外匯進(jìn)行多元化。”
他認(rèn)為中國可以在全球各種貨幣資產(chǎn)上采取多元化措施，只要是經(jīng)濟和貨幣穩(wěn)定，沒有資本管制國家發(fā)行的貨幣都是不錯的多元化選擇，如歐元、日元、瑞士法郎、加元、澳元、英鎊等。
而每種貨幣配置多少資產(chǎn)則取決于該經(jīng)濟體的大小。普爾更偏好于看該經(jīng)濟體的GDP在全球經(jīng)濟體中占多大的份額來進(jìn)行界定。
普爾說，美元之外，其他可選的規(guī)模較大的就是歐元名義資產(chǎn)，但歐元不是一種單一的名義資產(chǎn)，而是歐元區(qū)內(nèi)的各個國家發(fā)行的資產(chǎn)。比如，市場對德國政府發(fā)行的資產(chǎn)需求可能會大一些，對意大利發(fā)行的需求小一些。
“中國進(jìn)行外匯儲備多元化，可能會產(chǎn)生資本損失，并對市場產(chǎn)生一些破壞作用。但是我認(rèn)為中國可以低調(diào)有序的方式來展開多元化，或者說逐步加大力度多元化，同時不產(chǎn)生另一場危機。”
美聯(lián)儲應(yīng)選擇借債融資
普爾詳細(xì)分析了美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表膨脹的問題。他說，目前美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表與去年8月相比大致翻了一倍多。
資產(chǎn)負(fù)債表膨脹包括美聯(lián)儲運作的常規(guī)信貸項目，商業(yè)銀行貸款所使用的貼現(xiàn)窗口，還有一些緊急的項目，如救助貝爾斯登，救助美國國際集團(tuán)(AIG)，“這些(項目)可能是明智或者不明智的，但是如果沒有美聯(lián)儲的參與，聯(lián)邦政府不可能完成對他們的救助”。
普爾特別強調(diào)了其他一些沒有獲得美國國會批準(zhǔn)的信貸項目，如商業(yè)票據(jù)和購買抵押貸款證券(MBS)的項目。
“如果是我的話，我會讓美聯(lián)儲向國會提議，告知國會1.1萬億美元的MBS購買項目是可取的，把這些項目加到聯(lián)邦政府的信貸項目中，成為聯(lián)邦預(yù)算的一部分。”
普爾說，如果這樣的話，國會就需要做出決定，他們要公開辯論，是否應(yīng)該發(fā)行更多的美國國債，來為購買價值1.1萬億美元的MBS提供融資。
“美聯(lián)儲沒有選擇依靠發(fā)行國債的方式融資，而是最終選擇了印鈔票，創(chuàng)造新的貨幣，這是一個更糟糕的決定。”他表示，從長遠(yuǎn)來看，這會破壞美聯(lián)儲的獨立性，讓美聯(lián)儲陷入政治紛爭，“這是非常不幸的事情”。
普爾說，其實當(dāng)時機到來時，美聯(lián)儲就應(yīng)該收縮資產(chǎn)負(fù)債表。但是，“我可以想象，當(dāng)美聯(lián)儲宣布他們會開始出售MBS的時候，房地產(chǎn)行業(yè)以及抵押貸款市場肯定會有尖叫，國會也有人會反對。這是未來會發(fā)生的事情。”
而如果美聯(lián)儲不撤回這些信貸干預(yù)措施的話，通貨膨脹可能會非常糟糕，美元會貶值。
普爾說，美聯(lián)儲擁有所有的技術(shù)能力來防止通貨膨脹的發(fā)生。但問題是，在目前的政治環(huán)境中，美聯(lián)儲是否能夠成功采取升息的措施。“目前還有很多不確定性，美聯(lián)儲采取的行動必須要有說服力才行。”
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