文/交通銀行上海市分行 葉耀庭

　　自4月下旬起，美元步入了下降通道，兌主要交易貨幣全面下挫。

　　美元指數(shù)從4月20日的86.87高位，連續(xù)4周下跌收出陰線。至5月13日，最低跌到81.87，跌幅500個(gè)基點(diǎn)，或5.76%。同期，歐元兌美元從1.2883上漲到1.3721，漲幅6.5%；英鎊兌美元從1.4396上漲到1.5352，漲幅6.64%；澳元兌美元從0.6951上漲到0.7713，漲幅10.96%；美元兌加元從1.2504下跌至1.1474，跌幅8.24%。

　　避險(xiǎn)作用減弱

　　美元出現(xiàn)今年來(lái)最長(zhǎng)一段跌勢(shì)的原因主要是，目前市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景滋生了樂(lè)觀情緒，伴隨著美歐股市的反彈，投資人風(fēng)險(xiǎn)承受意愿增強(qiáng)，美元的避險(xiǎn)作用減弱。

　　歐洲和美國(guó)的先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，如制造業(yè)和服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)、消費(fèi)者信心指數(shù)等，在4月份都出現(xiàn)跳升；美國(guó)和英國(guó)的房屋市場(chǎng)數(shù)據(jù)則顯示房?jī)r(jià)跌速有所放緩；澳大利亞、加拿大的4月就業(yè)人口意外增長(zhǎng)，美國(guó)4月非農(nóng)人口雖然仍有較大減幅，但已降至去年10月以來(lái)的最低。

　　利好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使投資人樂(lè)觀地認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)可能已經(jīng)度過(guò)危機(jī)的最壞階段。比如，歐洲央行總裁特里謝在最近的國(guó)際清算銀行G10國(guó)央行行長(zhǎng)會(huì)議后表示，全球經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)折點(diǎn)，不久可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。油價(jià)、金價(jià)和各種商品價(jià)格的強(qiáng)勁反彈，印證了市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒。

　　此外，美國(guó)政府公布的19家大銀行壓力測(cè)試結(jié)果相對(duì)平和，未見(jiàn)出乎市場(chǎng)意外。為此，發(fā)達(dá)市場(chǎng)股市在3、4月份連續(xù)收陽(yáng)后，5月繼續(xù)沖高，使美元的避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)需求受到抑制。

　　赤字利空泛起

　　在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素有所減弱的情況下，投資人開(kāi)始重新關(guān)注美元的致命傷——美國(guó)龐大的赤字。

　　雖然由于需求疲弱，美國(guó)的貿(mào)易赤字已經(jīng)下降到2003年以前的水準(zhǔn)，但是，經(jīng)濟(jì)疲弱導(dǎo)致稅收減少，刺激經(jīng)濟(jì)、拯救華爾街造成支出激增，使得美國(guó)預(yù)算赤字明顯惡化。

　　日前公布的數(shù)據(jù)顯示，在4月美國(guó)這個(gè)每年最大的稅收月份，今年出現(xiàn)了209.1億美元的財(cái)政預(yù)算赤字，為1983年以來(lái)首見(jiàn)，而去年同期為財(cái)政盈余1592.8億美元。美國(guó)2008/09財(cái)政年度前7個(gè)月，財(cái)政赤字已達(dá)8022.9億美元的創(chuàng)紀(jì)錄水平。

　　由于美國(guó)目前的儲(chǔ)蓄率仍不足5%，因此，美國(guó)的財(cái)政赤字將主要依靠吸引海外資金流入來(lái)彌補(bǔ)。目前美元資產(chǎn)的低回報(bào)率對(duì)海外資金缺乏吸引力，所以，美國(guó)可能面臨彌補(bǔ)赤字的窘境，這對(duì)美元絕對(duì)是利空因素。

　　續(xù)跌空間有限

　　市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀情緒，可能很快將受到最新的零售銷(xiāo)售和工業(yè)生產(chǎn)等同步經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的考驗(yàn)，因?yàn)樽钚碌拿绹?guó)和中國(guó)外貿(mào)數(shù)據(jù)都顯示出口依然處于下降趨勢(shì)。一旦樂(lè)觀情緒降溫，美元可能重新發(fā)揮避險(xiǎn)貨幣的作用。

　　技術(shù)面看，美元指數(shù)短期續(xù)跌的空間較為有限，因?yàn)槊涝�指�?shù)今年的開(kāi)盤(pán)價(jià)是81.18，目前年線位置也在81.20附近，所以，這一帶將構(gòu)成美元指數(shù)的短期支撐位，且可能形成中期底部。短線反彈阻力則在84.00～84.50一帶。

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