日元暫時(shí)可看多
東航金融 陳東海
目前，外匯市場(chǎng)上影響美元兌換日元的主要因素是全球套息交易、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和風(fēng)險(xiǎn)情緒。這三個(gè)因素的綜合影響決定著美元兌日元運(yùn)行的方向。
在全球爆發(fā)金融海嘯和經(jīng)濟(jì)危機(jī)以后，日本投資于海外的資金紛紛去杠桿化，在拋售了之前的高息貨幣后紛紛兌換成日元而撤回日本，所以在這個(gè)過(guò)程中日元走強(qiáng)，而其他貨幣兌換日元?jiǎng)t走弱。而自2009年1月以來(lái)，由于全球金融狀況趨于穩(wěn)定，由于日元的基準(zhǔn)利率在所有貨幣中最低，因此市場(chǎng)上資金又重新拾起之前套息交易的手法，拋售日元而購(gòu)買(mǎi)其他貨幣。盡管其他貨幣相對(duì)于日元的利率差異比金融海嘯爆發(fā)前已經(jīng)低了很多，套息交易的利差收益微不足道，但是套息交易帶來(lái)的匯差收益還是很可觀的，所以進(jìn)入2009年以來(lái)，以日元為融資貨幣的套息交易出現(xiàn)了一次“小陽(yáng)春”，各貨幣兌日元紛紛上漲了20%以上，有的甚至上漲了30%以上。目前由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇短期遭受質(zhì)疑，本輪套息交易獲利回吐，因此日元走強(qiáng)，而美元等各貨幣兌日元的走勢(shì)遭受打壓。
自2009年3月以來(lái)，全球?qū)τ诮?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期也促使美元兌日元等保持在高位。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇，日本等地的投資資金可以去其他地區(qū)追逐較高的收益，所以日本的資金流向其他收益更高的地區(qū)。自從3月份美國(guó)和世界各地傳出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一些消息以后，美元等各貨幣兌日元都上漲或者保持強(qiáng)勢(shì)。但是最近公布的美國(guó)4月份的零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)下跌0.4%的消息給予了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期望以重大打擊。因?yàn)槊绹?guó)等國(guó)家消費(fèi)占據(jù)GDP的份額達(dá)70%左右，而零售銷(xiāo)售直接體現(xiàn)消費(fèi)的復(fù)蘇程度。現(xiàn)今零售銷(xiāo)售狀況連續(xù)下跌，說(shuō)明美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還非常脆弱。因此，追逐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的資金需要調(diào)整自己的思路，所以因炒作經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而拋售日元的資金需要回轉(zhuǎn)，日元因而受益，美元兌日元等遭受拋售。
影響日元的另一個(gè)非常重要的因素就是常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好因素。目前風(fēng)險(xiǎn)偏好與避險(xiǎn)情緒的強(qiáng)弱主要體現(xiàn)在全球的主要股票市場(chǎng)上，道瓊斯指數(shù)是體現(xiàn)這兩個(gè)情緒強(qiáng)弱的風(fēng)向標(biāo)。目前日元或者是美元兌日元與風(fēng)險(xiǎn)情緒的邏輯關(guān)系是：風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，日元弱勢(shì)；風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，日元呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。自2009年3月以來(lái)，在美國(guó)銀行股票的帶動(dòng)下，道瓊斯指數(shù)和全球主要股票市場(chǎng)指數(shù)紛紛上漲，因而美元等貨幣兌換日元也上漲或者呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。但是美國(guó)的銀行股2009年第一季度的業(yè)績(jī)?cè)谀壳耙呀?jīng)遭受質(zhì)疑，加上全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也遭受質(zhì)疑，而且道瓊斯指數(shù)因?yàn)榉磸椃冗^(guò)大也面臨資金獲利回吐的壓力，所以自5月11日起，道瓊斯指數(shù)明顯面臨回落壓力而下跌，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降而避險(xiǎn)情緒占據(jù)優(yōu)勢(shì)，因此日元走強(qiáng)，各貨幣兌日元走弱。
目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、套息交易和風(fēng)險(xiǎn)情緒三項(xiàng)因素綜合影響著日元的走勢(shì)，近期預(yù)計(jì)會(huì)使得日元保持強(qiáng)勢(shì)，暫時(shí)宜看多日元而看空美元等各貨幣兌日元。
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