中國銀行北京分行 龔超

　　指數近期小幅調整

　　在金融危機全球蔓延的大背景下，投資人對自身資金的安全擔憂日益拉升避險的情緒。在這次金融危機期間，雖然美聯儲對市場大量注入美元流動性使得通貨膨脹預期增強，美元的統治色彩有所削弱，但其作為主要結算貨幣的地位仍然穩固。即使投資回報率較低，“現金為王”的心態仍然令投資人樂意持有美元資產，引起新一輪搶購美元的風潮。

　　自金融危機全面爆發以來，美元指數就一直維持強勢，從70點整數附近節節上揚，3月4日美指再度到達89.624高位之后，市場開始猜測美國經濟即將觸底，衰退速度或將減緩，美元指數于是開始下行調整，非美貨幣連續上漲和股市的利好進一步刺激了投資人冒險的心態，4月底美聯儲的利率決議和之后大幅利好的非農就業數據又一次壓低美指，該指數成功跌破86.384重要支撐位，達到近5個月低點81.871。從圖中我們可以看到，截至北京時間2009年5月14日9時，美指報82.638。

　　美國經濟全面復蘇之路漫長

　　2008年9月，美國金融危機全面爆發之后，各國政府迅速采取了相關措施拯救經濟，美國出臺了高達7000億美元的救市計劃，并為有關金融資產提供了巨額擔保。從利率水平上來看，截至2009年3月份，美聯儲經過幾次降息之后，已經將其指標利率降至近零利率水平，至今仍控制在0-0.25%區間。不僅如此，量化寬松的貨幣政策也逐漸成為各主要國家貨幣政策的重要取向，大量政府債券被購買，巨額流動性被直接投放到市場。擴張性的財政、貨幣政策暫時緩解了市場的緊張情緒，但危機給投資者信心帶來的巨大破壞和所反映出來的經濟制度上的缺陷在短期之內卻無法解決，美國經濟的全面復蘇仍然需要一個漫長的過程。

　　從房地產市場看，美國新宅開工指數自2005年末就開始自2200點上方大幅回落，在今年初出現企穩跡象，最新公布數據為510點。整體看來，作為危機根源的房地產行業的復蘇遠遠沒有顯現，預計在未來一年內投資人對投資該市場仍會保持謹慎態度。發展指標上面，美國實際GDP季環比仍未出現復蘇跡象，但美國非農就業人口數據在今年3月底觸及新低后出現反彈跡象，顯示美國經濟的衰退步伐或將放緩。比較樂觀的數據則來自于美國ABC消費者信心指數，該數據在-50地帶明顯觸底后已出現回頭跡象，樂觀情緒的增強將可能帶給證券市場一定程度的正面拉動力量。

　　從基本面情況來看，美國正面臨一場破壞性巨大的金融危機，經濟的復蘇將面臨一個緩慢的、高度不確定性的過程。反映在外匯市場上則表現為在未來一段時間美元指數仍將總體維持強勢，而非美幣種則將持續受到壓制。 

　　助推指數走高的其他因素

　　美元指數是由一攬子主要美元匯率加權得到的，包括歐元、日元、英鎊、加拿大元、瑞典克朗以及瑞士法郎。在這些貨幣中，歐元占據57.6%的權重，所以歐元的漲跌和美元指數呈現明顯的負相關關系。從歐元近期走勢看來，歐洲央行分別在3月5日、4月2日以及5月7日公布的利率決議都受到了市場正面的肯定，歐元近兩個月的震蕩漲勢成為近期美指走軟的因素之一。后市看來歐元本輪的漲勢已經告一段落，即將到來的下跌行情將一定程度提振美元指數。

　　證券市場上，作為美國股市風向標的金融行業近兩個月出現穩定態勢，政府對十幾家銀行做出的壓力測試也表明美國金融業出現了風險已被逐步控制的可能性。道瓊斯工業指數在3月初下跌到6500點附近后開始反彈，于5月初觸及8500點上方。由于股市的上漲將帶動冒險情緒的攀升，下跌則會提振避險情緒，道指和美元指數也存在明顯的負相關關系。就后市看來，道瓊斯工業指數自低點開始的反彈或將結束，大量的獲利了結賣盤有望打壓股指，將助推美元指數走高。

　　由于黃金以美元進行標價，在通常情況下，金價和美元指數同樣呈現負相關的關系。但值得廣大投資人注意的是，在前期美國政府和美聯儲向市場投放了大量美元流動性引發通貨膨脹憂慮的情況下，將來有可能出現美元指數和黃金價格同漲的可能性。

　　綜合這幾項因素看，美元指數在未來一到兩個月將有望出現明顯漲幅。

　　技術面出現強烈看漲信號

　　從技術上看，美元指數在5月1日下破了長達11個月的上行趨勢通道下方支撐線，并于5月13日完全實現了短期預計跌幅，出現上漲回調的苗頭。從蠟燭圖指標分析，從5月11日開始美元指數多空雙方進入了一個交投爭奪的階段，12日、13日的蠟燭圖更是收出了一個近似刺透形態的看漲反轉信號；從MACD指標看，較為短期的5日線正有上穿10日線的趨勢，從而有可能形成看漲的黃金交叉信號；最后，從TD指標看，美元指數走出了一個完整的TD周期，并且5月13日不但是重要周期的最后一日，并且出現了空方力量消耗殆盡的跡象，下方又面臨重要支撐81.35，后市出現強烈看漲信號。綜合多種技術指標，美元指數未來一到兩個月內有望再次上揚，上方阻力位看86.38，如果成功突破后，上方則看89整數位。  

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