文/交通銀行上海分行 葉耀庭

　　在美聯(lián)儲3月18日宣布實施量化寬松政策后，歐系貨幣曾集體沖高，其中歐元兌美元在3月19日達到1.3737，英鎊兌美元在3月24日達到1.4778，但隨后歐元和英鎊走勢分化，歐元反彈高點逐級下移，英鎊的反彈高點不斷上升，顯示英鎊近期比較強勁。

　　通脹壓力封殺貶值空間

　　英國當局前期一度推行弱勢英鎊策略，其表現(xiàn)就是漠視英鎊的貶值，以利于吸引資金流向英國，支撐其經(jīng)濟。金融危機爆發(fā)后，英鎊匯率從2.0150下跌到1.35附近，跌幅超過49%，位居非美貨幣跌幅前列。

　　但英國當局的如意算盤并未見效，英鎊貶值反而產(chǎn)生了助長通脹的負作用。在歐元區(qū)和美國通脹壓力同步減小的情況下，英國通脹率相當頑固，今年1月份和2月份分別為年增長3.0%和3.2%，拒絕下降。這主要是拜英鎊大幅貶值所賜。

　　經(jīng)濟增長乏力，通脹壓力巨大，英國經(jīng)濟有陷入滯脹風險。因此，英國當局被迫修正前期默認英鎊貶值的態(tài)度。3月底，英國央行總裁金恩高調(diào)表態(tài)：“英鎊沒有理由進一步走軟。”這促使市場對英鎊進行空頭回補，封殺了英鎊的下檔空間。

　　交叉匯率提供反彈動力

　　除了英國央行態(tài)度轉(zhuǎn)變外，英鎊近期反彈力度強勁，走勢強于歐元，還由于受到了英鎊兌歐元交叉匯率走強的提振。

　　英鎊兌歐元交叉盤從3月份低點1.0520附近，至今最高回升到1.3820附近，反彈幅度已超過31%，顯示資金在歐系貨幣內(nèi)部從歐元回流英鎊，這對英鎊反彈提供了推動力。

　　促使資金由歐元回流英鎊的原因主要是，歐洲央行的政策決斷猶豫不決，使市場擔憂歐元區(qū)經(jīng)濟陷入更深的衰退境地。

　　當市場普遍預期歐洲央行將在4月份大舉降息50個基點至1.0%，并步美聯(lián)儲、英國央行和日本央行后塵，采取量化寬松政策時，歐洲央行在4月2日的政策會議上，僅宣布降息25個基點。不過，此后，歐洲央行官員不斷暗示將在5月7日的議息會議上再度降息，屆時將推出量化寬松政策。比如，歐洲央行管理委員會委員、德國央行總裁韋伯在4月15日表示，歐洲央行將于下月出臺一攬子替代性貨幣政策舉措，以刺激歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟，政策有效期將持續(xù)至明年。

　　反彈走勢短線或已見頂

　　英鎊近期走勢強于歐元，也有技術(shù)面的原因。從代表年線的10月均線來看，英鎊10月均線在1.60附近，與現(xiàn)價1.50有1000點的距離。而歐元10月均線在1.36附近，與現(xiàn)價1.32只有400點空間。這表明英鎊目前處于超跌反彈階段。

　　由于從英國通脹率前景看，4月份起將可能出現(xiàn)明顯的向下拐點，因此，支撐英鎊反彈的因素或?qū)⒏淖儯�這意味著英鎊此輪反彈走勢短線即將見頂。

　　目前，英鎊兌美元30周均線位于1.5070/1.5130一帶，將成為英鎊反彈的強阻力帶。英鎊見頂后回調(diào)，短線將會向1.46/1.45一帶的周線布林中軌尋求支撐。

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