每經記者 鄭步春

　　美國救市計劃反復無常，周四又再延后表決，這造成金融市場動蕩不安。美元短線方向不明。

　　美元指數周四和周五小幅升值，歐元小幅貶值，日元大跌，其余幣種基本隨波逐流。短線走勢將受美國經濟刺激計劃及股市變化左右，上漲動能有可能弱化。歐元這幾天雖然跌幅有限，但上檔壓力頗重，中線宜持空頭思路。

　　美救市計劃存在變數

　　美國總統奧巴馬提出的振興經濟方案成是參議院本周審議各項議題中最大關注點，由于兩黨參議員對于如何減少部分支出沒有達成共識，參議院周四就未能進行表決，可能延后到周五或周末再行投票表決。主導減少支出的共和黨參議員SusanCollins表示，共和黨希望這項法案總金額不超過8000億美元。

　　參計該計劃最終會通過，至于減少的投資額其實也算不得什么，因為未來仍存在增加支出的可能。美國在救市方面看似嚴謹，實際上是有點隨意的，而且深察談判技巧，即漫天要價和就地還價。通用汽車等原本尋求援助金額極高，最終到手打了打折，這便是技巧。相對而言，救市金額從不到9000億元降8000億元并無本質區別。

　　變數頗大的是救市計劃的細節和項目，有人要求減稅，有人要求增加基建，而這兩者對美國經濟拉動作用是不同的，尤其是對就業市場影響是不同的。就美國而言，這次問題的本質就是消費過度的問題，所以減稅雖然促使消費，但很難使人們對美國經濟產生信心，再說去年年初美國減稅的效果也不是很好。如果是增加基建，那么這種拉動作用相對健康，這和中國情況正好相反，因兩國情況完全相反。

　　這次救市計劃如果更側重于減稅，消息明朗后不排除美元或跌，反之美元或顯相對強勢，但也不會上漲過多，因市場對此事預期已久，不存在太多懸念。

　　周四美國公布失業金申請人數創26年新高，預示周五稍后公布的失業率指標不佳，但除非該指標較預期差得極遠，一般對匯市也無特別大的影響。

　　歐元中線仍有下跌空間

　　周四歐洲央行維持利率不變，英央行減息50基點。歐央行會后聲明中稱經濟仍然很差，但不認為零利率是合適的。這些話對歐元有壓力，但后一句又有所支撐。

　　當前歐元區一方面經濟指標偏弱，另一方面經濟發展并不平衡，這將考驗其貨幣聯盟的維系程度。周四德國公布的12月工廠訂單數據令人觸目驚心，環比竟降了6.9%，而預測是降2.5%。另外，近期歐元區公布的CPI、PPI、失業率、零售額低于預期，PMI制造業和服務業指數微低于預期，這說明歐元區降息引發通脹的壓力實際上有限。

　　歐元是個特殊幣種，在正常時期該幣種一般漲跌均衡，但在非常時期就很難預測各種情況，最極端的情況是該貨幣體系的崩潰。不過，歐元作為貨幣聯盟崩潰的機會應該不大，但畢竟該幣種存在這種可能，這就是其獨特性，理應付出一定的負溢價。然而當前的歐元似乎享受正溢價，因為從購買力平價來說歐元的購買力遠強于澳元、美元、和暴跌后的英鎊。

　　歐元區似乎很害怕零利率，怕掉入流動性陷阱，怕最終不得不過度依賴財政刺激和赤字的大幅擴大。這種傾向已招致不少歐元區企業和官員批評，而當危機進一步深化后，不排除歐元區央行順應這種民意的可能，這就為歐元中線下跌留下頗大想象空間。

　　歐元也易受俄羅斯和東歐信貸憂慮拖累，如果美國和拉美關系經濟混亂時，一定會破位區域內的貿易平衡，所以靠得最近的歐元區受沖擊一般會更大。

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