張喆

　　盡管去年四季度外匯儲備僅增長400多億美元，但短短三個月內卻出現巨大波動。央行數據顯示，10月外匯儲備減少259億美元，11月增加50億美元，12月更是迅猛增加613億美元。

　　去年外匯儲備增加4178億美元，同比少增441億美元。去年12月末，外匯儲備余額為1.95萬億美元，同比增長27.34%，并沒有達到此前市場所預期的突破2萬億美元的目標。

　　去年10月外匯儲備余額減少是自2003年以來12月以來的首次，隨后12月增加的613億美元又打破外匯儲備可能持續下降的預期。這一增量僅次于去年5月的744億美元和去年1月的616億美元。

　　此前，央行貨幣政策委員會委員樊綱曾在一個會議上對10月外匯儲備余額下降解釋說，過去三個月資產價格變化非常大，特別是歐元匯率波動導致外匯儲備賬面價值變化。“貿易順差仍然在增長，這幾個月屢創新高，外商直接投資雖然有所下降但在估計之內，資本總體來講還是正流入�！�

　　一位外匯局人士告訴《第一財經日報》，目前為止銀行間即期結售匯仍然是順差。影響外匯儲備數據的因素還很多，包括金融機構存款準備金率的下調以及貨幣掉期交易等。如果商業銀行和央行之間的貨幣掉期到期又未展期，則會導致當月末外匯儲備增加。去年三季度每個月各下調存款準備金率一次。

　　另一位監管部門人士對本報表示，有可能去年末結售匯的情況較前期有所好轉，市場對人民幣貶值預期比前期稍有好轉，因此流出資金又出現回流。

　　不過，興業銀行資金營運部首席經濟學家魯政委認為，去年12月外匯儲備的高增長難以解釋，市場結匯量不可能短期內急劇增加。一種可能的解釋是一些市場主體擔心資金存放于境外市場更不安全，因此將部分資金匯回境內。還有一種可能就是商業銀行和央行之間的貨幣掉期到期。

　　除外匯儲備外，另一顯示資本流入趨勢的指標是外匯占款。央行數據顯示，去年后3個月外匯占款分別增加1657.28億元(人民幣，下同)、1123.81億元和849.69億元。按上述3個月期末匯率折算，相當于分別增加243億美元、164億美元和124億美元，顯示出與外匯儲備截然不同的走勢。

　　貨幣當局資產負債表中的外匯資產也是外匯流入的一個考察指標。根據目前公布的數據按期末匯率折算，去年10月和11月分別增加510億美元和63億美元。

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