中國銀行上海市分行張煌睿

　　經歷了滿目瘡痍的2008年，華爾街開始押注奧巴馬1月20日上臺后給市場帶來的新氣象。美元指數因此也暫時止住去年12月份的跌勢，在80關口上方企穩。

　　不過本周陸續出爐的房屋市場報告、12月零售銷售數據、勞動力市場報告，以及企業已塵埃落定的2008年經營業績，均將考驗美元的走勢。

　　奧巴馬新政 美元可能重拾升勢

　　雖然美國經濟數據較為疲弱，但隨著全球經濟陷入通縮風險的加劇，美元反而將從“零利率”的貨幣政策中得益。

　　此外，美國當局相比其他國家更為迅速，規模更加龐大的財政刺激方案也將支撐美元走勢。從目前來看，投資者對全球經濟的悲觀預期仍將持續，因而美聯儲高舉財政赤字救市所隱含的通脹風險被市場擱置一邊，各國央行如何實施貨幣政策來防范通縮風險成為了主旋律。歐元區2.5%的利率水平成為了市場做空歐元的動力。

　　本周初，奧巴馬與參眾兩院的領袖就大規模的經濟激勵計劃進行了討論，并敦促國會通過其中高達3100億美元的減稅方案。

　　由于美國經濟目前的形式相當嚴峻，因而投資者普遍押注該方案在奧巴馬上臺后能很快獲得通過，這推動美元指數在周一上揚至82上方。

　　周二公布的數據雖然顯示美國樓市、制造業和服務業繼續表現低迷，但美聯儲公布的12月會議紀錄承諾將在一段時間內維持零利率水平，并且將積極動用美聯儲的資產負債表來刺激經濟，這也寬慰了投資者。但在周五非農數據出爐前，市場的謹慎情緒令美元指數在沖擊84后回落。

　　周三公布的12月民間部門就業人數降幅遠超出市場預期，也暗示周五的非農將大大高于減少50萬的預估值，這對美元構成了壓制。不過當下周市場的焦點轉向歐洲央行的利率決議，美元有望繼續其新年上揚的步伐。

　　通縮風險上升 歐元筑頂滑落

　　歐元區本周公布的一系列經濟指標仍舊未能表露任何跡象，顯示歐洲央行此前數月的大幅降息收到成效，通縮風險進一步加大。

　　從周二公布的數據來看，歐元區12月的通脹率已經低于歐洲央行設定的2%的目標，降幅也是再度超出市場的預期，而這歐盟15國半年前的通脹率還維持在4%的高位。而油價在雖在最近有所回穩，但主要受地緣局勢影響，疲弱的需求面仍將對商品價格形成打壓。

　　本周的另幾項數據也顯示，占歐元區GDP三分之二的服務業在12月加速萎縮，并且導致了企業的大量裁員，這無疑會惡化該區的經濟總需求。此外，由于歐元區沒有統一的財政部門，致使其不能像英國和美國一樣推出強大的財政刺激方案，歐盟各國經濟抗風險能力的差異勢必令歐元區的經濟復蘇之路較其他國家漫長。

　　綜上所述，歐元區第一季度的通脹率將會刷新本世紀以來的低點，而歐洲央行也將被迫繼續大幅降息。

　　歐洲央行管理委員會委員岡斯坦西歐本周已表示，歐洲央行在降息上應先發制人。目前市場普遍預計下周歐洲央行將降息50個基點，因而可以預期歐元兌美元在第一季度將會維持弱勢格局。

　　技術層面，歐元兌美元去年12月中旬在升至1.4700上方后大幅回落，周線圖中收出長上影的陽線，匯價上周的上行在受阻于1.4361后收出長上影的陰線，從而形成了1.4720下方的一個次高點，暗示1.4300上方的空頭建倉完成，短線下探目標為去年四季度頸線位1.3100。

　　由于周五公布的非農數據極可能疲弱不堪，歐元周內在此前升浪的61.8%回檔位1.3360附近獲得支撐后有望小幅反彈，上檔阻力為10日和20日均線死叉位1.3860。不過匯價下周可能再度走弱，下探10周均線1.3200附近的支撐。

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