|
|
人民幣NDF貶值預期將逐步緩解
肖妍茹
或許是感染了節前境內市場平穩的氣氛，近日海外NDF市場美元兌人民幣NDF價格波動收窄，新年以來，各交易日收盤價相差最多不過200余點，所反映的人民幣貶值預期基本穩定在2.4%左右,而在去年12月初，NDF市場貶值預期一度高達6.4%。分析師指出，在境內即期市場預期基本穩定的情況下，NDF市場一度大幅度的貶值預期也將逐漸緩解。
中國銀行的外匯分析師石磊指出，目前在岸與離岸人民幣遠期市場仍然存在迥異的預期，這表現為1年期境內遠期市場對人民幣的貶值預期要明顯小于離岸市場，在更長的期限上，境內市場與離岸市場對人民幣的預期相反(境內4~5年遠期對人民幣有4%到5%的升值預期，而離岸市場報價則暗示4~5年后人民幣貶值10%以上)，這種境內與境外長期預期相反的現象今年將顯著降低。
NDF市場的價格讓套利交易愈加興盛，許多外貿企業都把目光放在經NDF市場套利上，甚至連一些規模偏小的企業都注意到了這一增加盈利的方式并展開了一些比較初級的套利交易。
由于人民幣利率下降較快，在即期借入人民幣，并在NDF市場賣出相應期限和金額的美元將出現套利機會，即使在目前的基準貸款利率水平(一年期貸款利率5.31%)上，這種做法也能把1年期的融資成本降低至2.3%左右，并且幾乎沒有匯率風險暴露。
“現在很多外貿公司在套利，拿到一筆人民幣換成美元，再到NDF市場，融資成本控制得好的話，差不多可以相當于免費用這筆錢1年，就是把從NDF市場得來的利益拿來補貼融資成本。這個操作過程不是很復雜�！笔谡f。
套利的結果將是中國外匯儲備的增速下降和NDF貶值預期的逐步下降，隨著越來越多的出口企業在NDF市場遠期結匯，最終NDF市場日益沉重的美元拋壓也將推動NDF市場貶值預期的回落。
昨日一年期美元兌人民幣NDF價格報7.0075元，與當日的中間價6.8382相比，該價格表示人民幣1年后將貶值2.41%。中信銀行的外匯分析師楊勝琨表示，經歷了上個月的動蕩之后，目前NDF價格回到了去年11月底時的水平，可能NDF市場的價格在今年二季度會再發生一些顯著變化，因為屆時一些對人民幣及美元走勢的判斷可能將更明顯起來。
他認為，NDF市場的規模較小，最近的價格應該是反映了幾個大做市商的態度，而目前他們的預期還沒有發生什么大變化。華寶信托的宏觀分析師聶文則認為，1年期美元兌人民幣NDF價格或許會在現在的水平上停留一陣子。
相關報道：