交通銀行上海分行 葉耀庭

　　如果要論2008年外匯市場哪個硬通貨幣表現最弱，那英鎊無疑當之無愧。因為英鎊兌美元從年初的開盤價1.9869，跌至年末的1.45附近，絕對跌幅接近27%，為跌幅最大的一個貨幣。而且，英鎊幾乎是全年一路走弱，并兌主要貨幣全面走疲。

　　英鎊兌美元2008年最高點出現在3月份的2.0397，下半年連跌6個月，創出1.4380的2002年4月以來最低記錄；英鎊兌歐元，至年末最低跌至1.02的歷史低點，逼近平價水平。

　　大幅降息 摧毀英鎊價值

　　英鎊是傳統意義上的高息貨幣。因為金融業占英國經濟極重的分量，所以，英國一直實施高息政策，吸引國際資本投資英國。

　　但是，自美國的次貸危機因貝爾斯登被收購演變為華爾街金融地震，并進而由雷曼兄弟破產掀起波及全球的金融海嘯后，英國金融業受到重創。英國央行2008年被迫5次出手大幅度降息。英鎊指標利率從年初的5.25%至年底下降至2.00%，且2009年有進一步降息的需求；英國十年期金邊國債到期收益率從年初的5.24%下降至年末的3.05%。

　　大幅降息使英鎊退出了高息貨幣的行列，英鎊資產回報率對國際資本的吸引力因此降低，導致游資流出英國，英鎊遭遇慘重拋售壓力。尤其是2008年11月英鎊指標利率低于歐元之后，游資對歐系貨幣資產的持倉從英鎊移向歐元，更是加劇了英鎊的跌勢。

　　經濟衰退 救市難見速效

　　外有金融海嘯沖擊，英國國內房屋市場的泡沫在2008年加速破滅。

　　根據全英房屋抵押貸款協會公布的資料，英國房價年率從4月起出現負增長，8月至11月，連續4個月負增長幅度超過10%。內外交困使英國經濟迅速陷入衰退。

　　2008年第二季度，英國GDP季率零增長，第三季度負增長0.6%。英國國家經濟社會研究院發布的報告顯示，英國經濟在截至11月的3個月整整萎縮了1個百分點。這意味著英國經濟在2008年下半年已經衰退。英國國家統計局公布的數據顯示，英國第三季度勞動生產率自1989年以來首次下滑。

　　雖然英國政府已經擬訂了總額2000億英鎊的救市方案，但是由于房屋市場泡沫的破滅過程還未完全見底，而且，英國金融機構也積重難返，因此，救市舉措短期難以奏效。市場預期英國經濟將深度衰退，這也是導致市場做空英鎊的重要原因。

　　2009年 英鎊難改弱勢

　　英國皇家測量師學會(RICS)表示，2009年英國房價將下跌約10%，風險傾向于下行；英國央行總裁金恩表示，2009年英國通脹率可能降至1%以下；英國央行副總裁賓恩表示，英國也可能實行零利率。這些最新信息意味著英鎊在新年仍將進一步降息，即導致英鎊在2008年大幅走弱的基本面因素在2009年大部分時間內將難以改觀，利空程度還將得到加強。

　　英國財政大臣達林最近表示，英鎊走軟有助于出口。顯然，英國當局放任英鎊貶值。由此可以判斷，英鎊在2009年將維持弱勢。

　　由英鎊兌美元的月線和年線圖表作技術面分析，預計英鎊在2009年將很快測試1.40整數關的支撐，將形成破位，隨后測試1.3677的2001年6月低點，并進而測試1.34-1.33一帶的年線布林帶下軌。預計1.55-1.58一帶，將成為英鎊2009年重要高點阻力帶。

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