本刊分析師 俞淑文

　　白駒過隙，轉眼間，2008年的歲末鐘聲就要敲響。回想悄然逝去的歲月，日元不由得會心一笑。曾幾何時，在美元的一再壓迫下，過著“過街老鼠”生活的它，現如今風水輪流轉，在美國自編自導的次貸危機鬧劇中一路上漲，風頭一時無兩。雖然這對于日本¾濟和消費者來說，并不是一件好事，但受人追捧的感覺著實讓日元沉醉不已。

　　也許上天注定2008年是日元不平凡的一年，在年初的第一個交易日——1月3日，美元兌日元的日K線圖顯示：10日均線下穿了22日均線，與63日、125日、200日均線形成了空頭排列；技術指標MACD中的快、慢線也調頭向下，形成了一個死叉，給予日元一個好彩頭。隨后幾日，關于美林遭遇巨額次貸虧損的消息風靡全球，各種風險厭惡情緒也跟著高漲，日元憑借著無人可比的低利率，成為了這一波行情中的最終受益者，兌一攬子貨幣均呈現上漲的態勢。無疑，這更是助長了日元的“囂張”氣焰。

　　可讓它始料不及的是，連續幾個月的漲勢卻葬送在3月10日當周美聯儲的一次特殊行動上——聯合多國央行向市場注入流動性。消息一出，投資者們不約而同地將資金從日元中撤離出來。為此，3月17日，美元上演了一出“咸魚·身”的好戲，而日元則再次淪為美元的手下敗將，并開始步入震蕩下跌的通道中。從當時的日K線圖來看，美元兌日元在“一而再，再而三”的迂回反攻中，不斷突破96.00、100.00乃至110.00的整數關口。與此同時，技術指標也給出了最默契的配合。首先來看均線系統，10日均線自3月底反轉向上以后，就先后上穿了22日均線、63日均線、125日均線和200日均線，而22日均線也卯足了勁，與10日均線同進退，將局勢從空頭扳回短期多頭，再將短期多頭延升為長期多頭。其次，從相對強弱指標RSI來看，自3月18日走出超賣區域以后，就朝著斜角45度的方向前進，直至5月2日到達超買區域略微偏下的地方才止住了腳步，開始一段調整的行情。最后，從MACD來看，快、慢線在3月底調頭向上，形成了具備短期上漲信號的金叉；4月初，更是先后上穿了多空分界線——零軸。

　　但在美元逞強之時，日元豈會甘拜下風？8月11日當周，日元趁著美國第四大銀行美聯銀行公布第二季度虧損額等負面消息出臺之際，將幾個月來的“沉默”徹底地爆發出來。與此同時，均線系統和技術指標也毫不含糊地參與了這場與美元的對決賽。從日K線圖上看，10日均線自8月中旬調頭向下后，便以迅雷不及掩耳之勢下破了22日、200日、125日和63日均線；22日均線下破了200日、125日、63日均線。從技術指標上來看，相對強弱指標RSI在觸及70以后，就開始大幅滑落，并于10月27日抵達相對低點21附近。在這個反轉跡象的昭示下，10月24日美元開始大幅反彈。不過由于它蓄積的力量較為薄弱，在持續了一周以后，反彈宣告失敗，這使得日元更加飛揚跋扈，逼得美元幾乎以自由落體的形式快速下墜。而從MACD來看，自匯價調頭向下以來，快、慢線始終運行于零軸的下方，說明美元/日元的空頭意愿較多頭更勝一籌。

　　再從美元/日元的周K線圖上來看，或許更能清楚地發現2008年日元的走勢。自2007年12月27日當周，54周均線下穿104周均線以后，就與4周、12周、24周均線形成了空頭排列。此后，4周均線雖有所反彈，但在12周均線的強壓力下，選擇了“逃避”，并再次回歸到下跌通道中。不過，當匯價在3月20日當周抵達相對低點以后，走勢卻有了180度的大轉變，而4周均線也追隨著匯價上穿了12周、20周、54周均線，并向104周均線逼近。可惜的是，就在此關鍵時刻，匯價、均線等都開始調頭向下，似乎要給予日元上漲的機會。而日元也不負所望，緊跟著走出了強勢的行情，并將美元逼至88.17附近的相對低位。從趨勢指標MACD來看，快、慢線也跟著周K圖走出了“跌→漲→跌”的行情，且至12月17日截稿為止，它們仍處在零軸的下方，開口向下。從相對強弱指標RSI來看，3月6日當周～4月3日當周走出超賣區域以后，就引領著匯價進行強勢反彈；而12月4日當周，RSI再次回歸到超賣區域，這是否代表在即將到來的2009年，日元的冬天就要來臨了呢？

　　首先，從全球¾濟情況來看，盡管緣于美國的¾濟危機還沒有正式À下帷幕，但可以確認的是，在各國央行的聯手降息和注資促進下，走上¾濟復蘇之路指日可待，屆時日元的避險特性將成為制約其繼續走強的因素。其次，日本¾濟也在全球性的金融危機下宣告進入技術性衰退，這說明當前日元的走強缺乏基本面的支撐。最后，日本央行并不希望日元走強。由于日元的持續走強會影響日本的出口，從而抑制該國¾濟的發展，所以自2007年6月日元開始上漲以來，日本當局曾多次發表聲明，對日元進行干預，且預計2009年初，日本政府的一些具體干預措施將逐步顯現于市場。有鑒于此，筆者認為，日元的強勢美夢或將終止。

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