肖妍茹

　　上周突然彌漫的人民幣貶值預期，讓海外NDF市場美元兌人民幣價格也異常高企，并給了市場很大的套利空間，但分析師指出，NDF市場最近的波動太大，可能使目前做套利交易的風險加大。

　　一銀行間市場的相關人士介紹，目前套利交易的一般做法是，在NDF市場賣出美元并同時在境內遠期市場買入等量同期限的美元，因為現在NDF市場對人民幣的貶值預期比境內市場更為劇烈，進行了上述交易后，就可以獲得一定的價差，這部分的收益是很可觀的。    

　　以昨日的中間價6.8479為參考，根據彭博數據庫顯示的價格，1年期美元兌人民幣NDF價格為7.0984元，境內1年遠期的升水點數為550，就是境內1年遠期的美元兌人民幣價格為6.9029元，那么在兩個市場之間進行套利的話，1年后就可以獲得1955點的價差。

　　而且該市場人士還指出，如果選擇的方向有利的話，這筆交易也許不一定需要“死扛”到一年后等待獲利，比如說若NDF價格回落，而境內遠期市場變化不大，就可以選擇把兩個交易都進行反向平倉。仍然以之前的數據為例，如果NDF價格回落到6.9000元，而境內遠期價格不變，則平倉后也可以獲得1984（7.0984~6.9000）點的價差。

　　不過，國內某商業銀行的外匯分析師指出，客戶想要進行套利交易需要一定的條件，并且現在NDF市場的巨大波動使得套利的不確定性增加。

　　到現在為止，人民幣的趨勢還是一個未知數，進行套利交易可以獲得多大的價差也有較大的不確定性，這些交易合約時間與期限的選擇或許是個難題。分析師表示，如果人民幣的貶值趨勢得到確認，或許將打開更大的套利空間。

　　中信銀行的外匯分析師楊勝琨指出，企業客戶想要如此獲利的話，需要在境外有分支機構或母公司，并在當地找到可以做NDF市場交易的銀行代之進行，并且境內與境外的機構有真實的結售匯需求，即需要配合境內公司與境外真實的進出口交易。

　　“在境內遠期與境外NDF市場之間，如果有取巧的心理，而方向出錯無法平倉的話，到時候又拿不出真實的貿易文件，這是很麻煩的，所以必須配合境內外機構之間的進出口貿易。”楊勝琨強調。

　　對于近來的套利交易是否增多，楊勝琨表示，“據我所了解，套利交易一直有企業在做，這是一個鎖定匯率風險的好方法。”楊勝琨說，“不過這些程序不會在一個銀行內完成，可能只是在某家銀行做一個環節。”