左小蕾

　　最近人民幣對(duì)美元匯率有一定程度的貶值，對(duì)此有人有一些非議。而筆者認(rèn)為，這種變化是完全正常的。隨著人民幣匯率形成機(jī)制的更市場(chǎng)化改革，正確認(rèn)識(shí)人民幣匯率的變化、適應(yīng)人民幣匯率更市場(chǎng)化的波動(dòng)，顯得非常重要。

　　近期人民幣對(duì)美元貶值，應(yīng)是受到國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的影響。首先，全球主要貨幣對(duì)美元貶值是人民幣對(duì)美元貶值的主要原因。自2005年匯改以來(lái)，人民幣有效匯率形成機(jī)制包括了一攬子貨幣。近期美國(guó)次貸危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延，歐洲經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期比美國(guó)更為嚴(yán)重，一些亞太地區(qū)的經(jīng)濟(jì)體也面臨嚴(yán)峻的前景。人民幣一攬子貨幣中的絕大多數(shù)貨幣，如歐元、英鎊等，對(duì)美元貶值都超過(guò)20％，澳元的貶值幅度更大。韓元、其他亞太地區(qū)的貨幣除日元以外，也有不同程度的貶值。因此，人民幣匯率受一攬子貨幣的影響對(duì)美元貶值是非常正常的。一攬子貨幣管理浮動(dòng)匯率機(jī)制的作用是人民幣市場(chǎng)化匯率形成機(jī)制改革的必然結(jié)果。如果全球經(jīng)濟(jì)明年像預(yù)期的那樣惡化，如果一攬子貨幣對(duì)美元貶值的態(tài)勢(shì)不改變，人民幣對(duì)美元繼續(xù)貶值在所難免。

　　其次，受全球經(jīng)濟(jì)衰退影響，外需市場(chǎng)大幅萎縮，中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)加速下滑態(tài)勢(shì)。第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)從去年的11.9%的增長(zhǎng)下滑至9％，達(dá)到近3個(gè)百分點(diǎn)的變化；第四季度有更不樂(lè)觀(guān)的可能。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下半年與上半年的冰火兩重天，特別是出口增長(zhǎng)的明顯下降，都不支持人民幣升值。按照經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)的判斷，人民幣至少在今明兩年都不具備升值的條件和宏觀(guān)環(huán)境。

　　實(shí)際上，對(duì)人民幣匯率機(jī)制的改革從一開(kāi)始就存在諸多誤導(dǎo)性的詮釋。面對(duì)近期人民幣對(duì)美元的貶值，進(jìn)一步暴露出許多對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制改革認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)。

　　在最近與中美戰(zhàn)略對(duì)話(huà)有關(guān)的記者招待會(huì)上，有記者提問(wèn)，人民幣近期貶值是否意味著人民幣匯率改革目標(biāo)的改變。這個(gè)問(wèn)題本身就存在一個(gè)重大的邏輯上的誤區(qū)。這個(gè)問(wèn)題隱含著一個(gè)前提，那就是：人民幣匯率機(jī)制改革＝人民幣升值。

　　人民幣匯率機(jī)制的改革，是從盯住美元的固定匯率機(jī)制改變?yōu)橐怨┣鬄榛�礎(chǔ)的一攬子貨幣的管理浮動(dòng)機(jī)制。所以，首先，人民幣匯率機(jī)制的改革不是簡(jiǎn)單的人民幣升值；其次，貶值正是機(jī)制改革的結(jié)果，而不是改革目標(biāo)的改變。

　　在此，筆者認(rèn)為，國(guó)外的一些觀(guān)點(diǎn)滲透了利益取向。而國(guó)內(nèi)一些公開(kāi)發(fā)表的觀(guān)點(diǎn)，也一直在人民幣匯率機(jī)制問(wèn)題上受到誤導(dǎo)。雖然2005年7月已經(jīng)放棄盯住美元的固定匯率，開(kāi)始以供求為基礎(chǔ)的一攬子貨幣的人民幣匯率形成機(jī)制改革，但我們的輿論很少討論人民幣的有效匯率，一直不斷跟隨國(guó)外的觀(guān)點(diǎn)“糾纏”于人民幣對(duì)美元的升值、升值幅度、升值速度。輿論和研究也很少關(guān)注匯率機(jī)制的改革本身，而是不斷被所謂“人民幣不可交割遠(yuǎn)期市場(chǎng)”的金融資本的預(yù)期引導(dǎo)，關(guān)注的焦點(diǎn)始終聚焦那些既沒(méi)有人民幣需求、也不需要人民幣供給的金融資本的升值預(yù)期，實(shí)際上非常不利于推動(dòng)人民幣匯率機(jī)制的改革。

　　筆者非常期望，通過(guò)對(duì)當(dāng)前人民幣貶值的討論，能夠開(kāi)展一次人民幣匯率形成機(jī)制改革的常識(shí)性教育和經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本知識(shí)的教育，推動(dòng)更穩(wěn)妥的包括人民幣完全兌換在內(nèi)的、更國(guó)際化的人民幣匯率形成機(jī)制的改革。

　　人民幣總是會(huì)不斷向著完全可兌換方向推進(jìn)，總有一天會(huì)走向國(guó)際化。次貸危機(jī)的啟示，也將推動(dòng)人民幣完全可兌換的進(jìn)程。

　　（作者為銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）