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人民幣升跌情理之中 三年匯改漸入佳境
本報(bào)記者 王鎮(zhèn)江
12月8日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行。知情人士透露，匯率問題是其中一個(gè)重要議題，料中國匯率政策將在保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上更趨靈活。“主動(dòng)性、可控性、漸進(jìn)性的改革原則不會(huì)變。”該知情人士強(qiáng)調(diào)。
在上周一，人民幣兌美元匯率突然下挫156個(gè)基點(diǎn)，2日繼續(xù)貶值22個(gè)基點(diǎn)，引起國內(nèi)外廣泛關(guān)注。多位專家指出，目前出現(xiàn)匯率適度回調(diào)是完全正常的，人民幣長期持續(xù)升值并不合理，有升有貶才真正符合市場規(guī)律。“這說明匯率改革正在奏效。回顧三年匯改過程，目前才真正開始‘漸入佳境’。” 中行全球金融市場部調(diào)研主管袁躍東對(duì)此表示。
人民幣貶值是短期的
知情人士透露，目前決策層并不希望人民幣大幅貶值。其一，大幅貶值會(huì)造成資產(chǎn)價(jià)格大幅縮水，會(huì)引起外資大舉抽逃，這將引起房市、股市的較大幅震蕩，與目前維穩(wěn)的目標(biāo)相左；其次，貶值有可能引起周邊國家匯率進(jìn)一步貶值，不利于亞洲金融穩(wěn)定，同時(shí)也不利于提高人民幣國際地位。
袁躍東指出，上周匯率下跌是由市場供求關(guān)系導(dǎo)致的，市場猜測對(duì)外出口下降較多，人民幣將貶值。但現(xiàn)實(shí)情況是，中國高外匯儲(chǔ)備、雙順差情況并未改變，出口導(dǎo)向的增長模式仍未改變，因此升值仍是長期趨勢。
今年年初到11月末，人民幣名義有效匯率(NEER)同比升值約達(dá)20%，國內(nèi)外不少機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)11月出口增速將會(huì)大幅滑坡，人民幣可能繼續(xù)貶值。境外無本金交割遠(yuǎn)期市場(NDF)目前價(jià)格隱含未來12個(gè)月人民幣將對(duì)美元貶值6%，但境內(nèi)遠(yuǎn)期市場隱含的12個(gè)月貶值幅度僅為1.4%。
渣打銀行中國區(qū)研究部主管王志浩預(yù)計(jì)目前匯率升值已經(jīng)見頂，接下來人民幣將對(duì)美元溫和貶值，到今年年末降至7.0，明年二季度末降至7.10(在美元溫和走強(qiáng)的情況下)，之后，隨著美元大范圍疲軟，人民幣對(duì)美元匯率將趨于穩(wěn)定。
他強(qiáng)調(diào)，目前人民幣仍面臨升值的結(jié)構(gòu)性壓力——11月份貿(mào)易順差仍有可能再度創(chuàng)下350億美元的高度。資本項(xiàng)目流入(外商直接投資，F(xiàn)DI)有可能已經(jīng)放慢，其他資本項(xiàng)目可能有一定量的流出，但整體經(jīng)濟(jì)趨勢意味著外匯儲(chǔ)備仍在增長，因而也意味著人民幣還會(huì)升值。
花旗銀行中國區(qū)前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高表示，“短期人民幣會(huì)繼續(xù)貶值，但不會(huì)貶到7以上”。他認(rèn)為，中國高額的外匯儲(chǔ)備以及較高的經(jīng)濟(jì)增速不支持人民幣大幅貶值。
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松12月6日在“我的鋼鐵網(wǎng)”年會(huì)上表示，人民幣匯率目前出現(xiàn)的調(diào)整應(yīng)被視作一種修正，是不值得奇怪的。針對(duì)人民幣匯率，他指出要靈活把握長期趨勢和短期波動(dòng)之間的關(guān)系。
沈明高推測，上周匯率連續(xù)貶值如果有政策因素的引導(dǎo)，保出口和保就業(yè)應(yīng)是主要原因。但他認(rèn)為，如果真這么做無異于拿我們的外匯儲(chǔ)備補(bǔ)貼美國，非常不劃算的。
他指出，貶值對(duì)促進(jìn)出口的意義并不大，“只是一時(shí)保住了市場，保住了就業(yè)，但出口利潤并不會(huì)增加”。因?yàn)閲馐袌鲂枨鬁p少，產(chǎn)品價(jià)格肯定會(huì)壓下來。與其這樣，不如拿錢來補(bǔ)貼居民，擴(kuò)大社會(huì)保障支出，降低個(gè)人所得稅。
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