關(guān)于什么是央行對外匯市場的干預(yù)，有一個較為正式的定義。80年代初，美元兌所有歐洲國家的貨幣匯率都呈升勢。為此，1982年6月召開的凡爾賽工業(yè)國家高峰會議決定成立一個由官方經(jīng)濟學(xué)家組成的“外匯干預(yù)工作小組”，專門研究外匯市場干預(yù)問題。

　　1983年，該小組發(fā)表了“工作組報告”(又稱“杰根É經(jīng)報告”)，其中對干預(yù)外匯市場的狹義定義是：貨幣當(dāng)局通過在外匯市場上的任何外匯買賣來影響本國貨幣的匯率，其途徑可以是用外匯儲備、央行之間調(diào)撥或官方借貸等。其實，要真正認清央行干預(yù)外匯市場的實質(zhì)和效果，還必須認清這種干預(yù)對該國貨幣供應(yīng)及政策的影響。因此，在央行干預(yù)外匯市場的手段上，可以分為不改變現(xiàn)有貨幣政策的干預(yù)(sterilized intervention，又稱“消毒的干預(yù)”)和改變現(xiàn)有貨幣政策的干預(yù)(nonsterilized intervention，又稱“不消毒的干預(yù)”)。所謂不改變政策的干預(yù)是指央行認為外匯價格的劇烈波動或偏離長期均衡是一種短期現(xiàn)象，希望在不改變現(xiàn)有貨幣供應(yīng)量的條件下改變外匯價格。換言之，一般認為利率變化是匯率變化的關(guān)鍵，而央行試圖不改變國內(nèi)的利率而改變本國貨幣的匯率。

　　央行在進行這種干預(yù)時可采取雙管齊下的手段：(1)央行在外匯市場買進或賣出外匯的同時，在國內(nèi)債券市場上賣出或買進債券，從而使匯率變而利率不變。例如，外匯市場上美元兌日元的匯價大幅度下跌，日本央行想采取支持美元的政策，它就可以在外匯市場上買美元拋日元。為此，美元成為它的儲備貨幣，而市場上日元流量增加，使日本貨幣供應(yīng)量上升，而利率呈下降趨勢。為了抵消外匯買賣對國內(nèi)利率的影響，日本央行可在國內(nèi)債券市場上拋債券，使市場上的日元流通量減少，利率下降的趨勢因此而抵消。需要指出的是，國內(nèi)債券和國際債券的相互替代性越差，央行不改變政策的干預(yù)就越有效果。(未完待續(xù))