⊙特約撰稿 薛俊

　　自11月27日以來，人民幣對美元匯率中間價連續4個交易日持續走低，市場對人民幣貶值掀起強烈預期。短期來看，人民幣政策性貶值的可能性很大，資本市場也將受到利好刺激的提振，出口行業從中受益也將在中期體現。長期來看，支撐人民幣升值的動力依然存在。

　　11月17日央行在《貨幣報告》中表示，根據形勢變化及時適度調整貨幣政策操作，確保貨幣信貸穩定增長及金融體系流動性充足，促進經濟平穩較快增長。從這里可以看出，這次人民幣的貶值與央行為了配合實施刺激經濟的振興政策具有較強的聯動性，短期來看政策性貶值的可能性很大，對資本市場有利好刺激作用。

　　從中期的角度看，在未來中國國內經濟走穩和美元貶值的相互作用下，人民幣對美元持續大幅貶值的可能性很小。屆時，國外需求端的恢復情況將影響出口行業的進一步發展。在中國宏觀經濟的不確定性仍然存在、國際金融市場的風險性沒有出現明確轉機的情況下，或許依靠對外貿易來牽引中國經濟增長是有效的。而近期美元對其他貨幣的大幅升值并沒有得到美國實體經濟的支持，美元匯率回歸正常運行軌道的概率較高。

　　長期來看，支撐人民幣升值的動力依然存在。在資本持續不斷流入中國的背景下，中國的資本市場也仍將獲得一定正面支撐作用。中國的金融體系相對比較封閉，在這次危機中金融面并沒有受到很大的損失，次貸危機主要是通過對外貿易而傳導到中國。從長期來看，雖然中國的經濟增長模式還存在一定的不確定性，未來經濟增速放緩的可能性也在增強，但相比之下，中國經濟增長的后勁和活力絕對好于歐美；同時，中國巨額的外匯儲備也是保障人民幣匯率和經濟穩定的重要因素。因此，長期支撐人民幣升值的因素并沒有消失。