摩根士丹利的分析師團隊在最新的研究報告中指出，美聯儲已經開始執行定量寬松的貨幣政策，但貨幣政策(包括定量寬松政策)本身只是名義上的操作，它對美元的實際價值不會起到決定性的影響作用。只有當定量寬松的貨幣政策使得美國通脹在中期內出現轉變時，美元的名義價值才會有所改變。

　　報告還指出，美聯儲的定量寬松貨幣政策是否會令美元貶值，這還要取決于其他央行會如何做。如果歐洲央行、英國央行也開始"定量寬松"，那么美聯儲的做法未必成為影響美元的負面因素。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析師任永力(Stephen Jen)和Spyros Andreopoulos在報告中稱，定量寬松貨幣政策導致美元走弱需要滿足一些前提條件。一是定量寬松政策改變了美國中期通脹前景；二，還要評估其它央行實行的貨幣政策。

　　美元是否貶值取決于投資者是否相信美國中期內將出現無法掌控的通脹。兩位分析師說："我們認為，美聯儲很有可能騰出時間及時地調整定量寬松的貨幣通脹，對通脹加以限制。若不存在通脹問題，貨幣政策的名義操作就不能使美元走弱。雖然各國都不愿意碰上流動性陷阱，但當宏觀經濟步入正軌的同時宣告正常政策的回歸，這對美聯儲來說不是難事。"

　　更進一步看，雖然很多人都在緊盯美聯儲定量寬松政策和美元，可"我們認為歐洲央行不久后多半也會走上同樣一條道路。兩家央行也很有可能被迫介入私人部門，就像美聯儲被迫所做的那樣。如果美聯儲、歐洲央行、英國央行都執行定量寬松的貨幣政策，歐元和英鎊所面臨的實際影響又會如何呢？當投資者回想到美聯儲已經先行一步時，歐元和英鎊上漲的幾率明顯不高。"

　　該行總結道，雖然，若基于基本面水平，美元內在價值的確隨著金融部門的嚴重崩盤而惡化，但"我們依然堅持美元將隨著全球經濟放緩而走強的核心觀點，我們預計美元強勢將持續至明年夏天，但當去杠桿進程停止，或者美國經濟恢復階段相比預期的更長，且相比其他經濟更為復雜之時，美元將抹去部分漲幅。而隨著美國基本面形勢的惡化，未來半年左右的時間內，美元漲勢的規模和沖勁可能不如原先預期。"

　　來自：摩根士丹利

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