作者：楊遠(yuǎn)懿

　　受到全球金融危機(jī)影響，中國(guó)傳統(tǒng)金融投資市場(chǎng)不可避免地陷入低谷。之前受到投資者熱烈追捧的股市、基金投資，因普遍性虧損，投資者不得不選擇退出以力求自保。而政府對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的宏觀調(diào)控，也使得房?jī)r(jià)無(wú)投資的空間。這樣一來(lái)，大量的熱錢(qián)阻塞于市場(chǎng)之外，形成無(wú)法進(jìn)，更無(wú)法退的局面。

　　縱觀近年來(lái)投資市場(chǎng)的興衰。多年的宣傳，國(guó)內(nèi)已經(jīng)初步建立了理財(cái)?shù)挠^念，尤其是隨著股市的發(fā)展，普通投資者數(shù)量急劇增加，在股市行情大好的時(shí)候，實(shí)際上已是全民炒股，深街小巷股聲陣陣。但是，與國(guó)外金融投資市場(chǎng)相比，我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品在數(shù)量上明顯偏少，根本無(wú)法滿足投資者的需求，而在股市不好的情況下，多數(shù)投資者正在尋找更好的投資理財(cái)項(xiàng)目，希望能夠繼續(xù)其理財(cái)投資之路。

　　國(guó)內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品，大多數(shù)是跟股票掛鉤的產(chǎn)品，從基金行業(yè)就可窺豹一斑。前段時(shí)間很火的基金行業(yè)，大多數(shù)基金都是以股票投資為盈利手段，當(dāng)市場(chǎng)不好時(shí)，基金業(yè)績(jī)也受到影響。投資者被當(dāng)頭棒喝，紅極一時(shí)的基金隨之崩潰。即使少數(shù)基金仍舊具有盈利能力，但受到全球大環(huán)境的影響，投資者更多也是選擇贖回基金。"

　　投資者已經(jīng)從狂熱變?yōu)槟懶。瑥膫?cè)面了解，某國(guó)內(nèi)著名財(cái)經(jīng)網(wǎng)站基金頻道，從巔峰時(shí)的每月100萬(wàn)流量，降到現(xiàn)在不足20萬(wàn)。"無(wú)基金敢買(mǎi)，看又有什么用？"，大多數(shù)原基民都持有這樣的觀念。而作為奇兵出現(xiàn)的銀行QDII產(chǎn)品，也因銀行控制風(fēng)險(xiǎn)能力的問(wèn)題，陸續(xù)在中資銀行叫停，僅剩東亞及花旗等少數(shù)外資銀行仍舊銷(xiāo)售此類(lèi)產(chǎn)品，銀監(jiān)會(huì)更是建議銀行業(yè)現(xiàn)在不要涉及QDII產(chǎn)品。

　　無(wú)更好理財(cái)產(chǎn)品的窘境迫使普通投資轉(zhuǎn)向到目前政府并不允許發(fā)展的理財(cái)產(chǎn)品灰色地帶。股市漸入低迷時(shí)，國(guó)內(nèi)半公開(kāi)的杠桿式外匯、黃金交易公司卻大行其道，如雨后春筍，遍地出土。"股民大都轉(zhuǎn)戰(zhàn)杠桿式外匯、黃金投資，很多涉及此灰色地帶的投資公司因業(yè)務(wù)量大增，不得不大肆招兵買(mǎi)馬，以應(yīng)付業(yè)務(wù)需求"。據(jù)觀察，僅深圳地區(qū)，至少有100家涉及此類(lèi)業(yè)務(wù)的投資公司，更別提仍舊深埋地底的黑色交易商。

　　做空機(jī)制吸引投資者加入外匯和黃金市場(chǎng)

　　國(guó)內(nèi)銀行只提供外匯實(shí)盤(pán)和紙黃金業(yè)務(wù)，投資者受到交易時(shí)間，交易方式的影響，根本無(wú)法提起外匯和黃金投資興趣。而活躍在市場(chǎng)的眾多投資公司，正是以此類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的缺失說(shuō)服投資者進(jìn)行灰色地帶交易。以杠桿式外匯投資為例，24小時(shí)運(yùn)轉(zhuǎn)、T+0交易，有杠桿比率可以達(dá)到400甚至500倍，僅需要1000美元，就可以投資50萬(wàn)美元的交易。更重要的是，比起股票交易，杠桿式外匯有做空機(jī)制，匯價(jià)下跌的時(shí)候也有機(jī)會(huì)盈利。投資者正是看重這些優(yōu)勢(shì)，選擇杠桿式交易。

　　但是，此類(lèi)交易多是不成熟的。銀行業(yè)本已經(jīng)試行杠桿式外匯，但投資者對(duì)于新興理財(cái)產(chǎn)品的認(rèn)知程度較低，造成大多數(shù)投資者虧損，銀監(jiān)會(huì)不得不緊急叫停。而根本無(wú)從監(jiān)管的各色投資公司，黑色交易商，更是存在人為控制，攜款跑人等行為，使得多數(shù)投資者凈身出市。此類(lèi)交易往往是在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)更常見(jiàn)，現(xiàn)在已經(jīng)形成了廣東、上海及周邊，北京三大灰色交易市場(chǎng)。

　　建立監(jiān)管體系應(yīng)成為解決之道

　　存在及合理。在國(guó)際市場(chǎng)流行的杠桿式投資產(chǎn)品，并不是洪水猛獸，它是整個(gè)金融產(chǎn)品的重要一個(gè)環(huán)節(jié)。因?yàn)閲?guó)內(nèi)金融行業(yè)還未完全與國(guó)際市場(chǎng)接軌，對(duì)于此類(lèi)交易尚缺乏有效的監(jiān)管制度。所謂堵不如疏，完全禁止，為灰色甚至黑色提供了生存的土壤，倒不如建立有效的監(jiān)管體系，讓此類(lèi)交易完全陽(yáng)光化，從而杜絕不良交易商的欺詐行為。在此方面，銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)在嘗試，但從成效來(lái)看，出現(xiàn)了反復(fù)，還需要時(shí)間來(lái)建立。尤其可以借鑒美國(guó)國(guó)家期貨協(xié)會(huì)(NFA)對(duì)于此類(lèi)交易的監(jiān)管，或者也可以借鑒香港證監(jiān)會(huì)(SFC)的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合國(guó)內(nèi)實(shí)際情況，完善與發(fā)展有效的監(jiān)管體系。

　　投資者不僅要承受投資的風(fēng)險(xiǎn)，更要承受行業(yè)不規(guī)范而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，這顯然是極大的損害了投資者的利益，也阻礙了整個(gè)金融行業(yè)的發(fā)展。希望銀監(jiān)會(huì)能夠重視相關(guān)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新性，以及隨之而帶來(lái)的監(jiān)管問(wèn)題。讓更多的理財(cái)產(chǎn)品在有效的監(jiān)管體制下發(fā)展，豐富投資產(chǎn)品的多樣性。