瑞銀集團11月20日匯市評論：

　　周三紐約時段歐元/美元維持1.2474-1.2814區間，美元/日元交投于97.15-95.60。歐美股市繼續大幅收低，美股三大股指跌幅達到5-6%，歐洲股市則普遍下跌4-5%。商品市場方面，原油價格一度跌破53美元/桶水平，金價則維持735美元一線震蕩。

　　隔夜在美聯儲會議紀要顯示經濟前景疲弱，可能進一步降息后，投資者情緒跌至谷底。美聯儲預期09年經濟增長將繼續下滑，09年年底前失業率可能升至7.1-7.6%。會議紀要表示美聯儲可能再次采取定量寬松的貨幣政策以替代當前所使用的一些金融工具。由于美聯儲資產負債表大幅擴張，因此定量寬松的貨幣政策近期受到很大關注。

　　我們認為，盡管如此，更重要的結點依然在銀行間借貸能否恢復常態，因為如果銀行們不愿意互相進行交易，向系統中注入更多流動性也于事無補。銀行間借貸的問題目前仍在持續，泰德(TED)利差以及Libor-OIS利差在過去的一周內仍然擴大。信貸擔憂也再次浮出水面，有報告指出商業借貸存在大量違約風險。而企業方面，高收益率和杠桿貸款信用違約掉期指數下滑至年內低點，受到投資者對企業違約風險上升的擔憂影響。

　　由于政府金融援助計劃并未得到顯著進展，經濟前景依然疲弱，我們認為美元仍將走強。

　　日元：

　　日本財務省負責國際事務的次官筱原尚之(Naoyuki Shinohara)周三表示，沒有其它貨幣可以代替美元，至少在可預見的未來沒有貨幣可以替代美元。因此，日本希望美元保持穩定和強勁。全球大多數央行的外匯儲備中日元比重相當小，而多樣化貨幣儲備，增持日元將在2個方面傷害日本，一方面日元將走強，另一方面日本外匯儲備價值將下滑。筱原尚之同時指出，日元套息交易的規模，以及目前套息交易平倉的規模遠高于他的預期。

　　我們繼續看好日元在去杠桿化進程中走強的前景。

　　英鎊：

　　英國央行隔夜公布11月利率會議紀要，明確顯示英國央行希望通過大幅降息150個基點以震懾市場。紀要同時指出，可能采取進一步降息的政策，但由此對英鎊造成的沖擊和產生的通脹效應將是個巨大的風險。英國央行同時指出，希望在通脹報告公布前流出足夠的降息空間。11月通脹報告和隔夜公布的CPI數據均表明物價壓力大幅緩解，英國央行明確警告稱未來幾個月通脹將大幅下沖。會議紀要表示，英國央行仍在評估貨幣供應對救助計劃的反應，但已經做好降息準備。

　　我們認為，當前階段英國央行12月降息超過50個基點的概率已經很高，但紀要顯示英鎊匯率水平將成為央行做出決定的因素之一，不過這可能只是次要的擔憂而已。我們依然對在當前價位追空英鎊保持謹慎，但在降息預期的背景下，市場傾向顯然還是向下。

　　來自：瑞銀

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