隨著全球金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)之間的相互傳遞效應(yīng)，歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退，而美國(guó)金融危機(jī)的繼續(xù)釋放將美國(guó)經(jīng)濟(jì)從衰退推向蕭條，盡管目前國(guó)際利率期貨市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息至0%的預(yù)期較小，但仍保持繼續(xù)上升勢(shì)頭。發(fā)達(dá)國(guó)家央行為提振市場(chǎng)信心，救助本國(guó)經(jīng)濟(jì)采取更寬松的財(cái)政政策和貨幣政策，甚至采取極端措施來(lái)救助市場(chǎng)。歷史總是不斷地重復(fù)，這一切經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象及其后果對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家來(lái)講如同教科書一般熟悉。

　　發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)可能采取零利率

　　從國(guó)際貨幣基金組織(IMF)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，第三季度爆發(fā)的美國(guó)雷曼兄弟破產(chǎn)和冰島破產(chǎn)加劇金融機(jī)構(gòu)對(duì)信貸違約和交易對(duì)手違約的恐慌，無(wú)視各國(guó)央行聯(lián)合向銀行業(yè)注入巨額流動(dòng)性，同業(yè)拆借市場(chǎng)活動(dòng)幾乎陷于癱瘓，一些歐美銀行被迫關(guān)閉、國(guó)有化或者被收購(gòu)。全球各國(guó)央行不斷出臺(tái)新政策意圖提振市場(chǎng)信心，然而金融市場(chǎng)繼續(xù)承壓，同業(yè)拆借市場(chǎng)隔夜利率仍居高不下，資產(chǎn)價(jià)格大幅縮水，市場(chǎng)波動(dòng)性大增。隨著金融危機(jī)的進(jìn)一步釋放，非金融企業(yè)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)都受到重創(chuàng)。目前全球已經(jīng)進(jìn)入降息周期，隨著發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退可能會(huì)轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)蕭條，美聯(lián)儲(chǔ)有可能采取極端措施降息至0%，而歐洲經(jīng)濟(jì)衰退和短期通脹回落都迫使央行加大降息力度來(lái)挽救瀕危的經(jīng)濟(jì)。而巨額資金注入全球市場(chǎng)所導(dǎo)致的長(zhǎng)期通脹對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響也將逐漸暴露出來(lái)，可能會(huì)加大明年經(jīng)濟(jì)前景的不確定性。

　　全球性金融危機(jī)持續(xù)釋放

　　目前信貸風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性緊縮風(fēng)險(xiǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)都是影響全球金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的主要因素。信貸市場(chǎng)的壓力和溢出效應(yīng)繼續(xù)導(dǎo)致金融緊縮，歐美寬松性貨幣政策帶來(lái)的效果正在被資產(chǎn)價(jià)格縮水和信貸利差擴(kuò)大所抵消。出于對(duì)經(jīng)濟(jì)前景惡化的預(yù)期，銀行惜貸趨強(qiáng)，信貸標(biāo)準(zhǔn)的上升使融資過(guò)多的企業(yè)和中小企業(yè)壓力加大。而過(guò)去幾年信貸混亂導(dǎo)致的信貸風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)進(jìn)一步影響銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，按IMF預(yù)測(cè)，美國(guó)銀行貸款違約率已經(jīng)大幅上漲，并將持續(xù)至明年。目前歐美銀行正面臨潛在的破產(chǎn)危機(jī)。央行的聯(lián)合行動(dòng)并未減少金融市場(chǎng)流動(dòng)性緊縮風(fēng)險(xiǎn)，同業(yè)拆借市場(chǎng)和票據(jù)市場(chǎng)面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)都升至與信貸風(fēng)險(xiǎn)相同程度。金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的相互傳遞作用的不斷循環(huán)將整體宏觀經(jīng)濟(jì)推向更危險(xiǎn)的境地。

　　目前可以確認(rèn)，全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)正在來(lái)臨。全球發(fā)達(dá)國(guó)家美國(guó)、歐元區(qū)、英國(guó)和日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入衰退，隨后就是通過(guò)經(jīng)濟(jì)全球化的傳遞作用嚴(yán)重拖累發(fā)展中國(guó)家。曾經(jīng)較為樂(lè)觀的“脫鉤”理論在此番有史以來(lái)最為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)面前不堪一擊。東歐、南美和亞洲部分新興市場(chǎng)將相繼出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)硬著陸。金融危機(jī)的逐漸深化嚴(yán)重打擊全球金融市場(chǎng)信心。僅僅一個(gè)月時(shí)間，全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)從未有過(guò)的混亂，資產(chǎn)市場(chǎng)的暴跌、外匯市場(chǎng)的動(dòng)蕩和信貸市場(chǎng)的恐慌都加劇了全球經(jīng)濟(jì)惡化危機(jī)。盡管全球各國(guó)政府設(shè)法采取一切手段來(lái)提振市場(chǎng)信心，然而這些舉動(dòng)向投資者提供明確信號(hào)，目前金融危機(jī)已經(jīng)處于極其危險(xiǎn)階段。全球投資者混亂無(wú)序的去杠桿化和資金回流安全性較高的貨幣都導(dǎo)致全球化的金融系統(tǒng)波動(dòng)性劇增。為了安撫金融市場(chǎng)，刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)，各國(guó)政府不斷出臺(tái)各種財(cái)政措施和更寬松的貨幣政策。然而出于對(duì)未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)前景的悲觀預(yù)期，全球投資者大舉將資金回流較為安全的資產(chǎn)，持續(xù)加速的大規(guī)模去杠桿化引發(fā)的異常資金流動(dòng)嚴(yán)重影響全球金融市場(chǎng)和各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

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