文/梁朋

　　2008年金融風(fēng)暴席卷全球，金融市場(chǎng)滿目瘡痍。前不久，雷曼兄弟破產(chǎn)，AIG被收管，投資者大量拋售金融類的股票。但是，當(dāng)世界各國(guó)投資者大量拋售股票的同時(shí)，作為最大債務(wù)人的美國(guó)，其貨幣卻不降反升。沒(méi)有人能預(yù)期到這樣的結(jié)果，投資者拋售高風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品居然有利于美元。

　　雖然美國(guó)政府的救市計(jì)劃看上去很讓人眼花繚亂，但是明眼人一下就可以看出它在宏觀經(jīng)濟(jì)上的作用。美元肯定會(huì)跌到無(wú)可救藥，美國(guó)政府根本負(fù)擔(dān)不起數(shù)兆的新債務(wù)。

　　可是，美元并沒(méi)有象預(yù)期的那樣下跌，因?yàn)楹苊黠@美國(guó)不是唯一受金融風(fēng)暴影響的國(guó)家。在過(guò)去的三個(gè)月里，美元對(duì)歐元升了15%，其中有8%是在九月中之后升的，也就是在美國(guó)政府公布了數(shù)千億的救市計(jì)劃后。今年美元對(duì)日元也一直跌，但是上個(gè)月美元對(duì)日元比價(jià)重新上升，對(duì)其他貨幣也都上升了。

　　另外，最近美元上升還有一個(gè)原因，前些時(shí)候不少投資者賣掉美元投入商品，現(xiàn)在又退出商品買入美元。現(xiàn)在美國(guó)三個(gè)月的債券實(shí)際回報(bào)率僅為0.2%，在這種時(shí)刻投，資者愿意買進(jìn)美元，說(shuō)明他們認(rèn)為美元還是安全的，寧愿回報(bào)小一些。

　　不過(guò)，不少人懷疑美元這次回升能維持多久，在過(guò)去的六年里美元相對(duì)于世界上其他貨幣一直處于下跌，原因不外乎對(duì)進(jìn)口石油的依賴以及巨大貿(mào)易赤字，今年夏天商品泡沫破滅后美元才開始一路回升。

　　美元未來(lái)的走向有待于美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)，目前來(lái)講7000億救市的利弊還沒(méi)有顯示出來(lái)，所以美元走勢(shì)還不是很確定。

　　10月6日以來(lái)的一周，世界經(jīng)濟(jì)格局繼續(xù)動(dòng)蕩，在多國(guó)央行聯(lián)手降息的背后，是美國(guó)次貸風(fēng)波引發(fā)的全球金融危機(jī)繼續(xù)恐慌性蔓延。在美國(guó)濫發(fā)貨幣導(dǎo)致全球流動(dòng)性過(guò)剩，進(jìn)而催生了無(wú)數(shù)“泡沫”、“危機(jī)”之后，經(jīng)濟(jì)界對(duì)于世界貨幣體系再次深入反思。許多學(xué)者認(rèn)為，美元本位制加上美國(guó)不遺余力地推行全球浮動(dòng)匯率制，是導(dǎo)致此次全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的根本原因。匯率專家向松祚表示，每當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)或者動(dòng)蕩出現(xiàn)，有關(guān)美元危機(jī)的觀點(diǎn)便會(huì)甚囂塵上，但這一次美國(guó)次貸導(dǎo)致的全球金融危機(jī)，或?qū)⒂瓉?lái)一次人類貨幣史上的轉(zhuǎn)折。

　　美元危機(jī)

　　在經(jīng)歷了次貸爆發(fā)、金融海嘯，匯率危機(jī)之后，美元危機(jī)終于徹底顯露。

　　美元避險(xiǎn)角色被過(guò)度看重。盡管7000億美元的救市計(jì)劃得到批準(zhǔn)，且全球主要央行聯(lián)合減息，然而悲觀情緒仍彌漫市場(chǎng)。對(duì)于美元而言，當(dāng)前的市場(chǎng)形勢(shì)將決定美元能否持續(xù)其強(qiáng)勁升勢(shì)還是戲劇性地大幅回撤。

　　為了理解美元的方向，我們需要首先明白美元是如何升至當(dāng)前高位的。一個(gè)基準(zhǔn)利率只有1.50%、國(guó)家經(jīng)濟(jì)即將陷入衰退、備受經(jīng)濟(jì)危機(jī)困擾的貨幣如何對(duì)幾乎所有貨幣上揚(yáng)呢？安全性。盡管美元在基本面并未占據(jù)優(yōu)勢(shì)，但是美國(guó)仍是世界上最大的經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)債券充足的流動(dòng)性被認(rèn)為是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。這種避險(xiǎn)貨幣的特性相當(dāng)普遍，在其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍遭拋時(shí)，“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”卻受到追捧。