信貸危機(jī)開始席卷美國經(jīng)濟(jì)。在周二破天荒地宣布將繞過陷入困境的銀行直接向美國企業(yè)放貸后，昨日美聯(lián)儲(chǔ)又宣布降低基準(zhǔn)利率0.5個(gè)百分點(diǎn)。美國財(cái)政部姍姍來遲的7000億美元金融穩(wěn)定方案似乎難以扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)每況愈下的趨勢，而拯救市場信心的重任還在美聯(lián)儲(chǔ)肩上。不過，短期的降息效果只是振奮投資人信心，能否將美國經(jīng)濟(jì)拉出泥潭則尚難判斷。

　　自雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，9月17日后的三周，美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口貸款融資量直線上升，分別達(dá)到480億美元、1878億美元和3678億美元，后者為歷史平均水平的1000倍。然而，即使在每周投放超過3000億美元流動(dòng)性的情況下，美國信貸市場依然日益萎縮，美元Libor(倫敦銀行間同業(yè)拆放利率)水平與日俱增。

　　隨著美國信貸市場嚴(yán)重萎縮、信貸成本不斷上升，資金短缺已從金融業(yè)向美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)蔓延。數(shù)據(jù)顯示，截至10月1日的一周美國商業(yè)票據(jù)市場總額減少創(chuàng)紀(jì)錄的949億美元，而之前一周減少610億美元。美國企業(yè)大多需要短期融資進(jìn)行日常運(yùn)營，商業(yè)票據(jù)市場縮水顯示出企業(yè)的融資難。如果企業(yè)信貸出現(xiàn)斷裂，將給予美國經(jīng)濟(jì)沉重一擊。

　　事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)最近不僅未停止向市場注入流動(dòng)性的腳步，反而步伐越來越大。

　　10月5日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將向存款機(jī)構(gòu)的法定和超額準(zhǔn)備金支付利息，計(jì)劃舉行84天期定期拍賣工具(TAF)招標(biāo)，將28天期和84天期TAF招標(biāo)規(guī)模分別擴(kuò)至1500億美元。10月6日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將向資金緊張的銀行提供至多9000億美元的現(xiàn)金貸款。10月7日，美聯(lián)儲(chǔ)破天荒地宣布將創(chuàng)建一項(xiàng)支持商業(yè)票據(jù)發(fā)行人的新計(jì)劃——商業(yè)票據(jù)融資機(jī)制，以便從合格發(fā)行人處直接購買3月期無擔(dān)保和資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)。這一向非金融企業(yè)直接放貸的舉措在投資人看來具有歷史意義，也暗示著美國信貸危機(jī)惡化，表明美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在更深入地扮演支撐信貸市場的角色。

　　有分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)之前的各項(xiàng)措施同樣起到降息的效果，昨日降息只為振奮投資人信心。根據(jù)多家知名金融機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告，這兩周美聯(lián)儲(chǔ)一直以低于1.25%的利率向市場提供融資，10月2日所投放資金的實(shí)際利率更降至0.67%，已跌破格林斯潘時(shí)代最低1%的目標(biāo)基準(zhǔn)利率。有觀點(diǎn)認(rèn)為，降息只能起到心理層面的作用，實(shí)際效果非常有限。

　　越來越多的證據(jù)顯示，投資人對(duì)信貸萎縮導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂越來越深，由于貨幣政策的時(shí)滯效應(yīng)，美聯(lián)儲(chǔ)降息能否將美國經(jīng)濟(jì)拉出泥潭，尚難判斷。

　　前兩周公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大多令人失望，就業(yè)指標(biāo)已預(yù)示美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退，就業(yè)市場的惡化對(duì)未來美國經(jīng)濟(jì)特別是消費(fèi)會(huì)造成巨大沖擊。對(duì)房地產(chǎn)而言，失業(yè)率是抬高房貸違約率的重要因素，反過來又會(huì)擠壓信貸市場，形成惡性循環(huán)。國際貨幣基金組織周二的報(bào)告指出，美國經(jīng)濟(jì)將面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，并把今年美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下調(diào)為1.6%。

　　趙剛

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