一 美元傾向繼續展開調整

　　雷曼破產、美林被收購、AIG得到救援，全球主要央行聯手注資3000億美元，美國政府公布7000億美元救市方案，等等一系列具有標志性的事件，使得上周必然會成為在國際金融史上留下濃墨重彩的一周。

　　在這一背景下，全球各個金融市場劇烈動蕩，其波動之劇烈，甚至超過07年次貸危機爆發之初。外匯市場也未能幸免，主要幣種的波動率大幅上升，歐元的波動率甚至創出歷史新高。

　　美元喪失了前期咄咄逼人的上漲勢頭，如期出現了階段修正。目前主導美元走勢的，主要是市場情緒的反復變化，以及技術面自發的動力，美國基本面對市場的重要程度相對弱化。

　　美聯儲上周宣布維持利率不變，盡管出乎市場的預料，但基本符合我們的判斷。目前市場對美聯儲接下來減息的預期大幅上升，利率期貨顯示年底之前聯儲必定降息無疑，但我們對此持懷疑的態度，2%的聯邦基金利率足以提振經濟，目前金融機構和金融市場的問題，并非依靠減息就能予以解決，需要另尋他法。

　　不過，最新的美國8月CPI月比出現了罕見的負增長0.1%，這表明通脹見頂回落的幾率增加，美聯儲為抑制通脹加息的壓力在減輕，這有可能將加息的時間推后。

　　其他數據方面，美國8月工業生產月比下降1.1%，8月領先指標降至100.8，為04年10月以來最低，8月新屋開工年比降至17年來的最低水平89.5萬戶。

　　當然，一片慘淡中也并非全是壞消息，美國上周抵押貸款申請創下4個月來最高水平，在截至9月12日的當周，MBA貸款申請活動指數上升了33.4%，至661.7，為截至5月9日當周以來的最高水平，這表明，聯儲的大幅減息舉措對樓市的刺激作用正逐漸顯現，這有助于美國樓市見底；另外，9月份費城聯儲制造業指數從8月的-12.7升至3.8，這是該指數自去年11月以來首次出現增長，這一指數對其他地區通常具有領先指標的借鑒意義。

　　美元指數上周大幅振蕩下滑，盤中一度觸及77.25的近期低點，并且跌破了7月中旬以來的上升趨勢線，回抽后繼續下行，發出了展開調整的重要信號。預計美指本周繼續向下調整的概率較大，首先將測試38.2%的回調位76.90，若失守則可能跌向50%的回調位75.85。美指的調整并不妨礙其中期強勢的持續。

　　支撐位：77.25、76.90、75.85

　　阻力位：78.40、78.90、79.40

　　二 人民幣NDF市場貶值預期升溫，即期匯率料繼續振蕩

　　人民幣兌美元上周出現大幅區間振蕩，全周開于6.8203，收于6.8374，下跌171點。

　　中國人民銀行于上周一決定下調人民幣貸款基準利率和中小金融機構人民幣存款準備金率，這一決定令市場感到驚訝，因為市場早先預期央行不會如此迅速的轉向寬松貨幣立場，目前尚不能確定央行是否會在短期內連續寬松銀根，但相信宏觀調控的大方向已經確立，即優先保證經濟增長，而將通脹置于其后，因此，未來人民幣利率的整體方向可以確認為下調。

　　若人民幣為自由浮動狀態，相信央行的意外減息會打擊人民幣多頭人氣，造成匯率下跌，不過從上周表現來看，央行充分運用了中間價做為調節匯率走勢的重要手段，連續幾個交易日的中間價均大幅高開，雖然盤中美元買盤踴躍，匯率波動劇烈，但人民幣匯率整體依然在6.82-85區間維持穩定。