◆每經記者 鄭步春

　　從美國到英國，從澳州到俄羅斯，四面八方的央行，無論發達經濟體，還是新興市場，這幾天異常心齊，發瘋般出政策救市。縱觀全球各經濟體，多數綁在美國這輛戰車上，債務人奄奄一息，債權人比誰都急，這是條鐵律。

　　因全球央行超常規救市，引發套利交易興趣上升，這對日元構成極大打擊，美元兌日元大漲，周五漲幅暫為一個月最大。截至昨日16：43，美元兌日元暫漲1.96%至107.51。其余幣種表現各異，歐元、瑞郎弱勢，加元平穩，余者表現平平。后市經濟指標暫不占主導地位，操作上宜觀望政策動向，然后再做決定。

　　強力救市引發連鎖效應

　　美國證管會(SEC)宣布，至10月2日前禁止放空美國銀行、保險及證券股。英國金融服務署宣布，年底前禁止放空金融股。另外，美國證管會還加強了其他一些約束投機交易方面的規定，如披露倉位等。還有，紐約州、德州及康涅迪克州的檢察長及美國三大退休基金都開始調查放空交易。上述措施短期內極有效率，引發不少投機盤平倉，造成股市和匯市異動。FederatedInvestorsInc.首席分析師PhilOrlando表示：“禁止放空的規定讓投資者相信，世界末日并沒到來。”

　　除約束放空和造謠行為外，注資也是簡單有效的辦法，本周各央行注資行為多不勝數。本周四美、英、歐、日、加拿大、瑞士六國央行通過換匯協議注資2470億美元。法國興業銀行駐東京外匯部門主管YujiSaito表示：“央行救市受到歡迎，且可能會成功地為金融系統保駕護航，這對美元構成支撐，并壓制日元。”

　　中國的辦法更直接，由央企機構直接購買銀行股。該措施是導致日元于周五大跌的重要因素之一，因周五亞、歐已開盤股市漲得極為離譜，如英股暫漲7%，遠超周四美股漲幅。

　　還有個事情或將影響匯市，這便是美國參議員CharlesSchumer提議組建一家機構向金融企業注資，以此換取股權。該提議如果最終獲通過，對人心穩定作用異常巨大，因為這使政府救金融機構“可預期性”大為加強，而不是忽而救貝爾斯登，忽而又不救雷曼。

　　日元兌歐元連跌

　　近期相當抗跌的日元本周后幾天表現疲軟，日元除周五兌美元大貶外，兌其余貨幣無不下跌，其中日元兌歐元連貶四天，從周一的149.11日元貶至周五同上時間的152.38日元，共計貶幅達2.2%。另外，日元兌澳元與新西蘭元連跌三天。

　　由于央行們及其他政府機構賣力異常，所以美國標普500指數周四勁升4.3%，幾乎收復9月17日的全部失地，道瓊斯指數則上漲3.9%。股市的上漲多數情況下是日元下跌的信號，這其實等于在鼓勵投資者通過借入日本低息貸款買進更高收益資產。

　　由于市場信心提前，日本公債收益率和其余地區公債收益率之差急劇擴大，如德國10年期公債和日本同期公債收益率之差于周五擴大至一周來最大。

　　國際貨幣基金組織(IMF)副總裁JohnLipsky的言論也加劇日元弱勢，此人周五表示：“只要決策官員采取更全面、更主動積極的解決方案，金融市場雖然面臨破天荒的危機，但不至于演變為全球性經濟衰退。”

　　日元還有機會走強

　　日元的壓力極可能是暫時性的，因為救市短期效果雖好，但中期效果就很難講，最終下場如何目前還不好說。在好消息一片時，股市和匯市作出良好反應，一度狂漲的黃金也出現回落，有點格格不入。

　　在全球央行聯手挹注2470億美元資金到貨幣市場消息出來后，周四歐美銀行間隔夜拆款利率大幅回落，但三個月期美元拆款利率仍持續上揚至一個月來最高，只是上升速度慢于周三。這說明期限稍長的拆借行為仍難以令人放心。

　　與此同時，美國銀行間及政府公債借貸資金的成本差距仍持續擴大，這也是另一項資金依然緊張的指標。該指標通常稱為 “泰德利差(TED)”，該利差周四在利好公布后依然擴大了8個基點至310個基點，該三百多基點的利差水準甚至還高于1987年10月20日全球股市崩盤的“黑色星期一”之后。

　　過去6個月，美國政府的救市耗資共計約1140億美元，包括救貝爾斯登、AIG集團和為“兩美”作擔保。但每次政府下場踢球的結果，卻是讓人們預期還會有更糟的案例出現，而且每一次還真的都應驗了。

　　金融機構“出事”的具體時點很難預測，但繼續不斷涌現應是大概率事件，不排除最終使各央行束手無策的可能。金融危機變數極大，故日元上檔想象空間也非常大。

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