[ 負資產已導致美國人的還貸率出現下降，銀行信用卡的壞賬率也有所提高，銀行的壞賬有從房貸方面向其他方面蔓延的跡象 ]

　　1977年進入施羅德資產管理公司、具有31年基金從業經驗的鄭偉輝現在是交銀施羅德旗下QDII基金——交銀環球的基金經理。鄭偉輝，作為一位來自中國香港地區的資深國際投資人，對境外市場有著深刻而敏銳的見解。日前，《第一財經日報》就當前一些熱點問題專訪了鄭偉輝。

　　《第一財經日報》：次貸危機影響全球經濟已經一年多了，你覺得這場危機現在處于什么階段？你對美國的房地產市場和信貸市場最近狀況有何評價?

　　鄭偉輝：次貸危機可能還需要一段時間才能看到實質性好轉，因為美國房屋市場還在下滑，房屋市場還有9個月的空置量，此外最近公布的失業率、商品交易率、消費信心指數等數據都顯示美國經濟還在受次貸危機的拖累中。當年東南亞金融危機開始，香港房價下跌和負資產現象大概經歷了5年的時間，美國房市也至少需要1~2年的時間才能恢復。此外，負資產已導致美國人的還貸率出現下降，銀行信用卡的壞賬率也有所提高，銀行的壞賬有從房貸方面向消費其他方面蔓延的跡象。

　　《第一財經日報》：你對債券或者外匯類基金的投資持何態度，人民幣匯率對其他貨幣升值對 QDII的境外投資有何影響？

　　鄭偉輝：由于考慮到短期的不確定性，我們在建倉初期買入較大數量的債券，主要以短期國債為主，等到合適時機再慢慢轉而投資收益較高的資產。另外，雖然人民幣對美元升值的速度有所放慢，例如美元對人民幣匯率一年遠期期貨已經從4月份的6.3下降到最近的6.7，但仍有升值可能，因此投資美元計價證券將會面臨一定的匯率風險。此外，人民幣對其他貨幣還存在一定的升值空間，這將會影響QDII的境外投資收益，國內QDII投資者應密切注意人民幣對其他貨幣匯率的變化。

　　《第一財經日報》：內地投資者投資境外市場的渠道有哪些，基金公司QDII在其中扮演了什么角色？

　　鄭偉輝：內地投資者現在投資境外市場的途徑還十分有限，目前只能通過基金公司的QDII、銀行的QDII和保險公司的QDII。但由于銀行和保險公司境外投資信息還不公開，因此很難統計基金公司QDII在投資境外市場中的份額。我個人認為，可以仿照外國公司在美國上市的美國存托款憑證(ADR)建立中國自己的存托款憑證(CDR)，吸引一些境外優質企業來境內資本市場上市，從而可以創造間接投資境外的渠道，這一方面可以提高境內公司和境外公司的可比性，也能給想投資境外公司的投資者創造條件，希望監管機構能夠研究這個項目的可行性。

　　《第一財經日報》：你管理的交銀環球QDII的現在規模大概是多少，這只QDII的投資策略及配置是怎樣的，主要投資新興市場還是成熟資本市場?

　　鄭偉輝：交銀環球基金的成立規模約5億元人民幣，還在建倉初期，投資不僅僅以新興市場或成熟資本市場來區分，我們在全球范圍內選股投資。但因為美國次貸危機影響還將持續一段時間，所以這只QDII將以穩健的態度，慢慢尋覓具有投資價值的股票進行投資，不會急于建倉。此外，整個世界股票市場從2003年以來就開始上漲，一直漲了5年后見頂開始下跌，所以現在全球股市處于回調期。因此，目前的投資都應該以抗跌型穩健投資為主，比如說日常消費品類和公用事業公司股票。

　　《第一財經日報》：你對國內QDII的現狀和未來前景怎么看？

　　鄭偉輝：國內QDII還處于起步階段，未來兩年全球經濟面臨諸多挑戰，投資人對投資境外市場都持非常謹慎的態度，所以國內QDII基金還要面臨一段困難期。同時國內的公募基金在今年的表現也不盡如人意，很多基金凈值也跌去五成。但從長期來看，境外市場投資具有多元化的特點，這使得基金可以很好地分散風險，將國內投資風險分散到全球。

　　趙剛

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