本報記者 孫軻 北京報道

　　美國政府對“兩房”的接管計劃，被視為美國歷史上規模最大的一次救援，將對金融市場和全球經濟帶來重大影響，甚至是全球經濟秩序的逆轉。

　　美國的這一舉措，讓購買“兩房”債券的投資者如釋重負，中國人民銀行也在其官方網站上發表評論，認為美國財政部為緩解“兩房”問題采取的一攬子救助措施是積極的，應該能夠起到穩定市場、提振信心的作用。

　　9月11日，中國社科院世界經濟與政治研究所國際金融研究中心撰文指出，美國政府接管“兩房”雖然使中國外匯儲備的安全級別暫時得到保證，但是卻大幅提升了中國外匯儲備管理的難度。

　　外匯儲備管理難度增加

　　中國社科院世界經濟與政治研究所所長助理何帆認為，美國政府接管“兩房”之后，美國國債市場相當于擴大了5萬億美元的規模，規模擴張即帶來收益率的下降，而在美元、歐元和日元資產中，美元資產仍是中國的第一選擇，不管是主動的還是被動的選擇。

　　“因為歐元資產太貴，日元資產收益率太低，而且其他市場的交易成本相對美國更高，中國很難通過多元化外匯儲備來規避風險，出于收益和風險的平衡，美國機構債仍然是中國的重要選擇�！焙畏�表示。

　　按照接管方案，如果“兩房”未來發生虧損，承擔損失的順序為普通股、先股、政府優先股和債券。此前路透社數據顯示中國內地有關機構持有美國機構債逾200億美元，其中很大一部分是“兩房”債券。

　　該文還指出，雖然中國投資的“兩房”債券級別和美國國債相當，但是，“城門失火、殃及池魚”，需要重估美國國債和機構債的風險。

　　“在持有1.8萬億美元外匯儲備之后，中國已經被美國資本市場深度套牢，全身而退的機會幾乎為零�！焙畏珜χ袊�美元外匯儲備的未來頗為悲觀。

　　重新審視外儲資產配置

　　此外，社科院的報告還認為，美國政府接管“兩房”之后，還將對中國出口和經濟增長產生實質性影響。

　　“美國政府未來一定會加強對消費信貸的監管，而由于房市、股市的資產損失，美國消費將走跌，對中國的出口需求將會減少，加上人民幣升值等因素，中國出口的形勢不容樂觀�！焙畏�表示。

　　上半年，我國出口同比增長21.9%，回落5.7個百分點，市場預計下半年還將有進一步的回落，“今年凈出口對中國經濟增長的貢獻可能為零�！焙畏�稱。

　　對此，該報告認為，中國在政策上首先要按流動性、安全性和收益性的要求重新審視外匯儲備的資產配置，必須確定外匯儲備的最佳規模，而將其他外匯資產“藏匯于民”，以避免持有過多的外匯儲備而遭受重大的風險。

　　中國國際經濟關系協會常務理事譚雅玲則認為，外部的金融規模一直在擴張，目前很難確定一個最佳的外匯儲備規模，“我們需要做的是提高效率、改革制度，使市場更加靈活，而不是只把目光盯在‘兩房’債券的損失上�！�

　　譚雅玲指出，“兩房”問題與整個美國的次貸危機直接相連，其特點就是不確定性突出，損失和風險難以界定，因為按揭貸款的期限短則5年，長的可達30年，因此短期內難以做出正確的判斷。

　　“目前看肯定是損失了，但只要不動就不會變成真正的損失，我認為對于手持‘兩房’債券的投資者來說，現在最好的舉措就是觀望�！弊T雅玲表示。