文/中國銀行上海市分行 史煒彥

　　美國當局果斷出手救市給美元的走勢注入動力，美元延續(xù)上周的漲勢繼續(xù)擴大升幅。美元指數在突破73.50一帶的阻力后，一度觸及74.30的高點。原油價格自高點大幅回落也為美元的漲勢推波助瀾。

　　美聯儲擺脫昔日經濟守望者的形象，在全球信貸危機和美國經濟放緩之際，挺身而出為金融業(yè)保駕護航。這種變化意味著金融機構將面臨更多的監(jiān)管規(guī)則，而美聯儲也正在強化其作為管理者的作用。這對于穩(wěn)定金融市場的不安情緒至關重要，而聯儲的一系列救市舉措更為重塑市場信心發(fā)揮了關鍵作用。聯儲在3月時出手促成投資銀行貝爾斯登的出售，并且在上月援助抵押貸款巨頭房利美和房貸美。另外，美聯儲針對信貸緊張通過眾多的金融工具為市場提供流動性。長達一年的信貸危機迫使聯儲相信，長久以來穩(wěn)健的利率調整風格并非萬能，聯儲正開始運用更多的政策組合來進行微調，以期能從衰退的邊緣將孱弱的美國經濟拉回成長的軌道。本周二美聯儲公開市場委員會以10：1的投票通過維持聯邦基金利率在2%不變的決議，并在會后聲明中表示“盡管經濟成長仍面臨下行風險，但通膨上升的風險仍是聯儲最為關切的”。這次公布的會后聲明與6月底會議的聲明非常相似，但6月聲明中的那句“經濟成長風險似乎有所下降”沒再被提及。雖然聯儲清楚地表達了對通膨的擔憂，但其沒有指出通膨風險已經有所上升，這可能是對于近幾周油價急挫的回應。

　　聯儲官員一直擔心，能源和食品價格的飆升可能激發(fā)通膨預期上升，令工人薪資上升而導致更為廣泛的物價上漲。周初時公布的6月個人消費支出(PCE)物價指數較上月上升0.8%，為1981年2月以來最大。但就業(yè)萎縮導致收入吃緊，6月個人所得卻僅較前月上升0.1%，達到2007年4月以來最低。全面通膨爆發(fā)的風險有所降低給了聯儲更多的時間來關注經濟成長所面臨的問題，并能將利率繼續(xù)維持在低位以激勵樓市走出低谷。聯儲曾承諾將保持通膨受控，但此前原油與食品價格飛漲令市場對聯儲的承諾失去信心。投資者將資金投入風險資產追求更高的回報，從而推升了歐元、英鎊及澳元等高息貨幣。全球經濟疲弱部分遏制了通膨進一步失控，而近期油價及其他商品價格的回落似乎證明聯儲的先見之明。隨著油價進一步回落，市場開始預期聯儲可能在未來的兩次議息會議上都維持利率不變。這無疑給美國經濟的復蘇提供了良好的條件，重新吸引資金回流美元資產，將提振美元的走勢。

　　盡管如此，美國經濟前景卻仍然充滿不確定性。就業(yè)咨詢公司Challenger, Gray & Christmas周一公布的報告顯示，7月美國企業(yè)計劃裁員人數較6月調增26%，計劃裁員人數從6月的81,755人增加至103,312人。經濟咨商會公布的另一份報告顯示，7月就業(yè)趨勢指數小幅降至112.1。這些都和上周五勞工部的就業(yè)報告反映的情況一致，顯示雇主在7月繼續(xù)裁員。就業(yè)形勢不佳難以支撐消費支出，隨著政府退稅激勵效應逐步減退，零售銷售將再度轉疲。而原油價格的走勢也從一定程度上影響美國經濟復蘇力道。

　　美元快速的漲勢在6月高點74.30一帶遭遇技術阻力，部分激發(fā)了獲利回吐的需求。但支撐美元漲勢的基本面因素未變，美元回調的幅度可能不大。此次反彈的次高點73.50一線將首先給美元以支撐，這里同時也是10日均線切入水平。下方更為關鍵的技術支撐位于73.20附近，這里是美元指數自71.31上升至74.30的38.2%費波納奇回撤水平。美元若能持穩(wěn)于這個位置之上，則繼續(xù)保持上攻動能，有望上試74.80-75.00區(qū)域。