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　　那復祺

　　西方經典著作里有一個關于金融市場的技術問題，這個問題也許只有一些市場專業人士才能明了。起初，這個問題看起來不是那么主流，但是它對于政策制定者和其他銀行業巨頭來說是舉足輕重的。

　　我們把它叫做Libor問題。

　　什么是Libor？

　　Libor就是倫敦同業拆放利率，它包括很多主要貨幣，如美元、歐元等的離岸拆借。它是銀行之間的拆借。

　　倫敦時間每天上午11點，英國銀行家協會(BBA)將收集大約30家銀行當天的最佳拆借利率，排除了干擾項后進行平均，得到一個利率，這就是Libor。

　　為什么Libor很重要？因為它是一個參考利率。

　　如果一個政府機構或銀行從國際基金借錢以備他日之用，那么它們訂立的合同中到期所要支付的利率就是那一天的Libor利率。

　　因為沒有人能預先知道未來的利率，所以Libor制定得公平與正確就十分重要。

　　之前的情況還不錯，但是最近的信用危機使問題顯現。

　　問題很簡單。信貸危機使得一些銀行將錯的利率報給BBA，銀行們試圖表明它們能以低利率借到款，所以就報出低于它們實際支付的借款利率。換句話說，一些西方銀行試圖使自己看起來沒那么大風險，所以就虛報了利率。

　　這種情況自去年以來尤為突出。

　　近來，BBA意識到了這個問題，它正在想辦法解決。

　　那么，有什么可以替代Libor作為遠期利率的參考呢？債券和貸款市場的遠期合約又該如何確定呢？

　　還沒有最后的結論。

　　一種可能性是使用OIS利率，這將在以后的專欄中講到。從圖表能看出Libor和OIS利率的差異很大。如果BBA作出修正，那么全世界的借款人都會受到影響。

　　(本報記者叢佳佳編譯)

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