原因分析

　　國際收支不平衡 人民幣升值壓力大

　　專家分析，人民幣升值的直接原因，是我國國際收支的嚴重不平衡。截至2007年底，我國外匯儲備已達1.528249萬億美元。此外，去年全年我國貿易順差為2622億美元，月平均順差達218.5億美元(見表1)。貿易順差的存在，使得國際社會迫使人民幣升值的壓力越來越大，針對中國的貿易摩擦越來越頻繁。

　　事實上，近期，匯率升值加上之前的出口退稅政策調整，對抑制出口已發揮了明顯的作用。今年1、2月，我國出口增速分別為26.6%和16.8%，與去年同期相比已經明顯放緩。今年1、2月，我國貿易順差分別為195億美元和86億美元，明顯低于去年的月均水平。不過，在貿易不平衡緩解的情況下，資本項下的不平衡卻愈來愈突出，今年1、2月，在貿易順差規模縮小的情況下，外匯儲備增量卻大幅增加，外匯儲備增量分別為當月貿易順差和FDI(外商直接投資)之和的約2倍和3.7倍。業內分析這可能是熱錢的流入導致的，在人民幣加速升值、人民幣利率高于美元利率的情況下，海外資金可以進行雙重套利，源源不斷涌入中國，這反過來又給人民幣帶來巨大的升值壓力。

　　此外，市場人士公認的“美元持續貶值”也是導致人民幣兌美元升值步伐加快的主要因素。美聯儲近期的連續降息也使中美利差進一步“倒掛”，加大了人民幣兌美元的上行壓力。

　　影響分析

　　升還是不升？鋼絲上的舞蹈

　　人民幣升值: 通脹的雙刃劍

　　目前，國內通貨膨脹水平不斷走高，2月份居民消費價格(CPI)同比上漲8.7%，創下11年來新高。以北大經濟研究中心宋國青為代表的經濟學家認為，CPI走高主要是貨幣供應增長過快導致的，由于人民幣匯率被低估，不能有效地反映價格的變動，導致我國國際收支嚴重失衡，外匯儲備不斷膨脹，最終央行不得不發行大量貨幣以對沖。因此，加速人民幣升值，可以有效地抑制通脹。

　　支持派：長期有利于抑制通脹

　　中金公司研究報告指出，全球原材料和農產品價格上漲向我國輸入了通脹。最近10年，中國經濟對于進口的依賴程度不斷上升，剔除加工貿易后，進口占GDP的比重從1997年的7%上升至目前的18%。人民幣升值長期來看有利于抑制通貨膨脹，但是短期作用較小。假如人民幣名義有效匯率升值5%~10%，CPI在半年后僅減少0.2%~0.4%，而三年后累計將下降1.5%~3.0%。

　　反對派：短期可能反推高通脹

　　不過，花旗銀行北京分行副總裁沈明高表示，人民幣加速升值，短期內會加大國內通脹壓力。國內通脹不斷走高，除了成本上漲推動外，還有一個因素是外資的大量流入，導致國內流動性比較多。加速人民幣升值在短期內對抑制通脹影響是有限的，一方面因為很多企業出口計劃有一定的剛性，如果人民幣升值了，企業不會減少出口，而是會縮減利潤。經濟學家張曙光也表示，匯率升值是一個充滿風險的過程。資產價格上漲過快，出現泡沫，對于經濟的威脅是很大的。