隨著全球金融市場波動性的激增，導致很多投資者被迫解除存在問題的頭寸，這一舉動也在日元掉期市場掀起波瀾。而分析師們則將此歸咎于收縮的市場條件。

　　部分分析師和交易員說，海外對沖基金以及其他投機商遭受手中頭寸損失的重創，這些造成嚴重損失的頭寸包括買入長期日本政府債以及賭長期掉期價差將擴大等投資手法。這些手法的反向操作則是買入更為短期的日本政府債和掉期；即通過長期日本政府債，和預期長期和短期債利差可能擴大的互換博弈來獲取盈利。

　　分析師指出，對沖基金關注的是相對價值，因此在去年日元互換波動率脫離歷史平均區間后，買入長期債。或者是買入預期長期和短期債利差擴大的金融衍生品，因為他們原本認為日本央行將逐步加息。

　　但隨著美國抵押背景證券拋售大潮的出現，美國掉期價差以及其他信貸價差受到嚴厲打壓，相應的日本同類金融產品則迫使對沖基金頭寸的境遇大為惡化。

　　市場問題的疊加交互影響使得美元/日元挫至95.77日元的13年低點，因為資金的復利影響，令當初賣給投資者的套息交易衍生產品需要對沖，而這些對沖的資金流動令得掉期市場陷入越發嚴重的扭曲。而前美聯儲主席格林斯潘最為喜聞樂見的"流動性"突然在市場上煙消云散了。

　　此后市場定價到了罕見的水平，日本政府債期貨波動幅度到了異乎尋常的水準，單日上浮幅度達到2003年以來最大。摩根士丹利駐東京的分析師Freddy Lim說："這并不合理，是對沖基金清算導致了這一局面的發生。"

　　周二20年期掉期利率報價為2.050%，20年期債券收益率為2.150%，掉期利率低于債券收益率10個基點。與此相反，5年期掉期利率上周升幅卻達到驚人的將近40基點。

　　一家日本銀行的利率交易元說："了解這些頭寸存在困難，清算市場來到了極端水平，很多人都通過不規則交易來結清頭寸。"