亞市早盤，美元再次遭遇沉重賣壓，期間雖有美聯(lián)儲(chǔ)宣布調(diào)降貼現(xiàn)率和摩根大通收購貝爾斯登消息的提振，但美元僅短暫反彈。貝爾斯登被收購，令市場(chǎng)想起了美國1998年長期資本管理公司(LTCM)引發(fā)的金融動(dòng)蕩。

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員在上述救市措施公布后表示，美聯(lián)儲(chǔ)采取的措施很大程度上是受貝爾斯登的問題所推動(dòng)，貝爾斯登遭遇的問題給整個(gè)金融系統(tǒng)帶來了挑戰(zhàn)。這讓人想起了1998年，美國長期資本管理公司(LTCM)陷入流動(dòng)性困境，美聯(lián)儲(chǔ)也不得不施以援手，以避免金融危機(jī)的爆發(fā)。當(dāng)時(shí)美元大跌，美元指數(shù)自102附近最低跌至90.57水平。

　　分析師表示，貝爾斯登的問題，可能比LTCM時(shí)候更為嚴(yán)重。當(dāng)時(shí)因?yàn)長TCM一家公司的投機(jī)過度，引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩，尚不足以傷及美金融系統(tǒng)根本，而貝爾斯登困境源于美國次貸危機(jī)，以及由此導(dǎo)致的信貸緊縮，而這是美國所有金融機(jī)構(gòu)都面臨的問題，花旗等美國金融核心機(jī)構(gòu)，都因此遭遇大量的資產(chǎn)減記。如果危機(jī)進(jìn)一步深化，不排除有更大的金融機(jī)構(gòu)陷入需要救助的可能。

　　分析師指出，上周五有關(guān)美國第五大投資銀行貝爾斯登陷入流動(dòng)性危機(jī)的消息被證實(shí)后，就意味著美國信貸危機(jī)將陷入新一輪的深化階段。今日貝爾斯登更是不得不面對(duì)被收購的命運(yùn)，凸顯了貝爾斯登的困境，以及美國金融系統(tǒng)的可能遭遇的沖擊。

　　法國市值第二大的銀行法國興業(yè)銀行的東京外匯交易主管Yuji Saito指出，美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)低貼現(xiàn)率以及摩根大通收購貝爾斯登這兩則消息必將刺激美元買盤。美聯(lián)儲(chǔ)今日宣布的幾項(xiàng)措施表明，美聯(lián)儲(chǔ)愿意竭盡所能，緩解信貸市場(chǎng)憂慮情緒。

　　信心崩潰，市場(chǎng)爭(zhēng)拋美元

　　美元指數(shù)今早一度跌至歷史新低71.02，相應(yīng)的歐元兌美元?jiǎng)?chuàng)新高1.5805，美元兌日元更是在亞股暴跌打壓下重挫約2%，至96.57。

　　目前更為嚴(yán)重的是石油價(jià)格狂奔，商品價(jià)格推動(dòng)全球通脹飆升，這也是1998年美國金融震蕩所沒有的新問題。原油價(jià)格已經(jīng)突破100美元大關(guān)，金價(jià)也歷史上首次站穩(wěn)在1000美元/盎司上方。近期美數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟(jì)已然陷入衰退，市場(chǎng)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)和美元的信心已經(jīng)崩潰。

　　另外，歐元在1999年誕生后，表現(xiàn)日趨穩(wěn)健，為投資者提供了美元之外的國際貨幣的可能替代品，這也將加速美元貶值。如果美聯(lián)儲(chǔ)措施無效，市場(chǎng)恐慌將進(jìn)一步加劇，更兇猛的不計(jì)成本的美元拋售也將出現(xiàn)。

　　股市狂泄，日元上揚(yáng)2%

　　上述消息令日本股市開盤后大幅下跌，日經(jīng)指數(shù)跌逾3%。市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的拋售，加速市場(chǎng)的套息交易平倉，美元兌日元下跌2%，至97.00下方，最低觸及96.57，為1995年來最低。瑞郎也大漲近2%，美元兌瑞郎跌至0.9801。

　　瑞銀集團(tuán)(UBS)策略師Benedikt Germanier and Alina Anishchanka表示，“美元將繼續(xù)承壓，寬松的貨幣政策，金融市場(chǎng)震蕩繼續(xù)，以及對(duì)資本流出的擔(dān)憂是三大主要原因”。

　　小帖士：LTCM介紹

　　美國長期資本管理公司創(chuàng)立于1994年，主要活躍于國際債券和外匯市場(chǎng)，利用私人客戶的巨額投資和金融機(jī)構(gòu)的大量貸款，專門從事金融市場(chǎng)炒作。它與量子基金、老虎基金、歐米伽基金一起被稱為國際四大"對(duì)沖基金"。

　　LTCM掌門人為梅里韋瑟(Meriwehter),被譽(yù)為能"點(diǎn)石成金"的華爾街債務(wù)套利之父。他聚集了華爾街一批證券交易精英加盟：1997年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主默頓(Robert Merton)和舒爾茨(Myron Schols),他們因期權(quán)定價(jià)公式榮獲桂冠；前財(cái)政部副部長及聯(lián)儲(chǔ)副主席莫里斯(David Mullis)；前所羅門兄弟債券交易部主管羅森菲爾德(Rosenfeld)。這個(gè)精英團(tuán)隊(duì)內(nèi)薈萃職業(yè)巨星、公關(guān)明星、學(xué)術(shù)巨人，真可稱之為"夢(mèng)幻組合 "。

　　在1994--1997年間，LTCM業(yè)績輝煌驕人。成立之初，資產(chǎn)凈值為12.5億美元，到1997年末，上升為48億美元，凈增長2.84倍。每年的投資回報(bào)率分別為：1994年28.5%、1995年42.8%、1996年40.8%、1997年17%。

　　1998年，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，LTMC模型認(rèn)為：發(fā)展中國家債券和美國政府債券之間利率相差過大，LTMC預(yù)測(cè)的結(jié)果是：發(fā)展中國家債券利率將逐漸恢復(fù)穩(wěn)定，二者之間差距會(huì)縮小。

　　同年8月，小概率事件真的發(fā)生了，由于國際石油價(jià)格下滑，俄羅斯國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不斷惡化，俄政府宣布盧布貶值，停止國債交易，投資者紛紛從發(fā)展中市場(chǎng)退出，轉(zhuǎn)而持有美國、德國等風(fēng)險(xiǎn)小，質(zhì)量高的債券品種。

　　由于LTMC做錯(cuò)了方向，遭遇破產(chǎn)厄運(yùn)。9月23日，美林、摩根出資收購了LTMC。

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