一、聯(lián)儲(chǔ)料繼續(xù)大幅減息，美指難見起色

　　美元在上周繼續(xù)大幅下挫，創(chuàng)出歷史新低72.46，在非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的刺激下，市場(chǎng)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)前景的看法急轉(zhuǎn)直下。

　　此前市場(chǎng)曾分為兩大陣營，一方認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)將陷入衰退，另一方認(rèn)為只是增長放緩，但上周公布的2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意外大幅下降6.3萬人，宣告美國就業(yè)市場(chǎng)惡化，促使看空美國經(jīng)濟(jì)的陣營急速壯大。

　　從就業(yè)數(shù)字來看，美國經(jīng)濟(jì)惡化的程度確實(shí)超出了此前的預(yù)期，在肆虐半年之后，次貸危機(jī)終于開始向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延，目前美國經(jīng)濟(jì)陷入輕微衰退的風(fēng)險(xiǎn)較之前大為上升。同樣是上周公布的1月工廠訂單月比下滑2.5%，印證了實(shí)體經(jīng)濟(jì)所遭受的壓力。

　　就業(yè)市場(chǎng)惡化在對(duì)消費(fèi)者支出帶來壓力的同時(shí)，也會(huì)令薪資增長速度放緩，從理論上講，這有可能實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)憧憬的“為通脹減壓”的愿望，但若想實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，則美國的通脹必須是成本推動(dòng)型的通脹，然而美國目前究竟是成本推動(dòng)型還是貨幣供給過度型的通脹，還不好下結(jié)論，考慮到世界商品價(jià)格暴漲帶來的輸入效應(yīng)，以及美元貶值帶來的負(fù)面作用，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的愿望很難實(shí)現(xiàn)，接下來美國所面臨的增長與通脹的困境可能會(huì)愈演愈烈。

　　從上周聯(lián)儲(chǔ)官員的談話來看，美聯(lián)儲(chǔ)也清醒的意識(shí)到這一點(diǎn)，但聯(lián)儲(chǔ)已打定主意減息，特別是美股繼續(xù)暴跌以及糟糕的非農(nóng)數(shù)據(jù)，可能會(huì)壓迫美聯(lián)儲(chǔ)以超出市場(chǎng)預(yù)計(jì)的速度減息，利率期貨顯示，美元利率未來將會(huì)調(diào)降至1%。

　　美指上周初小幅反彈后繼續(xù)大幅下挫，跌勢(shì)凌厲，但在周五非農(nóng)數(shù)據(jù)出臺(tái)后，美元出現(xiàn)急跌反彈，日K線收出長下影線的小陽線，顯示美指短線似乎獲得支撐，本周初可能有反彈或橫盤整理需求。

　　不過從整體情況來看，美指破新低后加速下行，毫無底部特征，目前不能對(duì)美指反彈抱有太多期望，后市宜繼續(xù)看空美指，70關(guān)口或?qū)γ乐赣休^強(qiáng)支撐作用。美指只有重返74.50之上，才能表明下行壓力得到釋放。

　　下方支撐：72.45、72.00、71.60

　　上方阻力：73.40、73.60、74.00

　　二、中央定調(diào)升值，人民幣保持小幅振蕩整理

　　上一周，由于中國適逢兩會(huì)召開，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，人民幣暫停了兌美元凌厲的升勢(shì)，陷入盤整格局。

　　美元/人民幣全周圍繞7.10-7.1130區(qū)間波動(dòng)，市場(chǎng)期望從兩會(huì)嗅到政策上的最新內(nèi)容，因而交投意愿清淡，導(dǎo)致人民幣并未追隨其他非美貨幣兌美元彪升。

　　溫家寶總理的政府工作報(bào)告，對(duì)人民幣匯率部分的表述是“完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)匯率彈性”，從政策意義上來看，基本可以認(rèn)為，中央為今年人民幣繼續(xù)升值訂下了大基調(diào)，而且可能會(huì)加快升值速度。

　　央行行長周小川表示，人民幣適當(dāng)升值或者稍微快一點(diǎn)，有助于抑制國內(nèi)的通貨膨脹；但抑制通貨膨脹不會(huì)成為匯率機(jī)制改革或者市場(chǎng)匯率浮動(dòng)變化的主要原因。他還表示，利率的上調(diào)空間肯定存在，但需要考慮多種因素，如美國經(jīng)濟(jì)放緩和美元利率下滑，以及其對(duì)內(nèi)需的影響，經(jīng)過綜合比較來選擇。